股東反對聲與私有化失敗 華人置業大劉家族尚待止損的投資

觀點地産網 這次，“股市狙擊手”劉銮雄帶着華人置業告别資本舞台的計劃未能成行。

12月17日，華人置業在香港召開計劃會議及股東特别大會就私有化議案表決。當天晚間，華人置業集團發布公告稱該計劃失效。

該公告提及，出席會議並于會上投票的計劃股東有74位，其中10位贊同，64位反對，贊同股東持計劃股份89.24%，反對股東持計劃股份10.76%。據此，因股東特别大會未通過，華人置業私有化建議作罷。

據悉，多位到場股東均表示反對私有化，其稱私有化作價太低。亦有股東表示，即使私有化失敗，因資産淨值較高，所以不會令華人置業股價下跌，料可穩定在3.5港元。此外，也有參會股東直言“投資恒大是錯誤的”。

早在兩個月前，華人置業集團及要約人Solar Bright Ltd.聯合公布，要約人要求董事會向計劃股東提呈根據公司法第99條透過計劃方案将本公司私有化的該建議。

按照這份計劃，将按照每股4港元的注銷價格，回購公開市場約25%的公衆持股，總代價約19.08億港元。完成私有化後，華人置業将從港股退市。

就目前結果來看，華人置業的私有化之路並不順利。

股東反對聲

按照華人置業此前披露的私有化進展，12月17日如期舉行計劃會議及股東特别大會就私有化議案表決。

據港媒描述現場所見，于10點開始的華人置業股東特别大會，在5分鐘左右快速完成投票。會議現場，主要股東劉銮雄、陳凱韻、劉鳴炜都未有現身，但前者妹妹劉玉慧出席會議。

而股東大會結束後，外界注意到劉銮雄以一身素雅衣着步出現場附近酒店，未回應現場提問便匆忙乘車離開。

觀點地産新媒體獲悉，多位參會股東表示反對華人置業私有化議案表決，理由多因股票作價過低。其中，一位買入華人置業股票的股東表示，當時作價2港元多。另有一位股東表示六七年前購入的股價約“十幾蚊”（十幾港元）。他認為，今天作價太低，且現時是管理層的疏忽而造成虧損。

10月6日，華人置業獲劉銮雄太太陳凱韻首次公布私有化提案，每股作價4港元，涉資約19.08億港元。消息公布後華人置業股價連續跳漲，兩日間價格在每股3.8港元上下震蕩。

值得一提的是，每股4港元的注銷價格，相較華人置業停牌前收市價的每股2.9港元溢價約37.9%；但相較截至今年上半年每股淨資産12.99港元折價約69.2%。

對此價格，華人置業在公告中解釋稱，注銷價考慮了(其中包括)該公司所身處充滿挑戰、不确定性與困難的營商環境、股份近期及過往的成交價等因素，並參考相關在聯交所上市的公司近年的其他類似私有化交易後厘定。

顯然，這4港元的私有化作價，並不能被華人置業的股東所接受。

上述公告發布後，港媒報道，聲稱以個人名義持有華人置業600萬股的中小型業主會創辦人呂宇健曾揚言将聯合商界夥伴在私有化投票當日投“反對票”，但12月17日會議現場未見本人出席。在呂宇健看來，華人置業集團的私有化合理價格應該為6港元。

也有股東認為，即便私有化不通過會也令公司股價下跌，因為其資産淨值是“十數元”，料股價可維持約3.5港元。並表示若私有化失敗，仍然會持有華置，以等待更高作價。

根據華人置業當前的股東架構顯示，陳凱韻及其一致行動人直接最終持有的股份占華人置業股本的74.99%，不能參與此次投票。

倘若私有化完成後，陳凱韻及其一致行動人将直接持有華人置業全部股份，即可以不足20億港元的價格将華人置業旗下估值逾百億港元的資産收歸旗下。

實際上，自從劉銮雄家族宣布私有化計劃後，華人置業股份在中央結算繫統登記的股份數目一直減少，由約98%大降至22%，逾七成股份被提出，轉為實物持股。

香港市場人士認為，相比經券商持股通過私有化，透過實物持有或可節省部分行政費用，華人置業大股東“提倉”對私有化成功與否或無影響，可能與節省費用或對外證明無押有關。

值得一提的是，華人置業此次提出私有化要約聘用的财務顧問是中國證券公司西南證券附屬公司西證國際。有業内人士稱，西證國際不是傳統大型銀行，規模相對小，在業内一向收費較為優惠。

此次會議最後，華人置業集團财務總監林光蔚表示現時正等候點票結果，無論私有化結果如何，管理層都會努力為集團股東服務。

私有化之路

12月17日股東特别大會當晚，華人置業公告稱，由于在股東特别大會上未被通過，公司私有化建議将不會進行。

公告提及，此次親身或委派代表出席計劃會議並於會上投票的無利害關繫計劃股東于會上反對批準該計劃的決議案的票數（以投票表決方式）不超過全體無利害關繫計劃股東所持全部計劃股份所附帶票數的10%，即可通過。

而據披露的表決結果顯示，贊同股東持計劃股份89.24%，反對股東持計劃股份10.76%。據此，華人置業首次私有化退市失敗。

究其退市原因，或從現場股東關注點上窺探端倪。

援引港媒現場報道稱，令部分小股東不滿的地方，亦集中于華人置業投資包括中國恒大、佳兆業在内的多間内房企業的股權及債券。有股東在現場質疑，出售恒大錄得重大虧損後公司未作出及時解釋，並認為“華人置業投資中國恒大是錯誤”。

從2017年起，華人置業就開始購入恒大股票，當時的恒大股價從不足1港元/股飙升至28港元/股。投資恒大的5年間，華人置業共斥資超130億港元，購入逾8.6億股恒大股份，平均購入價為15.8港元。

2021年，恒大因流動性等問題深陷漩渦之中。截至12月17日，中國恒大股價不足1.62港元/股，千億市值僅剩下不到214億港元。自股價下挫以來，華人置業已先後沽出約5.47億股恒大股份，錄得已變現虧損約67.6億港元。11月23日，華人置業公告稱，拟再次出售持有的中國恒大全部或部分7.51億股授權股份，預計将虧損95億港元。

據此測算，加之此前華人置業抛售的佳兆業票據，意味單是今年投資于恒大及佳兆業的資金，已錄近125.8億港元虧損。

而投資股票之外，華人置業另一大主營業務“收租”同樣遭遇疫情影響下滑明顯，今年上半年租金收入約1.61億港元，較2020年同期的2.12億港元大幅減少0.51億港元。

或許，房地産行業的變局，成為了壓垮華人置業艱難局面的最後一根稻草。公司在私有化公告中指出，“将來的前景並不明朗且舉步維艱”。

對于私有化退市的原因，華人置業表示，集團處于充滿挑戰及不确定的營商環境中，2021年6月30日以來，華人置業的财務狀況出現重大不利變動，集團将來的前景不明朗，這可能對股價産生不利影響，而且，華人置業股份交易流通量低。

對于華人置業自身而言，除牌将減少維持華人置業在聯交所上市的相關成本及管理資源。如果華人置業變為私人擁有，将可更靈活地制定及實行其長遠業務策略或尋求其他商機，而不用專注于短期市場反應或因作為聯交所上市公司而受到的監管限制及合規責任。

若按此前華人置業公布的退市時間表，預期股份于香港聯交所買賣的最後一天為2021年12月20日，預期從聯交所撤回上市地位的時間為2022年1月13日上午9時整。

而就目前結果來看，這一計劃将不能如期進行。

但這並不能表示大劉家族會放棄華人置業的私有化退市，或許還需要更多的時間。而在香港資本市場上，也存在過其他私有化方式。例如，在此前新世界中國退市過程中，遭遇小股東“數人頭”失敗後再以全面收購的方式完成也是先例。

業内人士分析稱，華人置業當前節點選擇私有化退市是一個好時機，股價正好處于絕對低位，回購成本較低。而此時從上市平台抽身，也有助于減輕劉銮雄家族背負在身上的恒大事件壓力。