解局 | 陽光股份里的京基迷霧

觀點地産網 陽光股份向市場丢出了一顆不大不小的“炸彈”。

3月26日開市後，有人發現，剛剛公布業績不久的陽光股份出現停牌。到中午，陽光股份發布公告解釋稱，陽光股份第一大股東ETERNAL PROSPERITY DEVELOPMENT PTE.LTD，拟将手中持有陽光股份29.12%的股份全部轉讓予京基集團。

目前，雙方尚未簽署框架協議，該事項尚在籌劃期存在不确定性，預計将在3個交易日内披露相關事項並復牌。

從2015年領大成為第一大股東開始，陽光股份至今一直處于“無實際控制人”的狀态。也正因為此，市場普遍認為這是一個不錯的“殼資源”。

在随後幾年里，地産商增持股份與借殼的猜想不絕于耳。

其中最為引人注目的，無疑要數京基集團與旭輝。前者因為一宗並不為市場看好的交易，率先出現在“争奪”陽光股份席位的舞台上。不過，由于各種因素導致，這一交易最終流産，京基暫時離場。

緊随其後的是旭輝，經過不斷增持，旭輝穩坐陽光股份第二大股東的位置。由于第一大股東並無實際控制人，坊間一直将旭輝視為最終上位陽光股份的有力競争者。

不過，兜兜轉轉之間，似乎依然是京基笑到了最後。

值得一提的是，陽光股份並非京基唯一的“借殼”對象。在去年底，京基集團順利完成對康達爾的要約收購，成為康達爾的實際控制方。如果此次交易成功，京基将同時擁有兩個“殼資源”在手。

重返陽光股份

對于這次交易雙方而言，彼此之間並不陌生。京基在沉寂一年之後直指陽光股份“第一大股東”的位置，決心顯然不小。

早在2017年12月，陽光股份曾拟以支付現金的方式，向京基集團購買深圳市京基百納商業管理有限公司100%股權。

雖然對于重組的交易規模、交易對價、現金來源等細節，陽光股份均未予以更多披露，但這並不影響市場對于該筆交易作出“蛇吞象”的判斷。

從彼時陽光股份的經營情況來看，作為收購方的它情況並不樂觀。

據年報顯示，陽光股份2011-2014年營業收入從30.42億元開始不斷下滑，最低曾跌至5.46億元。淨利潤也由正轉負，從4.35億元跌至虧損5.85億元。2017年雖然扭虧為盈，但要完成該筆交易依然不太現實。

資料顯示，京基百納當時在深圳持有包括KK ONE等四個商業項目，運營管理總面積超過60萬平方米。據市場估價，僅是該部分的資産估值就已超過145億元。

明知不可為而為之，也使得衆人的關注點轉向了為何陽光股份與京基會挑起該筆交易上。

據悉，京基百納是京基集團旗下購物中心業務的主要管理平台。因此有業内人士猜測，該筆交易只是京基提前注入業務的動作。在此之後，京基或将會對陽光股份進行增持，最終達到借殼的目的。

雖然最終交易沒有達成，但如今看來，上述猜測的後半部分似乎将要成為現實。有業内人士指出，由于一直以來借殼道路的不順暢，京基不會輕易放棄陽光股份這一“殼資源”。

“對于京基集團而言，這的确是一個好機會。”國際地産資管公司協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖如是說道。

京基選擇題

相比入主陽光股份的過程，京基集團拿下另一家上市公司——康達爾的過程則要復雜得多。

整個布局從2013年9月開始，曾供職于京基的林志等人開始陸續買入康達爾股票。2015年8月，京基集團與林志、王東河締結一致行動人關繫，三方共計占股24.74%，逼近第一大股東。2016年2月，林志和王東河将其持有的19.89%股權正式轉讓給京基集團。

接下來，京基方面繼續進行增持，康達爾一方則是問題不斷。從人事換血，董事長被抓，到後來與京基對簿公堂，再到京基要約收購康達爾。直到2018年11月，長達5年的股權之争才以京基全面勝出告終。

有業内人士對此分析稱，京基雖然拿下了康達爾的實際控制權，但無疑是一場慘勝。

“事實就是，如今的康達爾與此前相比元氣大傷。”一路走來，上市公司康達爾也變成了“*ST康達”。

與陽光股份類似的是，自從京基對康達爾進行增持開始，“借殼”的猜想便從未停過。

早在2015年首次現身時，就有觀點認為京基舉牌康達爾，一是為借殼上市，二是看中了康達爾旗下大量低成本的土地。

在要約收購康達爾成功後，對于是否會正式借殼登陸A股一事，京基方面對觀點地産新媒體表示，“暫無此計劃”。未來是否會有進一步動作，京基並無透露。

上述說法和康達爾相關人士的回應類似。該人士在受訪時強調，康達爾目前的主業包括都市農業、公用事業、房地産業、金融投資，但核心仍聚焦于農業闆塊。

因此，在如此費勁拿下康達爾後不到半年，京基馬上轉頭進軍陽光股份，其中的含義值得深思。

據業内人士分析，這是京基對陽光股份首次在股權方面進行的投資，“一上來就要直接拿下第一大股東的位置，京基顯然是有着更多想法的。”

他表示，在康達爾之後對陽光股份出售的做法，或許正意味着相比康達爾而言，京基更傾向于使用陽光股份這個殼來承載上市的重任，“相較之下，康達爾所存在的問題要復雜得多。”

能夠基本确認的是，陽光股份或許真的要迎來新“主人”了。不過，京基最終會選擇哪一個“殼”，又或是兩者都不選，依然需要留待時間來驗證。

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