成見 | 恒大的财富黃昏

觀點網 恒大集團旗下資産和業務闆塊正被分割清算、處理。

最新，恒大人壽正式被海港人壽受讓，其資産和負債全部由後者接管。恒大人壽迎來結局，而恒大集團的另一金融平台恒大财富，清算也已開始。

9月16日晚，據“深圳南山公安”消息，恒大金融财富管理(深圳)有限公司杜某等涉嫌犯罪人員，被公安機關依法采取刑事強制措施。

據了解，上述通報中的“杜某”，被認為就是原恒大财富總經理杜亮。2021年中旬，他因在理财産品暴雷前提前兌付自己與父親總計四筆合計近1000萬元投資，而受到譴責。

在此之前，杜亮于2012年入職恒大擔任人力資源副經理，翌年升級為恒大農牧集團河南分公司總經理。2016年，杜亮突然被提拔為恒大财富總經理，成為衆多自願或“被自願”購買恒大财富産品的内部員工之一。

周末披露的兩則消息，再次将市場的目光吸引到恒大财富和恒大人壽身上，也再次揭開這些急速增長的資本平台背後恒大集團的财富史。

财富

在特定的情景和時代下，無論多荒唐的故事，都會顯得無比合理。

自1998年“房改”登上歷史舞台起，中國房地産業盡管經歷過大大小小數次調整，但整體市場還是呈現向上趨勢。在這段“黃金時代”，人們在周期論的大框架下，逐漸形成一個共識：房價會永遠漲下去。

或者說，認為擊鼓傳花的遊戲不會在自己手中迎來終結。只因他們已習慣享受房價上漲帶來的個人或家庭财富劇增。

一個有趣的現象是，幾個一線、強二線城市的拆遷戶，逐漸成為社會上被羨慕的群體。

在幾次危機中，“有形的手”的參與則增強了人們的錯覺。

房地産開發商也從中受惠，行業TOP100、TOP50、TOP20、TOP10的門檻逐步提高。一度達到千億銷售，才被視為房企加入競争行列的敲門磚。

開發商們亦不滿足于在住宅開發領域做大做強，一間成功企業的務必觸角長遠。

恒大财富與恒大人壽均崛起于2015年-2016年，這是一段由于房地産刺激政策出台，造就的特殊繁荣時期。

2016年，中國房地産銷售額首次突破10萬億元大關，錄得117627億元，同比增長34.8%。同年，中國恒大以3734億元的銷售金額成為行業第一；而年前，該公司合同銷售額僅僅突破千億。

2015-2016年，恒大集團開展大規模金融業務探索。

資料顯示，2015年8月恒大金融宣布成立，通過線上、線下等多種渠道搶奪消費金融、汽車金融、房屋融資等業務市場。

11月，恒大斥資39.39億元競得中新大東方人壽保險50%股權，更名“恒大人壽”並進軍保險行業。2016年3月中旬，随着在亞冠足球賽場高調亮相，恒大财富前身恒大金服正式上線。

許家印在住宅開發領域的激進經營思路，被運用在恒大人壽和恒大财富身上。只因恒大急需旗下金融平台迅速擴大規模，從而為地産主業提供資金，並作為擴大多元投資的跳闆。

風暴

其中，恒大人壽選擇以萬能險做大保費規模。2015年至2017年三年内，恒大人壽保費收入從13.05億元提升至34.7億元，再飙升到281.01億元。資産規模則從2015年、2016年的201億元、731.38億元，擴大至2017年的1038.43億元。

同時，恒大也借助恒大人壽先後舉牌金科股份、永鼎股份、京運通、寶鷹股份、金螳螂、滄州明珠、金洲管道、智光電氣、棟梁新材、梅雁吉祥、國民技術、粵宏遠A、隆鑫通用等企業。

恒大财富則通過提供高于市場平均回報水平的理财産品吸納資金，據了解，恒大财富首期上線三只産品“添利繫列”、“穩享繫列”和“安益繫列”，最低預期年化收益超過了6%，最高則達到8%。後來一款名為“超收寶”的針對恒大集團高管的産品，更承諾25%收益率。

這些高收益産品面向恒大員工、恒大項目施工方以及恒大項目業主等銷售，一時間吸納大量資金。其中，綁定最深的是恒大員工。

據悉，恒大集團曾一度在公司内部下達銷售考核任務，發動員工自購或向身邊親朋好友推銷。

據2021年9月南方都市報報道，某恒大财富高管在内部會議上曾透露，購買恒大财富産品的恒大員工規模，就達到數萬人。

而來自恒大集團透露，在2021年8月全面停止對外銷售前，恒大财富已透過這些高收益定融産品，募資約921億元。

恒大财富募集的巨量資金源源不斷地流向恒大旗下房地産開發項目，但2021年中旬“巨艦沉沒”。

當時9月10日召開的恒大财富專題會上，恒大集團董事局主席許家印曾宣稱：“我可以一無所有，但投資者不能。”他同時提出，要确保所有到期的财富産品盡早全部兌付，一分錢都不能少。

随着恒大集團流動性危機逐步擴大，正常經營受到牽連而陷入停滞，恒大财富的補償方案經過3度調整。到2022年末，債權人每月獲得的補償從按比例賠付，被壓縮至每人每月兌付數百元。

事實上，如此寬松的賠償方案恒大也無力維持。到今年5月末，恒大财富就發布公告稱，因公司資金回籠情況不理想，将無法按原標準兌付。

據了解，截至目前，恒大财富已完成20期兌付。按8月21日披露的《内控評估及對前任審計師提出的某些問題檢讨的主要結果》公告，截至2022年12月31日止，恒大财富未兌付本息達到340億元。

暴雷兩年後，恒大财富被正式立案調查，後續如何繼續推進償付尚未有定論。另一方面，恒大集團眼下最主要的精力已放在保交樓和境内外債務重組上。

恒大的金融夢如今成為過去，無數關聯企業、個人被裹挾進它的商業帝國攻略中，一場關于财富的幻夢，早已如鏡花水月般，到頭來是一場空。

成見 | 置身于龐雜喧鬧的外部世界，多數情況下我們並不是先理解後定義，而是先定義後理解。