等不來的曙光 黃其森最終失去了泰禾人壽

觀點網 潮起潮落，黃其森和他的泰禾曾經層樓高起，轉眼又陷入泥沼。

行業的調整雖然早有預兆，但憑借高杠杆、高負債、高周轉模式迅速膨脹的房企，想要從容轉身並不容易。

從起家走到上市，泰禾集團用了14年，由深交所房地産闆塊的新秀攀登上千億市值，黃其森和泰禾高歌猛進了7年。

不過，命運的轉折總是在下一個路口出現。

泰禾集團退市的消息在2023年8月傳來，昔日房企巨頭自巅峰隐入塵煙只經歷了短短6年。

而在高光時刻，黃其森曾經斥巨資106億港元收購下的壽險業務，同樣受到債務危機的波及陷入經營難題，“金融全牌照”夢想已逐漸飛遠。

時間來到2024年7月26日，香港保險業監管局發出一則委任公告，為黃其森與泰禾人壽的故事寫下了最終句點。

多年掙紮無果，黃其森最終還是失去了泰禾人壽。

最終的審判

曾經被奉為“泰禾繫”金融闆塊明珠的泰禾人壽，如今被托付給了德勤。

7月26日當晚，香港保險業監管局委任德勤的黎嘉恩先生、甘仲恒先生及鄭文龍先生為泰禾人壽共同及各别經，全面接管泰禾人壽于香港的所有事務、業務及财産。

據公告，經理的任務是維持泰禾人壽運營及保障保單持有人的利益，並采取适當行動評估泰禾人壽現時的财政狀況。

香港保險業監管局在公告中指出，所有泰禾人壽承保的現有保單将不受此次任命影響。泰禾人壽将維持正常業務運作，包括保單行政、索賠和其他客戶服務。

此次委派接管泰禾集團的黎嘉恩先生、甘仲恒先生及鄭文龍先生，在德勤中國專門從事企業拯救工作。

故事走到結尾，泰禾人壽成為香港首家保險業監管局截關的人壽保險公司，黃其森也走下了泰禾人壽管理層的位置。

此前“泰禾繫”在債務重壓之下不斷尋找“自救”之路，黃其森經歷過被列為失信執行人、被深交所通報批評警示、協助相關機關調查，卻基本未曾遠離過泰禾人壽的核心運作。

在此次泰禾人壽被接管之前，黃其森在大衆面前暫别的時間，最長階段是2022年3月16日被帶走協助有關機關調查。

當時，泰禾集團突發公告，但未曾披露黃其森被帶走協助調查的原因，也不曾披露調查結果。随後幾日，泰禾集團執行副總裁黃曦、副總裁林文華也傳來被帶走的消息。

泰禾在此間又曾發布公告稱，黃其森可以通過适當的方式參與企業運營決策，公司各項經營活動正常。

直到8個月後，泰禾在股票異動公告中提到，黃其森已正常履行職責。從被留置到回歸，黃其森並未高調公開露面。

随後，泰禾集團換屆選舉完成，黃其森仍舊出任董事長、總經理一職，同時代行董秘職責。

暴雷之後，黃其森賣過項目，嘗試過股權融資、降價促銷、内部反復、告别高杠杆等一繫列動作，卻未成功阻止脫軌的風險。

2023年年初，黃其森在一次調研活動中稱，泰禾已經從最艱難的時刻走出來了。

但截至2023年4月28日，泰禾集團已到期未歸還借款本金仍高達582.03億元，對外擔保中實質性逾期債務對應的擔保余額為54.16億元。

行至今年7月18日，泰禾集團還繼續收到相關法院關于借款糾紛及票據糾紛案件的法律文書，其中披露泰禾集團子公司尚未償還渤海信托24億借款本金，以及未歸還長安信托31.4億元借款。

如今，香港保監局委任德勤接管泰禾人壽的決定，同樣基于泰禾集團正涉及的多宗被追讨債務的法律訴訟。

保監局發言人表示，去年8月，保監局根據《保險業條例》委任顧問向泰禾人壽提供建議及指導，然而泰禾人壽至今仍未能提交2022年度及2023年度的經審核财務報表，亦未能兌現引入新策略投資者的承諾，其企業管治問題也有待改善。

委任經理的目的，是保障保單持有人的最佳利益，盡快核實泰禾人壽的最新财務狀況及償付能力，維護公司資産，並尋求最佳的公司恢復方案。

掙紮與告别

導致泰禾大廈崩塌的“雷”早在四處拿地、壘高資産負債表時便已埋下。

2014年，泰禾重投拿地，甚至一度出現資金鍊緊張問題。最為輝煌也最為激進的2017年，泰禾集團土地拓展全面轉入收並購模式，花費約550億元拿下超790萬平方米土地。

但來到2018年，樓市調整揭開序幕。相比此前，泰禾集團土地成交價款斷崖式下滑至50億元左右。年底，泰禾集團存貨跌價準備余額為3.07億元。

2019年5月，泰禾集團收到了年報問詢函，深交所19問直指公司的償債、現金流等問題。而泰禾集團選擇了延期回復年報問詢。

轉瞬來到2020年，泰禾集團在重壓中跌了下去。

跌倒之後，黃其森想盡一切辦法，只希望泰禾還能站起來。

2020年6月23日，泰禾集團與五礦信托簽署股權轉讓協議，将廣州增城項目公司增城荔濤房地産有限公司、增城荔豐房地産有限公司19%股權進行轉讓，受讓方為五礦信托拟設立的信托計劃，總計10.98億元。

此後，泰禾集團出讓多個項目股權，回收資金超百億。但對比上千億債務，百億“回血”顯然杯水車薪。

黃其森的另一個動作是股權融資。

同年5月，泰禾集團發出公告，控股股東泰禾投資正在籌劃公司引入戰略投資者事項，相關交易可能導致公司控制權變更。

7月，“神秘接盤手”浮出水面，萬科旗下子公司将以24.27億元入股泰禾集團，持有其19.9%的股權。

吃過高杠杆、高負債、高周轉的虧，黃其森在2021年表示泰禾要走“小而精”“小而美”的發展戰略。

但公司流動性依舊緊張，2021年經營活動産生的現金流量淨額為5.29億元，經營活動現金流入、投資活動現金流入、籌資活動現金流入小計較上年分别減少60.77%、73.24%、63.95%。

此外，泰禾集團2021年的資産負債率較2020年的90.75%上升2.5個百分點至93.25%。

除了賣項目股權、股權融資和告别高杠杆，協助調查歸來後的黃其森還從内部抓起，自2022年8月15日至2022年11月15日開展廉潔整頓自查活動。

然而，種種自救行動沒有成功扶起龐大的泰禾。

歷時兩年半，萬科在2023年10月17日答投資者問時表示，公司與泰禾集團的相關交易先決條件尚未達成，協議並未生效。

黃其森的“從危機中走過來了”，最終和2000億目標一樣成為水中花。

2023年上半年，泰禾集團錄得營收15.27億元，同比減少52.31%；歸屬于上市公司股東的淨虧損為20.69億元。報告期末，持有貨币資金13.39億元，資産總計2172.67億元，負債總計2114.18億元。

比黃其森的力挽狂瀾和泰禾集團重組曙光先到來的，是深交所在2023年7月28日送來的《關于泰禾集團股份有限公司股票終止上市的決定》。

最近，泰禾集團的福州泰禾新世界名下财産以流拍價27.88億元交付申請執行人抵償債務，其起拍價1790.27萬元的福州晉安區城市廣場内車位，因無人出價而二次流拍。

金融的墜落

黃其森的自救沒能挽回泰禾集團，在今天也失去了“明珠”泰禾人壽。

當時，“不懂金融，就做不好房地産”還是泰禾集團放在官網上的標語，“金融全牌照”也是黃其森擴張商業版圖的執念。

2017年，黃其森掌控的泰禾投資以106億港元完成對香港大新金融集團旗下壽險業務的收購，並與旗下大新銀行簽訂了15年獨家銀保協議。

大新人壽在2017年11月更名為“泰禾人壽”，收獲保險牌照的黃其森在金融領域更進一步，完成了構建涵蓋保險、銀行、證券、第三方支付等多領域的“大金融”版圖。

泰禾人壽的業績表現也沒有辜黃其森的高投入，一顆“金融明珠”就此在黃其森商業帝國中點亮。僅2018年上半年，泰禾人壽業績較2017年同期增長5倍。截至2019年，泰禾人壽3年内年度化保費上升509%，兩年内，新業務價值共上升近140%。

不過，沒等黃其森完成依靠泰禾人壽進軍全球的規劃，高杠杆出現的裂縫已經讓泰禾集團自身難保。

但對于來之不易的保險牌照，黃其森在一開始並沒有想過脫手。

2020年4月28日，泰禾集團宣布停牌，将重組收購大股東旗下泰禾人壽。公告中給出的重組收購事由為：泰禾人壽從事保險業務，此次收購有助于公司充分發揮協同優勢，滿足客戶不同層面的需求。

泰禾在資本市場的表現受到資金、失信被執行人等消息影響，将保險業務注入上市公司既是在向市場釋放積極信号，也有利于後續融資渠道的開拓。

但泰禾人壽卻在5月1日發布聲明稱，母公司已停止研究是次資産重組的可行性，並決定終止重組所涉及的收購方案。

5月13日深夜，泰禾集團發布公告，鑒于目前公司被法院列為被執行人、存在債務逾期事項等相關原因，認為無法在短時間内就目前該交易受到的影響形成明确可行的解決方案，決定終止重組事項。

重組收購不成，另一邊債務危機影響漸重，泰禾集團最迫切的需求是資金回籠。

随着泰禾集團手中項目一個個被“清貨甩賣”，黃其森擲資百億收入麾下的泰禾人壽再一次成為待價而沽的商品。

2020年11月，有市場消息稱中國平安與陽光保險等保險巨頭向泰禾集團伸出橄榄枝，拟競購泰禾集團旗下保險子公司，估值逾10億美元。

作為泰禾集團最具價值的金融資産，泰禾人壽若是出售成功，“回血”的資金或許可以短暫緩解燃眉之急。

然而，這宗交易最終沒有了下文，受到泰禾集團經營情況惡化影響的泰禾人壽也在2021年被傳暫停承保新保單。

根據香港保監局公布的統計數字，截至2024年3月31日，泰禾人壽有效保單超過9.2萬份。但有港媒報道稱，泰禾人壽還涉及保單負債約180億元。

一紙新任命書隔絕了過去與未來，泰禾人壽和黃其森有關的故事已落下帷幕。