中報觀察 | 招商積余保衛毛利率

觀點網 趕上中報發布的末班車，招商積余在8月30日發布了2024年中期業績報告。

截至2024年6月30日，招商積余錄得營收78.39億元，同比增長12.34%；歸屬于上市公司股東的淨利潤4.35億元，同比上升3.79%；扣除非經常性損益後淨利潤為4.14億元，同比上升7.65%。

橫向對比來看，招商積余的業績表現在物業行業一片回落中已算是總體穩定。

但具體到毛利率方面，招商積余上半年毛利率為12.57%，同比回落0.72個百分點。其中，物業管理業務合計毛利率10.93%，較上年同期回落0.68個百分點；資産管理業務合計毛利率52.69%，同比回落0.19個百分點。

又一年過去，毛利率仍然是招商積余面臨的一道挑戰。

從過往業績看，物管服務一直是影響招商積余整體毛利率的主要部分。但今年上半年，從前漲幅可觀的資産管理業務毛利率表現也遭遇挑戰。

具體來看，招商積余的物管服務由“沃土雲林”商業模式中的“沃土”基礎物業管理、“雲”平台增值服務及“林”專業增值服務構成。

上半年，招商積余基礎物管業務營收63.56億元，占物管業務收入比重進一步增至84.35%，錄得毛利率10.95%，較上年增0.38個百分點。

其中，住宅及非住宅項目營收都錄得上升，毛利率微增，整體支撐招商積余基礎物管業務的正向增長。

平台增值服務營收2.56億元，毛利率 9.91%，同比增0.11個百分點；專業增值服務營收9.23億元，毛利率較上年同期回調6.9個百分點至11.13%。

資管業務方面，招商積余商業運營闆塊實現營收7041萬元，占資管業務收入比重24.36%，毛利率同比上升5.28個百分點至37.93%；持有物業出租及經營闆塊營收2.19億元，占資管業務收入比重75.64%，毛利率略微回落0.9個百分點至57.45%。

目前，招商積余确立的“沃土雲林”商業模式便是為了通過毛利率相對較高的增值服務對基礎物管業務進行反哺，從而帶動整體毛利率的提升。

從目前的情況來看，招商積余基礎物管業務毛利率正在修復，而增值服務反哺能力需持續提升續航。

在這場曠日持久的毛利率保衛戰中，“沃土”補肥與“雲”“林”擴大規模都是招商積余接下來的階段任務。

回顧上半年的市場動态，招商積余在物業管理服務方面持續發力，或許也是為了穩定毛利率表現。

公布中期報告當日，招商積余宣布成功中標廣州美術學院、廣東财經大學、河南财政金融學院、北京勞動保障職業學院、北京信息職業技術學院等五所高校的物業服務項目。

此外，招商積余旗下中航物業5月中標清華大學雙清綜合樓項目，中標金額為4936.8萬元，進一步擴大了其在高校物業服務市場的版圖。

在增值服務方面，招商積余投資2000萬元成立招商余房網科技有限公司，經營範圍包含互聯網信息服務、互聯網直播技術服務以及以自有資金從事投資活動等。有市場觀點猜測，招商積余成立科技公司是為增值服務闆塊的社區生活服務進行升級布局。

6月20日，招商積余旗下樓宇科技在年終沖刺期間接連中標5個項目，覆蓋光伏發電、智能化設計、高端住宅等多個領域。

在“沃土雲林”商業模式中，樓宇科技屬于專業增值服務闆塊，通過深化設計和繫統集成服務，以智慧化服務作為核心競争力。

通覽招商積余上半年的市場拓展情況，物管服務仍是外拓的重點，增值服務方面稍有遜色。物業管理方面，招商積余在非住宅項目拓展持續發力，上半年在管面積達2.52億平方米，較上年同期增長18.22%。