解局 | 綠地美元債展期與贖回路徑

觀點網 綠地控股對外披露了美元債贖回及注銷情況。

12月18日，綠地控股集團有限公司披露GRNLGR 6.75 06/25/28(ISIN:XS2016768439)、GRNLGR 6.25 12/16/28(ISIN：XS2188664929)、GRNLGR 5.9 02/12/29(ISIN：XS1760383577)和GRNLGR 6.125 04/22/29(ISIN：XS2207192191)的部分贖回事宜。

具體來看，截至公告日，發行人已贖回並注銷的各繫列債券名義金額為，GRNLGR 6.75 06/25/28已贖回並注銷的名義金額為101,861,555美元，未償還名義金額為398,138,445美元；GRNLGR 6.25 12/16/28已贖回並注銷的名義金額為474,462,100美元，未償還名義金額為25,537,900美元；GRNLGR 5.9 02/12/29已贖回並注銷的名義金額為46,009,499美元，未償還名義金額為263,823,001美元；GRNLGR 6.125 04/22/29已贖回並注銷的名義金額為60,803,935美元，未償還名義金額為352,733,565美元。

數據來源：企業公告、觀點指數整理

這次是根據要求，綠地對累計贖回美元債注銷時所做的披露。觀點新媒體注意到，當中于2028年到期的GRNLGR 6.25 12/16/28已贖回並注銷絕大部分美元債金額，一位接近綠地人士透露，這是因為該筆美元債于2019年有回售節點，那時未贖回余額已基本所剩無幾。

據悉，此次披露的債券，均是此前綠地所展期的美元債。

2022年5月，綠地開始進行債務展期，以時間換空間，對公司将于6月25日到期的、票面利率為6.75%、余額為5億美元的境外債券尋求展期，這是其首次官宣要尋求美元債的展期。

按照彼時綠地在電話會議中與投資人溝通的信息：“公司是有能力兌付下半年及明後年将到期的境外債的，尋求6月到期的美元債展期繫疫情影響下暫時性的‘流動性’問題。”

“公司預計到6月份，内地銷售回款能恢復到之前水平。因此公司僅針對6月份這筆債券進行征詢，展期一年、且加入贖回權。”彼時，綠地如此說道。

但市場並不如綠地預期那般樂觀，2022年末，綠地全資子公司綠地全球投資有限公司對發行的9只境外債券（共計32.41億美元）進行展期征求，並獲通過。其中8只境外債券拟展期兩年，1只境外債券于2022年6月到期後申請展期一年，並于2022年11月再次申請展期一年。

綠地化債較早，采取了“打包”集體展期的方式。根據這一次化債方案，除了适度展期外，綠地在每個債券原到期日，會償付5%的本金，剩余95%的本金将在新的到期日償付。

為争取債權人同意，同意費方面，單列了“早鳥費”來激勵債權人同意，“早鳥費”和一般同意費也拉開了差距。其中，“早鳥費”為0.5%，一般同意費為0.25%。也就是說，債權人在綠地公布的時段内同意展期，将獲得更多額外補償。

據了解，綠地在發布同意征求後特意加入了征信承諾，資産包括綠地在美國、加拿大、澳大利亞、英國、韓國以及馬來西亞的多個項目，承諾境外項目所産生的淨現金回款将全部用于延期後債券的支付賬戶，包括利息的支付。

7月底，一份來自穆迪的評級報告顯示，綠地控股在未來3-6個月内償債能力較弱，财務靈活性受到限制：“盡管綠地控股在2022年11月将其離岸債券期限延長了1-2年，但在未來12-18個月仍然面臨巨大的債務償還需求，包括将于2024年底到期的約9億美元離岸債券。”

之後，綠地美元債券GRNLGR5.87507/03/26因未按期支付利息，于8月14日暫停買賣。綠地表示，發行人和擔保人一直在積極努力改善現金流和流動性狀況，以盡快支付上述利息，並将努力盡快恢復債券買賣。

為了保證生産經營，綠地于2023年9月再對發行的9只合計31.6億美元的境外債券展期四年，該方案獲持有人會議通過。在展期方案中，2年内的利息，将采取債券抵利息的方式。

就目前來看，綠地對美元債采取的是展期，而非重組。

觀點新媒體獲悉，融創、碧桂園、奧園、世茂等企業尋求的是境外債務重組。其中，融創是最早完成境内外債重組的大型房企，重組規模約百億美元，這些現有債務将根據債權人選擇，置換為6筆新上市的美元票據、強制可轉換債券、可轉換債券及融創服務股權，分别對價57億美元、27.5億美元、10億美元、7.75億美元，完成化債。

展期不同于重組，相對于展期而言，重組化債有利于企業，但對投資人則稍顯不利。展期，即修改條款，延長債券到期期限，在未來某一時點集中償還或分期償還，以緩解流動性緊張。

債務重組則是經過債務人和債權人協商，就債務清償的方式、金額或時間等要素重新達成協議，也就是改變原有的債務償還條件，重新約定新的合同。

面對市場環境，綠地目前正在全面推進住宅、商辦、酒店、公寓、車位等各類産品去化。半年報顯示，上半年累計完成銷售金額633億元，回款571億元，累計完成交付面積1123萬平方米，較2022年相比增長20%。

數據顯示，截至6月末，綠地控股有息負債余額降至2145億元，較上年末再降30億元，資産負債率為87.54%，較年初下降1.87個百分點；短期借款293.69億元，同比下降1.98%。

另悉，綠地控股一年内到期非流動負債為677.63億元，同比下降15.41%，同期貨币資金為633.17億元。

另外，目前房企還面臨着很難從外部獲得大量的資金支持。值得關注的是，下半年，綠地先後落地了一些項目貸款。9月12日，西安銀行對綠地的3.5億元項目融資也根據工程進度成功放款2億元。該項目融資是西安銀行為支持綠地西安北客站住宅項目建設而審批通過的開發貸重組貸款。

9月14日，綠地集團與中國郵政儲蓄銀行簽約合作，郵政儲蓄銀行第一時間審批並落地了一筆金額為16.8億元、期限為15年的經營性物業貸款。據接近綠地集團人士表示，該筆經營性物業貸款是有抵押貸款。

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