觀點人物 | 胡應湘港股謝幕里的中國故事

觀點地産網 1972年上市，如果将其拟人化，現時的合和實業也已經是一位46歲的中年人，即将由“不惑”邁向“知天命”之年。選擇在這個時候從資本市場謝幕，多少有點閱盡千帆淡定從容的意味。

12月5日，在停牌兩天後，合和實業終于釋出一紙公告，透露拟以每股38.8港元向小股東提出私有化，較停牌前的收市價26.45元溢價46.7%。退市計劃共涉股5.48億股，合計212.56億港元。

從上市到拟私有化，這家老牌地産公司走過了幾十年的高光時刻，曾是香港華資地産“五虎将”之一，與長實、新鴻基、新世界、恒隆地産齊名。如今上市近半個世紀，面臨長時間的被低估，合和實業最終顯露退意。

資本市場不給面子，對于一向心直口快的胡應湘來說，退意已經萌生許久，只是現在到了“不吐不快”的時候。

這種說一不二的行事作風，同樣喚起人們對于過去38年胡應湘在内地作為基建實幹家的記憶。由最初的廣州中國大酒店到沙角電廠，再到廣深高速公路、虎門大橋，乃至現在的港珠澳大橋，這位香港商人在内地留下太多的足迹。

如今已是耄耋之年的胡應湘，或許只剩下最後一個心願——建成香港灣仔區合和中心二期酒店項目，建成後退休、淡出。

上市46年拟謝幕

在合和中心二期“築夢”工程進行得如火如荼時，胡應湘作出了讓市場驚訝的決定，即拟将合和實業私有化。

據市場消息，胡應湘在前幾天的83歲大壽派對中，曾透露了對私有化的看法。随後的12月3日，合和實業就發布停牌公告，並于第二天表示将會以協議安排方式進行私有化。

更加詳細的退市計劃在12月5日公布。根據公告，胡應湘及其夫人郭秀萍、兩位女兒胡嘉明和胡芝明，以及多位侄兒及副主席何炳章聯合而成财團要約人一致行動方。上述财團要約人總共持有36.93%股權，提出拟将合和實業私有化。

至于胡應湘的兒子胡文新（合和實業執行副主席）、兩名關連人士Kwok Tse Wah 和Thomas Kwok，以及其余購買上市股票的一般股東則列為“非财團要約人”，合計持有合和實業63.07%已發行股本，其中胡文新本人持有合和3.34%，連同其余兩名關連人士，持股量合共為3.48%。

對于私有化的原因，合和實業在公告中透露，胡應湘等财團要約人提出私有化，可以為小股東提供以高于市價套現的機會。公告中提及，合和實業進行中的兩大項目合和中心二期、皇後大道東153至167号以及山坡台建築群，尚處于早期階段，需要多年的密集資本投入，涉及很大的開發和監管批準風險。

合和實業指出，過去很長一段時間内，其股價較資産淨值出現交易折讓，公開市場並沒有公平地反映這些表現（指其投入需要長時間回報）。因此，即使上述進行中的項目取得成功，資本市場的反應對股東而言也屬不利，所以相信私有化建議，是具吸引力的退出溢價變現投資的好機會。

根據每股38.8港元的注銷金，本次退市計劃共涉股5.48億股，涉資212.56億港元。私有化均價也較停牌前收市價26.45元，有46.7%的溢價。

據觀點地産新媒體查詢，過去的12個月中，合和實業的股價介乎24-31.01港元之間，而截至2018年9月底其每股資産淨值為60.21元。如果按照每股資産淨值計算，私有化出價則有35.6%的折讓。

有業内人士分析認為，合和實業目前尚有多個項目處于建設中，需要密集的資金投入，此時退出未必明智。不過觀點地産新媒體就了解到，目前合和實業現金流充裕，有近89.64億港元的淨現金、現金及可動用貸款額137億元。

83歲的“工程師”

其實回顧胡應湘的一生，除了上述的退市是“說一不二”外，還有他“說做就做”的基建大業。

胡應湘1935年生于香港，祖籍是廣東花縣（現廣州花都區），其父胡忠是六十年代“的士大王”，最高峰的1967年共有378輛的士。1958年，23歲的胡應湘從美國普林斯頓大學土木工程繫畢業，随即回到香港工作當結構工程師。

當時，胡應湘的父親已經60多歲，打算将所有的士出售、退休。而回港幾年後的胡應湘在建築行業打拼幾年，雄心勃勃，想大展拳腳。

1969年，父親胡忠作為擔保人，為胡應湘從銀行貸款1500萬港元。自此，胡應湘正式創辦合和實業，大力發展地産生意。其1972年将合和實業推向資本市場，成為當時香港華資地産“五虎将”之一，與長實、新鴻基、新世界、恒隆地産齊名。

和那一代生在香港，心在内地的香港商人一樣，胡應湘很早就開始回到内地尋求發展。矗立在越秀區流花路30多年，見證廣州市30多年興盛發展的中國大酒店就是胡應湘的内地之作。

1980年，廣州一位官員到香港邀請廣州籍企業家到内地投資，胡應湘建議一起參會的李嘉誠、郭德勝、馮景禧、李兆基、鄭裕彤等一起興建高級酒店。當時他們籌資10億港元組建了新合成有限公司，並推舉胡應湘為總經理，全權負責中國大酒店的策劃和建設。

經過4年的打磨，1984年中國大酒店落成開業。至今，中國大酒店依然是廣州最好的高級酒店之一，成功接待了來自世界各地的商務旅行者和國家領袖。

有意思的是，興建中國大酒店過程中的一個細節自此改變了胡應湘在内地的投資方向。據悉，興建期間，廣州經常停電，為了保證施工，胡應湘跑到廣州供電局與相關人員協調，對方告訴他，廣州的整體日供電只有1000萬度，而中國大酒店每日的用電就占到總供電量的1.5%。

雖然供電局保證了中國大酒店的興建用電沒有問題，不過這番談話讓胡應湘深刻體會到了内地硬件上的嚴重不足，再加上當時胡應湘時常往返廣州和香港，而一個往返就是一天的時間，交通設施同樣落後。

早在1979年，胡應湘就提出過：“國家經濟要騰飛，就必須優先發展三項硬件，即通訊、能源、交通。”“通訊我不懂，但高速公路我懂。”于是胡應湘将計劃中的地産和酒店的項目停止，轉而投入到内地的電力和交通事業中。

1981年，胡應湘預見深圳、廣州一帶經濟将會高速發展，向廣東省提出興建廣深高速，並根據未來車流設計6個車道。

據悉，當時有工程師曾對胡應湘笑稱：“我們這里不比香港，老百姓連自行車都買不起，你建6車道的高速公路有什麼用？”

胡應湘回應稱：“我了解，但香港也是這麼發展過來的。”

最終經歷長達10余年的艱辛過程，1997年，全長122.8公里，總投資122億元的廣深高速全線正式完工。

廣深高速之後，胡應湘還投資興建了廣珠高速公路、廣州東南西環高速公路、順德路橋繫統工程、虎門大橋、沙角B電廠（2X35萬千瓦）、沙角C電廠（3X66萬千瓦）及深圳皇崗邊檢綜合檢查站等項目。2004年8月，胡應湘在内地投資的首個大型房地産綜合項目（合和新城）在家鄉廣州花都奠基。

見到有問題要“出聲”

胡應湘對内地基建更為執着的是港珠澳大橋。

1983年，一次美國的弗吉利亞之旅，讓胡應湘萌生了在香港和澳門之間造橋的想法。“弗吉利亞海岸北部的那座橋（Chesapeake Bay Bridge）真是一個工程學上的奇觀，這橋的跨度與香港到澳門的距離相當，水位也差不多，我們為什麼不造一座？”

2001年，為大橋已奔走18年的胡應湘，對此前的方案作出調整，提出一個更加宏偉的新計劃——港珠澳大橋。一心希望建橋的胡應湘，得罪了不少香港碼頭、貨運的既得利益者。

2002年5月，關于是否建橋的問題在香港富豪中引起了巨大的紛争。為了擊敗反對方，2002年8月，胡應湘找來恒基兆業的李兆基、新世界的鄭裕彤、新鴻基的郭炳湘、信德集團的何鴻燊還有亞洲金融集團，提出集資150億港币，以民間私人資本落實計劃的具體方案。

最後，經歷了一年多的讨論，最終官方在2003年确定建橋，2009年港珠澳大橋正式開建。

2013年胡應湘在一段采訪中，回應當初為何如此執着。他透露，當時自己是港口及航運局主席，認為香港有需要盡快建深水貨櫃碼頭，否則航運中心的地位會被内地及東南亞趕上。“我見到有問題梗要出聲，如果唔繫對唔住香港市民，又對唔住我自己。（我見到有問題肯定要出聲，否則對不住香港市民，又對不住我自己）”

進入耄耋之年，雖然現在很多事情已經交由兒子打理，但是胡應湘依然堅持每天到合和中心的辦公室報到。而工程師出身的他，将圖紙變成現實的愛好亦未随時間而變淡。

早在5年前，胡應湘就對外透露過，合和中心是他幾十年的心血，其心願是建成合和中心二期的酒店項目，為自己同時也為了灣仔區負責。彼時他表示，建成後便考慮淡出，並稱“我好想退休”。

合和中心建成于1980年，由胡應湘親自設計，樓高66層，在1980年到1990年之間，一直是亞洲的第一高樓。70年代末，胡應湘開始部署興建合和中心二期，但是因為規劃問題一直被香港城規會否決，最終擾攘二十多年才落實方案。

根據計劃，合和中心二期預計于2021年落成開業。

觀點人物 | 我們關注的不僅僅是人物的故事，還有他和她的商業傳奇與沉浮。