惠譽：東方資産或将采取積極的舉措來增強資本緩沖水平

觀點網訊：6月14日，惠譽評級已将中國東方資産管理股份有限公司(中國東方)的長期外币和本币發行人違約評級自'A-'下調至‘BBB+’，並授予其穩定展望。

惠譽此前将中國東方列入負面評級觀察名單，因為盈利疲軟的背景下，中國東方相較最低監管要求是否有足夠的資本緩沖存在不确定性。中國東方2023年的資本充足率仍高于最低監管要求，並且惠譽預計其中期将采取積極的舉措來增強資本緩沖水平。

盡管如此，惠譽預計其緩沖水平短期内仍然有限，惠譽認為這限制了其相較于其他全國性資産管理公司承擔更多政策驅動型業務的能力。

惠譽認為，必要時政府極有可能為中國東方提供額外支持，但相較于其他政策性機構和以存款為資金來源的繫統重要性銀行，中國東方獲得支持的優先級較低。

而作為中國總資産規模第二大(截至2023年末)的全國性資産管理公司，中國東方擁有成熟的主業業務和市場地位，不過其經營表現仍與中國的經營環境高度相關。評級主要考慮到其較高的風險偏好以及其主要不良資産管理業務固有的盈利波動性。

惠譽表示，當前房地産市場疲軟趨勢持續威脅着中國東方核心業務的資産質量和盈利能力，尤其是考慮到該公司在房地産行業有較高的直接風險敞口並廣泛以房産作為抵押品。

惠譽估計其核心一級資本充足率保持穩定。盡管如此，核心資本緩沖将繼續保持在較低水平，並且由于盈利面臨挑戰，惠譽預計其内部資本生成能力将持續疲軟。與部分其他全國性資産管理公司類似，較低的資本充足率将限制其履行政策性職能。

可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調評級的因素包括：發生重大損失導致中國東方的資本水平低于監管要求，且無可靠及可行的資本補充計劃，導致中國東方執行政策性職能的能力減弱，從而降低了政府提供支持的意願。或政府向中國東方提供支持的意願減弱，這可能是基于惠譽評估或有證據表明在有需要時，政府對中國東方提供資金或流動性的支持出現重大延誤或不足。

若中國東方的财務狀況大幅惡化導致資本水平降至監管要求以下，惠譽将下調其生存力評級。若中國東方的銀行融資渠道受阻且流動性和再融資風險攀升，惠譽亦将對其采取負面評級行動。

可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調評級的因素包括：中國東方的獨立信用狀況有重大改善，且資本水平增強提高了其履行政策性職能的能力及其政策重要性。主權評級出現正面變化。政府的支持立場更加明确，表現在政府對全國性資産管理公司的支持聲明更加清晰，或向全國性資産管理公司提供了更及時、充分的支持。

若母公司核心一級資本充足率趨近于12%，資産表現和盈利能力持續改善，同時融資渠道保持通暢且流動性狀況管理良好，則惠譽将上調中國東方的生存力評級。