招商積余：A股最大物企的三季度波瀾

觀點網 四季輪轉，眨眼間與新歲只剩下兩個月的距離，招商積余正謹慎朝着兩位數增速目標前進。

10月30日，招商積余披露2024年第三季度報告，第三季度錄得營收43.21億元，同比上升11.42%；歸屬于上市公司股東的淨利潤1.85億元，同比上升5.14%；扣除非經常性損益後的淨利潤為1.78億元，同比上升16.62%。

前三季度，招商積余營收121.6億元，同比上升12.01%；歸母淨利潤約6.2億元，同比上升4.19%；扣除非經常性損益後的淨利潤為5.92億元，同比上升10.2%。

對比前兩季度營收數據，招商積余第三季度分别錄得環比提升16%與5.03%，但期内歸母淨利潤錄得回降，分别減少約500萬元、6000萬元。

在2023年年度業績會上，招商積余董事長聶黎明提到要“争取到不低于兩位數的營收增長速度”。盡管第三季度營收增速較前兩季度有所放緩，整體漲幅較上年處于回降狀态，但若第四季度能維持增速在10%或以上，尚能達成增長目標。

只是，比起營收增長規模，招商積余更需要關注的是今年連續三個季度都維持在個位數的歸母淨利漲幅。

2023年全年，招商積余錄得歸母淨利潤實現7.36億元，同比增長23.96%；扣非淨利潤實現6.60億元，同比增長32.12%。

主要财務指標中，還有一項數據格外引人注目：招商積余年初至報告期末經營活動産生的現金流量為-10.99億元，同比減少421.98%。該項數據在一季度與中期報告中分别為-11.85億元及-14.41億元。

從數據上看，招商積余在第二、三季度對經營活動現金淨額有所管控，但在較大差額對比下收效並不明顯。

2024年中期報告中，招商積余對經營活動現金淨額大幅下降做出解釋，主要為甲方結算效率受經濟環境影響有所減緩，以及上半年對中小企業清欠執行付款計劃所致。

中期報告顯示，招商積余上半年應收賬款規模為41.76億元，截至本報告期末增至43.55億元，較年初增長89.96%。

業務方面，招商積余持續推進市場拓展，截至2024年9月末在管物業項目2252個，管理面積4.01億平方米，前三季度新簽年度合同額29.09億元。

第三季度，招商積余新增項目41個，主要新增業态集中在高校、産業園、航空、醫院、辦公等非住賽道。

金秋九月，招商積余披露中標13個項目，其中住宅賽道3個，分别為淮礦和平盛世小區物業服務項目，楚韻江南項目售樓處、樣闆房銷售案場物業服務項目以及LY202310号地塊前期物業服務項目。

非住業态中，中標南京郵電大學仙林校區、東南大學無錫校區、無錫堰橋智能制造産業園、中國南方航空股份有限公司吉林分公司、大連汽車碼頭有限公司、大連海嘉汽車碼頭有限公司、廣州醫科大學附屬第一醫院、農業銀行楚雄分行8個項目。

物業行業中，住宅市場已進入存量競争階段，各物企在各類非住賽道中持續發力。但最是受到關注的公共服務業态卻以低毛利為特點，這意味着市場競争正愈加激烈，與場中物企能夠收獲的盈利增長不成正比。

擺在物企面前的，是市場占有率和毛利率收益之間的矛盾。

結合本年度中期報告中基礎物管業務毛利率正在修復，而增值服務反哺能力需持續提升續航的情況，招商積余目前“沃土”發展平穩，“雲”“林”仍需努力。

作為A股體量最大的上市物企，招商積余今年最顯著的動作除了外拓，便是股份回購。

10月14日，招商積余公告稱，董事長呂斌日前提議通過深交所以集中競價交易方式回購公司已發行的部分人民币普通股（A股）股票，回購價格不超過14.90元/股，回購資金總額不低于人民币0.78億元（含），不超過人民币1.56億元（含），回購的股份拟全部注銷並減少公司注冊資本。

各方尚在觀望時，招商積余率先入局，這也是其重組上市以來首次實行股份回購。

值得注意的是，招商局集團旗下8家上市公司均于同日披露了董事長提議回購公司股份的公告，而招商積余是其中增持漲幅最高的一家。

據物聊社了解，招商積余增持/回購漲幅達5.83%，中國外運為5.67%，招商公路為4.57%，招商南油為4.13%，招商蛇口為4.05%，招商港口、招商輪船、遼港股份漲幅不超過4%。

吃上了第一批螃蟹，招商積余也在10月24日迎來一波資金支持，與招商銀行股份有限公司深圳分行簽署了《合作協議》，並收到招行深圳分行出具的《貸款承諾函》。

根據公告，招行深圳分行将為招商積余提供不超過1.092億人民币的貸款額度，貸款期限為12個月，該貸款專項用于公司股票回購項目。貸款利率原則上不超過2.25%且不超過市場利率，且為信用貸款，無需額外擔保。

自年初以來，招商積余股價起伏明顯。截至10月30日，招商積余收盤價為11.21元/股，與年初股價大致持平，較期間股價最高值（5月17日收盤價）還有16.22%的差距，較期間股價最低點（9月13日收盤價）回升36.04%。

估值方面，招商積余截至10月30日總市值為118.9億元，市盈率（TTM）為13.65倍，整體處于回升階段。