藍潤A股上市袖里乾坤 8億借殼盛運醫療的注資選擇題

觀點地産網 在A股市場借殼上市無疑是房地産行業的焦點之一，如今這份借殼名單里增添了一個新角色：藍潤。

6月28日晚間，上海運盛醫療公告披露，四川藍潤資産以每股人民币15.7元，受讓九川集團持有的5350.83萬股股份，占公司總股本15.69%，標的股份轉讓總價款約為84008.10萬元。

本次股份轉讓前，藍潤資産未持有運盛醫療的股份；本次股份轉讓並成功過戶後，藍潤資産将成為運盛醫療第一大股東。

收購股份的成功，也意味着藍潤正式通過借殼登陸A股市場。此前，藍潤董事長戴學斌曾在受訪時表态，企業發展到一定階段必然會接軌資本市場，藍潤也會順應這樣的趨勢。

觀點地産新媒體了解，藍潤的房地産布局近兩年來已經從起源地達州走向外延式擴張，先後在成都等地獲取包括住宅、商業、酒店等物業。如今看來，這些擴張動作都是為入主運盛醫療後的資産估值做準備。

值得玩味的是，藍潤卻表示，成為上市公司第一大股東後，将擇機剝離上市公司原經營不良的資産，“並注入醫療相關優質資産”。事實上，藍潤的主要業務為房地産開發、物業管理、能源化工、金融、物流，鮮有涉足醫療領域。

這種與主營業務風格相左的注資承諾，被投資者解讀為規避借殼新規的舉措。長期而言，房地産開發乃至金融等核心資産的逐步注入，才是藍潤在資本市場的最大看點。

藍潤A股買殼

自2015年起，随着内地貨币環境趨向寬松，中國股市高估值的特點被持續放大。A股成為境外上市公司、境内非上市公司的理想去處。截至目前，包括富力、萬達、恒大等均啟動在境内上市計劃，包括藍潤也不例外。

此次藍潤借殼的標的是運盛醫療，後者目前已顯露出經營上的疲弱。據觀點地産新媒體查詢，2013年、2014年及2015年，運盛醫療營業收入分别為2.64億元、1.83億元、5033.80萬元，歸屬于上市公司股東的淨利潤分别為-5845.38萬元、2598.37萬元、-7024.38萬元。

相比于恒大折價借殼嘉凱城，藍潤資産受讓運盛醫療的價格較高，交易股價為15.7元/股，較停牌前13.77元/股溢價14.02%。這顯然是将此後股價走勢列入考慮範圍，去年運盛醫療籌備收購北京麥迪克斯股權時，股價曾被炒到最高23元/股。

而此次交易方案公布並于6月29日復牌後，盛運醫療自開盤便一字闆漲停，漲幅10.02%至15.15元/股。

增持股份後，藍潤資産将持有盛運醫療5350.83萬股，占總股本15.69%成為第一大股東。藍潤資産還承諾，自6月26日起十二個月内，将在二級市場增持運盛醫療股份，在價格不超過25元/股前提下，增持比例不低于3%，不超過5%。

觀點地産新媒體了解，藍潤資産由藍潤集團持有100%股權。藍潤集團成立于2007年8月16日，注冊資本為66億元，是一家以房地産開發為核心業務，同時以物業管理、能源化工等産業為重要組成部分的綜合産業集團。該公司實際控制人為戴學斌、董翔夫婦。

對于此次增持股份，藍潤解釋，繫基于對運盛醫療未來發展和長期投資價值的信心。藍潤披露的後續計劃顯示，這家四川房企對于入主並重組殼公司早已作出大致安排。

具體而言，成為盛運醫療第一大股東後，藍潤将擇機剝離上市公司原經營不良的資産，“並注入醫療相關優質資産”。與此同時，藍潤在未來12個月内拟向上市公司推薦合格的董事及高級管理人員候選人。

目前藍潤鮮有提及醫療業務，而醫療業務卻是盛運醫療既定戰略中的重要發展方向。按照運盛醫療的規劃，該公司将推進醫療衛生信息化PPP模式，通過投資建設區域人口健康信息平台等基礎設施，獲得地方政府給予的特許經營權，重點運營互聯網醫療、區域心電、區域影像等業務。

有投資者向觀點地産新媒體表達看法稱，藍潤之所以承諾注入醫療而非地産、金融等相關資産，或許是為了規避近期證監會的借殼新規。就未來而言，藍潤或将采取“分步走”的做法，将主要資産逐漸注入。

商業地産之辯

在藍潤旗下數個業務闆塊中，房地産開發作為核心業務，毫無疑問未來将成為影響上市公司估值的勝負手。

事實上，藍潤誕生于四川達州，早在2013年進入成都時便被市場诟病“拿地激進”。據觀點地産新媒體不完全統計，2013-2014年，藍潤先後在成都獲得約16宗地塊，其中溢價的地塊占絕大部分，最高溢價達96.67%。

成都業内曾對觀點地産新媒體表示，藍潤在成都的整體開發節奏快，呈現的春天繫、V客繫等項目在銷售上也采取低價跑量的策略，主要以擴大市場占有率為主。

但自2015年起，藍潤進軍成都商業地産的意圖開始顯現。其在新聞稿中的表述也證實了這點：“在鞏固住宅市場的同時，進入商業市場，包括投資型公寓、持有型商業、酒店、寫字樓、O2O産業都在公司的發展戰略内。”

其中2015年上半年，藍潤便在成都拿下5宗地塊，以總金額36.2億元獨占鰲頭；商業用地占3宗，其中通過青羊區西嶺路地塊首次進入二環内，春熙路地塊樓面價1.7萬元/平方米刷新片區單價地王紀錄，武侯區一環地塊樓面價1.56萬元/平方米也成為全市第四貴。

至2015年底，藍潤方面則披露，2015年地産銷售額達105.7億元，首次突破百億大關；商業物業可開發體量儲備已超過110萬平方米。截至期末，集團總資産321.58億元，淨資産106.38億元。

從長遠看來，随着國家經濟轉型升級，住宅開發已逐漸面臨發展瓶頸，而以商業地産為主的運營型企業呈現出了長遠的潛力，包括華潤置地、萬科、萬達等開發商均開始加大這方面的轉型。

但對于“新兵”藍潤而言，考慮到商業地産的高度專業性以及成都市場的存量過多，其能否展現可靠的運營能力，是未來能否講好資本故事的關鍵。

商業地産的另一方面挑戰來源于龐大的資金投入，而短期内難以通過借殼緩解。而目前證監會對借殼有更為嚴厲的要求，取消重組上市的配套融資，這對借殼方的實力提出了較以往更高的要求。

對于藍潤而言，金融闆塊或者是其為融資尋求的出口之一。觀點地産新媒體了解，藍潤金控已于2015年12月14日在深圳前海注冊成立，注冊資金達50億元。

藍潤此前也表示，将通過金融體繫和資本運營對産品和産業進行資産證券化包裝，“輕資産化”戰略下的藍潤在激活存量資産、提高資金配置效率上體現出顯著的效益。