裁決将至 華發物業等待退市終局

觀點網 第一家主動退市的物企，離去的鐘聲還未正式敲響。

自5月27日發布私有化建議公告以來，華發物業除了刊發最後一份獨立業績報告之外，披露出來的信息表明基本都在為了私有化奔波。

回顧常駐港股主闆這五年，華發物業一開始跟随2019年物企上市潮而借殼華金國際資本登陸港股，但直至主動退市，都並未有過任何融資動作。

經歷拆分上市潮，物企如今已走到與房企再次合體的一步。

不論私有化的原因是歸入房企以降低市場風險，還是上市公司失去融資功能，在華發物業前路等待着的，始終是更加艱難的市場競争。

間隔近4個月，裁決聆訊結果尚在等待中，華發物業上市故事的最終句點遲遲未能落下。

9月23日，華發物業發布聯合一則公告，私有化裁決聆訊已于9月20日舉行，由于法院表示将于9月23日宣判其決定，預期裁決聆訊結果公告将于9月24日上午八時三十分或之前刊發。

對于資本市場而言，第一家成功主動退市的物企或就此誕生。

但9月24日晚間，華發物業再次發布公告，稱法院尚未作出判決，有關裁決聆訊結果的任何進一步更新還需要等待公布。

再次回看華發物業宣布私有化的公告，選擇退市的理由實則有兩個：一個是對于華發物業自身，另一個關乎華發股份。

公告提到，近年來華發物業的股份交易流通量長期處于較低的水平，交易量低讓股東難以在不對股價造成負面影響的情況下進行大量場内出售。因此，私有化計劃為股東提供将投資變現以換取現金的直接機會。

對要約人和華發物業來講，港股市場流動性越來越緊的情況下，該上市平台融資能力也近乎于無，同時還要花費大量成本，維繫該平台日常運營，預計“股份繼續上市可能不會給其帶來任何有意義的裨益”。

至于華發股份方面，認為私有化将進一步加強公司房地産主業與物業服務之間的業務協同效應，實現資源共享與整合；同時會提高華發物業對華發股份的歸母淨利潤貢獻水平，穩定華發股份的現金流，助力度過當前承壓的地産行情。

放大到物業行業，前有珠江股份置出房地産開發業務轉型物企，後有中交地産拟收購中交服務全部股權，華發物業若能成功私有化，或許能夠為物企與房企的關繫提供一份借鑒經驗。

在市場風雲變幻間，從前便息息相關的物企與房企似乎越發密不可分。

細數華發物業近4個月的動态，宣告主動退市後一天，股票復牌高開近24%。随後，市場讨論的焦點也從私有化原因轉向物企私有化退市價值論。

直至8月28日，法院會議及股東特别大會召開，且分别以99.52%及99.48%的贊成比例高票通過華發物業私有化議案。

從股市變動及股東表決結果來看，市場對于華發物業私有化建議總體持有積極态度，大多認為退市後可以為自身及母公司帶來利大于弊的收益。

不過，上市與私有化都只是企業經營發展道路上的一個轉彎口，同時随着宏觀經濟與市場環境不斷變化，過去的依賴如今也能變成拖累。

相對穩健並非“免死金牌“，行走在行業競争牌桌上，華發物業需要思考的依舊是如何促進主業發展，如何建立地産與物業之間健康的協同關繫。

就在私有化議案高票通過後兩天，華發物業于8月30日壓線發布了截至2024年6月30日止六個月中期業績報告。

根據華發物業發布的預期時間表，裁決聆訊結果若是通過私有化建議，預計退市生效日期将為9月30日。這便意味着，這是華發股份在港股上市期間最後一份業績報告。

從中報數據來看，華發物業期内實現收入10.1億元，同比增長22%；毛利達2.33億元，較上年同期增長8.8%；期内溢利為1.22億元，同比增加約15.5%。

截至2024年6月30日，華發物業總收費建築面積約為3654萬平方米，同比增長21.9%；總合約建築面積約為6370萬平方米，同比增長約9.5%。

橫向對比同行營收下降、錄得虧損、陷入增收不增利等諸多困境，華發物業業績及在管規模均有不錯增長，各項核心數據正向提升的業績表現已是難得。

具體到業務闆塊，華發物業基礎物業服務收入達7.34億元，較上年同期增長23.4%，占總收入約72%；業主增值服務收入7340萬元，同比增長16.9%，占總收入比重為8.5%；其他增值服務收入1.9億元，同比增長18.9%，占比18.8%。

與去年同期對比，華發物業本期營收增速加快，主要得益于基礎物管業務的穩定增長，“壓艙石”作用明顯。同時，業主增值服務于其他增值服務增速轉跌為升，營收能力進一步得到補足。

除此之外，華發物業業績增長依舊離不開關聯方的項目輸送。

期内，華發物業來自珠海華發開發的物業項目收入為5.74億元，收費建築面積3051.1萬平方米，占總項目來源比重為78.2%。

雖然華發物業來自獨立物業開發商的物業項目占比相較去年同期上升5.3個百分點，但差距懸殊的比重昭示過高的關聯方依賴情況。

若能完成私有化退市，再加上公告中強調的地産業務與物業業務協同發展，華發物業關聯方項目占比過高的情況會否成為一項經營風險，還有待後續觀察。