成見 | 世間再無陽光城

觀點網 萬事萬物皆有始終，區别或只是存續時間長短，陽光城則終究迎來了它的退市時刻。

早已預見股價難以恢復1元/股以上的陽光城，6月11日發布公告表示，截至2023年6月9日，陽光城股票收盤價連續二十個交易日均低于1元/股，已觸及《深圳證券交易所股票上市規則》第9.2.1條的交易類強制退市規定，根據相關規定，公司股票自2023年6月12日（周一）開市起停牌，公司股票可能被深圳證券交易所終止上市交易。

“因觸及交易類強制退市情形而終止上市，公司股票不進入退市整理期。”與陽光城退市一起逝去的，還有那讓無數民營房企歡歌的峥嵘歲月。

得益于上世紀90年代初的市場經濟體制建立，“下海”與“個體戶”“萬元戶”等詞成為那時最具熱度的流行語，而房地産開發商則是其中最為得意的弄潮兒。

陽光城創始人林騰蛟正是這一批弄潮兒中的一個，其作為未出校園就開始售賣影視明星照賺錢的“經商天才”，無疑有着敏銳的商業觸覺，因而也精準地抓住了房地産潮起的時機，成為後來銷售額超2000億元的房産“大鳄”，即使這一高光時刻猶如流星快速消逝。

在那個年代，個人聰明才智與吃苦耐勞自不必說，而廣大的市場需求才是最最實在的紅利。1992年提出加快住房制度改革步伐，1993年市場經濟體制建立，加之有着香港房企作為借鑒，1994年開始實行商品房預售制度，1998年國務院印發《關于進一步深化城鎮住房制度改革，加快住房建設的通知》（23号），讓房地産真正走入了市場化。

時勢造英雄，那的确是一個一去不復返的難得好時光，大多民營上市房企的創業者與林騰蛟一樣抓住了大時代的風口，在90年度初踏入房地産行業，並一路高歌猛進，如藍光發展的楊铿，如龍湖集團的吳亞軍，如富力地産的張力與李思廉，如恒大的許家印……

在烈火烹油的行業大發展時期，即使有過海南的房地産泡沫破裂案例在先，也不曾影響賺到了第一桶金的地産人加快腳步，膽子越來越大，生意也越來越大。

資料顯示，2002年,林騰蛟将陽光城上市提上了日程，成功收購了一家名為石獅新發的上市公司，憑此完成了借殼上市。

上市後，林騰蛟見證了萬科等企業的成功經營模式，也開啟了全國化的高周轉經營路線。

為配合新發展路線，2012年,林騰蛟将公司總部從福州正式遷到上海，並從多家知名地産企業中挖掘人才，最為著名的包括有從萬科及龍湖出身的張海民、陳凱，以及碧桂園背景的朱荣斌、吳建斌。

張海民、陳凱時代，給陽光城開啟了規模擴張之路。2012年至2016年間銷售數據，從20億元高速增長至487.2億元，迅速跻身頭部。2016年，陽光城還擠入世界五百強企業，排入459位。但與此同時，陽光城2016年在並購項目和其他房企股權上的花費就超過了200億元。

林騰蛟在這股勁頭上又加了一把火，請來了碧桂園兩位大将朱荣斌、吳建斌。

“雙斌”加盟後的兩年間，陽光城業績再度上漲，2019年銷售額超過2000億元規模；2020年達到頂峰，全口徑銷售金額錄得2180.11億元。

但随着2019年三道紅線出台，2020年新冠疫情與宏觀經濟下滑等諸多因素共同作用下，陽光城的高光時刻也如流星般迅速劃過，一去不返。

随着如今走到退市節點，有人将陽光城的隕落比喻為民營房企的哀歌，因為它與衆多民營企業的命運有着不少相似之處。

被人們說得最多的原因之一肯定離不開“高周轉”模式，這在它們誕生之初就已埋下引線。大多事物發展，似乎都有着“先做大再做強”的慣性思維，房地産企業同樣逃不開這套打法，並且借着這種模式開啟了近30年的黃金歲月。

将原因歸結于林騰蛟們對于規模的激進追求，還因為這催生了“高杠杆”的結果，相比“穩紮穩打”的國央企，民營房企的高杠杆大多依賴資本市場融資，而缺乏母公司的資金支持。

還有聲音說陽光城的跌落，還與行業發展對規模過高期許有關，因為大多職業經理人加盟房企之時，都需要承諾業績規模，而這也使得企業的高杠杆進一步加劇。另一方面，創始人與職業經理人的磨合通常也不是一帆風順，這往往影響着企業模式和發展戰略等方面。

可以看到，不少職業經理人在入職一年左右再次跳槽的情況並不少見，或許就是這個原因。尤其是在三道紅線去杠杆開始後，房企人人自危，尚處于磨合期的職業經理人大多會抽身而去。

但很多時候，一個時代的落幕並非單一原因造成。不可否認，無論是高周轉、高杠杆還是行業發展不理智的氛圍，又或是三道紅線的最後一根稻草，以及疫情之下的宏觀經濟與樓市下行，都是陽光城走到如今地步的其中一個因素。

與之類似的民營房企何其多，如同樣進入退市進程的藍光發展、泰禾集團，如債務重組長路漫漫的恒大，以及與恒大糾葛不斷的嘉凱城……

不同階段有着不同訴求，為了讓房地産行業過大的泡沫緩慢釋放，實現軟着陸，這兩年的深度調整已使房企轉換了過往激進的發展思路，但也讓一批民營房企走到了退市路口。

時光如斯，它同樣警醒行業，世間再無陽光城。

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