標普：因融資渠道改善和資産出售 復星國際整體信用狀況持續穩定

觀點網訊：5月30日，標普确認復星國際“BB-”評級，展望為穩定。

穩定的評級展望反映標普認為，在應對大規模債券到期之後，復星國際的再融資能力增強。預計未來12-18個月該公司将繼續盤活資産，以進一步減少控股公司債務並擴大财務緩沖空間。

標普表示，因融資渠道得到改善、銀行對于再融資的支持以及復星國際繼續變現非核心資産，使復星國際整體信用狀況持續穩定。逾250億元人民币的資産出售，加上中國宏觀環境更趨有利，過去一年里復星國際的信用質量進一步穩定。

標普預計預計未來1-2年樂觀趨勢将持續，而且在銀行的授信支持下以及資産出售回款，復星國際能夠持續管理到期債務。該公司近期出售大額歐洲金融資産也體現其盤活投資組合的承諾。

雖然復星國際的再融資能力顯著恢復，但由于高度依賴短期融資，該資本結構弱點仍在。如果復星國際不增加長期融資，標普預估其債務的加權平均期限将保持在兩年以内，且顯著改善的可能性很小。

盡管過去幾年市場波動，復星國際有能力對境内短期銀行貸款進行再融資。然而，如果市場再融資情緒一旦轉變，持續依賴短期貸款依然是主要的信用制約因素。標普認為，每年持續的高再融資需求使得該公司需要持續審慎管理流動性。其流動性狀況的進一步改善需取決于短期債務的減少或依靠持續資産出售帶來的在手現金明顯增加。

標普表示，雖然債務減少，但主要由于中國資本市場的波動，過去6-12個月復星國際的貸款價值比大致穩定在35%-37%。股市能否持續復蘇，将決定該公司貸款價值比的潛在下降是否與債務削減力度相匹配。

此外，標普預計未來6-12個月復星國際投資組合的資産質量将大致保持穩定，未來一年内投資組合的流動性将持續較低。其業務的地域多樣性和行業布局仍是其投資組合的主要優勢，並部分緩解了有限的資産組合流動性。

如果復星國際停止剝離投資組合，導致降杠杆趨勢改變，標普可能下調評級。如果復星國際的流動性狀況再次弱化，亦可能下調評級。