解局 | 首創钜大奧萊深水區

觀點地産網 “首創钜大的願景是成為中國最大的奧特萊斯運營商，我們的對標企業是美國的西蒙公司，西蒙公司是全球最大的奧萊運營商。”

對標美國商業地産霸主的首創钜大，在2017年提出做到“中國最大”的目標。

如今三年時間過去，首創钜大在全國累計開業12個奧特萊斯項目，從項目數量來看，首創钜大做到了“中國最大”。

但對商業地産而言，收益或許比開店數量重要一些。

7月30日晚間，首創钜大公布2020年上半年盈利預警，預計錄得淨虧損不超過1.2億元，而2019年同期的淨利潤約為2270萬元。

對于出現虧損的原因，首創钜大在公告中稱是“結轉收入減少、疫情影響等因素”。

2020年，新冠疫情爆發确實為商業地産運營商出了一道天大的難題，加上企業本身的運營策略、布局思路，也是拖累首創钜大的原因之一。

從業績與評效方面來看，首創钜大要實現它的“奧萊夢”，仍然任重道遠。

虧損1.2億

奧特萊斯誕生在美國，與今天相比，最初的奧萊就是“工廠直銷店”，專門處理工廠尾貨。後來，慢慢形成類似Shopping Mall的大型購物中心，並逐漸發展成為一個獨立的零售業态。

憑借“大品牌、小價格”的優勢，奧萊模式受到了很多消費者的歡迎，中國地産商也早早嗅到了其中的商機。過去十余年，奧特萊斯綜合體在全國各地開花結果。

首創钜大是國内發展奧特萊斯項目的標杆企業之一。

自2013年首個奧特萊斯項目開業至今，首創钜大在這個行業當中摸索了七年時間，但在這場漫長的零售戰争當中，首創钜大似乎進入了深水區。

據觀點地産新媒體獲悉，2020年上半年，首創钜大預計實現歸母淨虧損不超過約1.2億元，而2019年同期的淨利潤約為2270萬元。

該集團在公告中透露，虧損主要由于2019年上半年以濟南奧萊為代表的物業銷售收入實現結利，而2020年上半年該集團項下可結轉收入的可售物業項目大幅減少，物業銷售收入同比減少約92%。

同時，受年初公共衛生事件影響，奧特萊斯店鋪業績下滑，今年上半年投資物業收入同比減少約16%。此外，首創钜大為提升資金流動性，積極開展各項融資活動，導致上半年财務費用同比增長約30%。

“疫情是很重要的一個因素，年初的時候，為了控制疫情蔓延，一些商場業主和零售商主動縮短營業時間或暫停部分門店的營業。”分析人士提到，除了實體商業受到直接影響外，由于缺少場景，線上商業同樣受到波及，對商業地産是一個非常大的打擊。

事實上，受疫情影響，大部分商業地産運營商上半年都出現了不同程度的虧損。其中，九龍倉置業中期股東應占虧損44.54億港元，同比減少近115億港元；首商股份中期歸母淨利虧損最少9千萬。

但上述分析人士也表示，疫情是一方面原因，首創钜大本身的經營模式和投資結構也是造成虧損的重要一環。

艱難奧萊夢

最早将奧特萊斯概念引入中國的並非首創钜大。

早在2002年，北京燕莎奧特萊斯購物中心開業，這是國内第一家奧特萊斯業态的購物中心，首創钜大的故事要晚十多年。

2011年，首創置業成立商業地産發展事業部；2015年，商業事業部正式更名為首創钜大，成為首創旗下發展奧特萊斯、城市核心綜合體及創新業務為主的商業地産平台。

更名完成後，首創钜大一直受困于首創置業的同業競争問題。

據悉，2014年，同在港股上市的首創置業及首創钜大，訂立不競争契據，雙方以地域為界限避免業務重疊，但這樣的規定實際上對雙方的發展都造成了約束。

2016年，首創置業、首創钜大再度簽訂契據，主要更新内容為首創钜大奧特萊斯業務将不再限于17個城市，但這專指奧特萊斯業務。直到2018年，雙方才取消地理劃分的安排。

事實上，由于過去幾年的地理限制，首創钜大規模擴張或多或少受到影響，在項目選址與布局上也十分局限。

當首創钜大困守17個城市時，國内其他奧特萊斯運營商早已全國擴張，其中包括燕莎集團、王府井、杉杉集團、砂之船等老牌奧萊運營商，他們不存在類似首創钜大的限制，擁有更多的選擇權和話語權。

這也就意味着，首創钜大一方面要承受内部同業競争的限制，另一方面要抵擋外部的競争，猶如腹背受敵。

反映到數據上，首創钜大近五年營收增幅不斷下降，淨利潤也在不斷減少。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

借殼上市後，首創钜大2015年業績實現了較大增幅，錄得營業收入8.94億元，淨利潤6.31億元，分别同比增長862.53%、1069.36%。

2016年，營收增速降至11.64%，淨利潤則同比減少-63.98%至2.27億元。至2018年、2019年，淨利潤甚至錄得負值。

分析人士表示，目前一二線城市購物中心已近飽和，競争甚是激烈，而首創奧萊要承受的競争壓力自然更加巨大。

事實上，奧特萊斯項目因為區位等原因，整體培育期較長，這就導致運營企業各項成本增加、資金回籠變慢。

與此同時，首創钜大提出“5年20城”目標，希望加快擴張速度，這也導致企業的投資和各項支出不斷增加。

“淨利潤虧損和企業運營策略有關，投資結構變動、運營成本增加都會導致淨利潤下滑。”分析人士指出，企業應該注意投資結構的合理性和持續經營的能力。

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