惠譽稱麗豐控股投資物業EBITDA因橫琴購物中心項目緩慢升級而惡化

觀點網訊：3月30日，惠譽已确認中國香港特區的麗豐控股有限公司的長期外币發行人違約評級（IDR）為“B+”，展望“負面”。

另外，惠譽還确認了麗豐控股的高級無抵押評級以及其2023年到期的3.5億美元高級票據的評級為“B+”，回收率評級為“RR4”，以及Lai Fung MTN Limited發行的20億美元中期票據計劃的評級為“B+”，回收率評級為“RR4”。

據觀點網了解，惠譽已将麗豐控股的獨立信用狀況從“b+”調整為“b-”，因為其投資物業EBITDA利息覆蓋率随着公司旗下的橫琴創新方購物中心項目的緩慢升級而惡化。

在對麗豐控股的母公司麗新發展有限公司評估上，惠譽将麗新發展信用狀況評估為“bb-”，其投資物業EBITDA利息覆蓋率和于香港特區的高品質的投資物業組合形成支撐。

惠譽預計，未來12-18個月麗豐控股的投資物業EBITDA利息覆蓋率将保持在0.6倍左右，盡管新的投資物業已竣工。這是由持續經營虧損推動的，創新方購物中心的遊客訪問因疫情而改善緩慢，同時由于公司提取額外債務的利息成本上升，這是用于為資本支出計劃融資。如果投資物業EBITDA利息覆蓋率進一步惡化，惠譽可能會采取負面評級行動。

成熟的投資組合繼續保持穩定的表現，但惠譽考慮到，上海和廣州的新投資物業預租活動所帶來的租金貢獻較低。麗豐控股的開發銷售和酒店EBITDA為支付利息提供了額外的現金來源。

惠譽評估麗新發展的合並狀況為“bb-”。除了在麗豐控股55%的股份外，麗新發展的核心業務是其位于香港特區的投資物業業務。惠譽認為麗新發展的業務狀況處于“BB”區間，考慮其投資物業組合的規模和粒度（granularity）——主要由位于香港特區的郊區購物中心和辦公樓組成——具有較高的入駐率。2021财年麗新發展的合並投資物業EBITDA利息覆蓋率為1.1倍，遠高于麗豐控股的0.6倍。

在新建項目上，麗豐控股計劃在未來兩年内增加130萬平方英尺的總樓面面積用于物業出租；約占其現有租賃組合的30%。該組合包括計劃于2022年第二季度竣工的上海閘北廣場和計劃于2022年下半年竣工的廣州海珠廣場項目。廣州海珠廣場的預租活動正在進行中，但上海閘北廣場的活動受到Covid-19防控影響。

公司将在未來兩三年内對創新方購物中心第二期投入67億港元開發成本的約70%。惠譽預計這将由項目貸款和麗豐控股物業開發業務的銷售收入提供資金。惠譽估計，麗豐控股在2022年上半年的合同銷售額約為5億港元，淨庫存約為40億港元。