便利店之王“7-11”的黃昏之戰

觀點網 初次提出收購遭“婉拒”後，加拿大便利店巨頭Alimentation Couche-Tard Inc.（簡稱ACT）加價20%，再次向7-11的母公司柒和伊控股發起收購要約。

9月6日，日本柒和伊控股發布消息稱，已致函發來收購提議的加拿大巨頭“Alimentation Couche-Tard”（ACT），以企業價值被“明顯低估”為由表示無法接受。

據悉，ACT提出以每股14.86美元的價格，用現金收購柒和伊控股所有流通股，基于匯率水平的變動，預計總額将達5.5萬億至6萬億日元（約合人民币2735萬至2984萬元）規模。

一個月後，ACT給出的新報價為每股18.19美元，若交易順利進行，将成為是有史以來規模最大的海外收購日本公司的交易。

據悉，除了這家加拿大公司之外，過去幾年間，柒和伊控股也受到來自ValueAct Capital Management和Artisan Partners等外國投資者的壓力,要求其剝離非核心業務，專注于便利店業務。

在去年4月，伊藤洋華堂的創始人、柒和伊控股名譽會長伊藤雅俊去世一個月時，總部位于美國加州的基金公司ValueAct向柒和伊控股提交股東動議，要求罷免公司社長井阪隆一和另外三名董事，希望改變運營模式、促成更精簡的業務組合。

在2022年2月，ValueAct還曾提出改革方案，要求出售柒和伊控股旗下業績持續低迷的崇光西武百貨店，把有望發展的便利店業務定位為核心，把退出除此以外的業務也納入視野。

對于此次ACT提出的收購要約，Artisan Partners還致信柒和伊控股，表示希望後者認真考慮ACT的報價並為其日本子公司征求報價，可能是維護利益相關方利益的有效策略。

可以說，眼下的柒和伊控股所要應對的，並不只有ACT的收購事項，如何應對，是當下破局的關鍵。

美國品牌的日本烙印

事實上，對如今的伊藤洋華堂而言，7-11也是一個“舶來品”。

公開信息顯示，便利店品牌7-11最早創辦于美國，是由美南大陸制冰公司創立，隸屬于美國南方公司，起初主要從事生産及零售冰塊業務，因在夏季保持每天營業16個小時的經營方式，在當地頗受歡迎，便利店的雛形也開始顯現。

自1927年起以及之後的二十多年時間里，曾一直以Tote’m Stores品牌發展，1946年更名為“7-11”。此時，店鋪的營業時間為每周一至周日的7:00-23:00。1963年,“7-11”已在美國多地開出超千家便利店，並正式開啟全天24小時營業模式。

7-11在美國市場發展的數十年中，日本一家洋貨店也逐漸壯大。

彼時，日本的吉川敏雄在1920年于東京淺草開辦了“羊華堂洋品店”，也就是日本零售百貨企業伊藤洋華堂公司的前身。1945年，受戰争災害影響，“羊華堂洋品店”從東京都淺草遷至東京都北千住。直到1972年，成功在日本東京證券交易所上市。

伊藤洋華堂的上市時機正值美國南方公司多元化擴張。傾盡所有之後，企業的經營安全線逐漸緊繃。

1973年，伊藤洋華堂與7-11母公司達成地區性特許加盟協議，次年5月在日本開設出第一家“7-11”便利店，便利店模式由此正式被引入日本市場。

雙方的合作持續了十余年，1990年，美國南方公司多元化擴張失敗並申請破産。此時，伊藤洋華堂已在日本開出4000家7-11便利店，身家也早已超出合作夥伴。最終，伊藤洋華堂出資4.3億美元，收購了美國南方公司70%股權，成為後者最大股東，“7-11”也得以“復活”。

作為便利店鼻祖，随着7-11在全球影響力提高，1999年，美國南方公司正式改名為7-Eleven INC.。

由于便利店業務逐漸超過超市和百貨商店的營收，2005年，伊藤洋華堂也将“7-11”于公司名稱上突出，更名為柒和伊控股（Seven & i Holdings Co., Ltd.），統一管理美國7-Eleven INC.及7-Eleven Japan，並在同年斥資10億美元收購了7-Eleven INC.剩余股份。至此，“7-11”的美國色彩淡去，被重新打上日本烙印。

縱觀“7-11”的歷史，不起眼的街邊小店，也成就了百年企業。德勤發布的《2023全球零售力量》報告顯示，柒和伊控股公司以769.12億美元的營收排全球第16位，位列亞洲第2。

全球便利店巨頭的“誕生”

即便是在百年後的今天，雖然業績表現發生動蕩，7-11的模式和未來前景仍收獲市場認可。

據柒和伊控股披露的戰略執行簡報，該集團計劃，到2030年成為以“食”為中心的世界級零售集團，通過以7-11業務為中心的全球增長戰略，以及積極利用技術來引領零售創新。

同時，到2030年在全球開出10萬家門店，並将業務範圍從目前的20個國家和地區增加到30個。截至2024年3月，7-11便利店在全球共有84762家門店。

柒和伊控股集團指出，7-11便利店将加速向空白領域擴張，加快進入歐洲、拉丁美洲、中東和非洲市場的步伐。

出于對該戰略的響應，可以看到，柒和伊控股正在全球範圍對“7-11”品牌連鎖便利店進行重新整合。

例如，2020年8月，柒和伊控股宣布收購美國煉油巨頭馬拉松原油旗下的便利店運營公司Speedway，對價為210億美元。交易将為柒和伊控股的美國市場增加約3900家便利店。2021年6月，柒和伊控股公告稱關于收購美國加油站共設型便利店“Speedway”一事，美國聯邦貿易委員會（FTC）的同意令提案已獲得批準。

今年4月，柒和伊控股宣布完成對7-11澳大利亞公司的收購。交易事項于去年11月達成，涉及金額17.1億澳元。收購完成後，7-11國際在澳大利亞的門店數量增加750余家，而7-11當前在澳大利亞便利店市場的占有率已超過三成。

據悉，澳大利亞7-11連鎖店由Withers和Barlow（威瑟斯和巴羅）家族擁有，于1977年在墨爾本開設了第一家7-11連鎖便利店。收購後，澳大利亞7-11将作為一家全資子公司由現有管理團隊繼續運營。柒和伊控股的便利店規模将進一步擴大。

與此同時，柒和伊控股不久前詳細介紹了公司更名和剝離非核心業務的計劃。該公司表示，新的暫定名稱将是7-Eleven Corp.，並将截至明年2月底的12個月的營業利潤預期下調至4030億日元(約合27億美元)，之前給出的預測則是5450億日元。

按照計劃，柒和伊控股将為旗下超市和其他零售商店成立一家控股公司，以及可能會将該實體上市，因為它将更專注便利店業務，並計劃為新部門引入戰略合作夥伴。

上述調整既是出于發展考慮，也是柒和伊控股對當下面臨的一項收購要約給出的應對。

今年8月19日，柒和伊控股收到加拿大便利店巨頭Alimentation Couche-Tard Inc（簡稱ACT）發起的收購提議。據悉，ACT還尋求來自當地一些大型養老金的資金支持，希望從此類聯手投資者手中募集數十億美元資金。

據柒和伊控股公開的回復ACT初期收購提議的書信，ACT的提議是将收購金額定為每股14.86美元，以現金收購全部股份。不過，柒和伊控股董事會回應稱，“不同意”收購提案，並認為“該提案嚴重低估了公司的内在價值以及體現這些價值的機會”。

ACT並不打算輕易放棄。進入10月，消息稱ACT提議提高收購額，為每股18.19美元（約2700日元），總收購金額近乎達到7萬億日元的規模。

若柒和伊控股順利更名，並完成剝離非核心業務，該公司的業務純度和價值都将大幅提升，ACT或許還需給出更大誠意。

關于ACT發起收購要約，或許還有另一重考量。公開資料顯示，ACT的發展之路是以收並購來推動規模的快速擴張，但亞洲至今是其未能踏足的市場。

盡管此次收購對象主要為柒和伊控股的北美業務，連鎖反應也不容忽視。數據顯示，截至2023年，7-11在美國便利店市場占比達14.5%，ACT的占比為4.6%。這項典型的以小吃大的收購事項若最終達成，ACT将占有美國便利店市場五分之一的份額。伴随的除了“7-11”的折戟，還将誕生一個擁有超過十萬家門店的全球便利店巨頭。

不過，由于涉及美國《反壟斷法》和日本基于《外匯及對外貿易法》對柒和伊控股的保護政策，交易之路還存在變數。能否打破日本史上最大規模的外資並購案記錄還将拭目以待。