沃爾瑪Q3超預期：強勢山姆貢獻雙位數增長

觀點網 11月19日晚間，美國零售巨頭沃爾瑪公布了截至10月31日的2025财年第三财季（自然年2024年三季度）的業績報告。

期内，沃爾瑪取得不錯的成績。具體數據上，三季度營收為1695.9億美元，同比增長5.5%，預估為1674.9億美元，其中淨銷售額同比增長5.4%至1680億美元。

利潤方面，經營利潤同比增長8.2%至67億美元，淨利潤增至45.8億美元，調整後每股收益0.58美元，預估0.53美元，同比增長13.7%。

業績公布後，沃爾瑪股價在交易中一度上漲4.5%，觸及1972年以來的最高水平，投資市場對沃爾瑪近期業績和未來增長潛力展現出較強信心。

業績超市場預期

作為全球知名的零售巨頭，沃爾瑪旗下主要有3大業務部門，即沃爾瑪美國，沃爾瑪國際和山姆俱樂部。而在最新的三季度财季内，三大業務部門均實現收入增長。

其中，沃爾瑪美國淨銷售額為1149億美元，同比增長5%，可比銷售額（不含燃料）同比增速達5.3%，總營收54億美元，同比增長9.1%，其中電商銷售增長22%。

沃爾瑪國際經調整後營收同比增長16.7%至13億美元，淨銷售額（不含燃料）同比增長8%至303億美元，其中電商渠道銷售額增長43%，廣告業務營收增長50%。

山姆會員店營收同比增長6.9%至6億美元，淨銷售額（不含燃料）同比增長3.9%至229億美元，可比銷售額（不含燃料）增速由去年同期的3.8%提升至7%。

超預期的業績表現之下，沃爾瑪提高了全年的業績預期目標。2025财年全年的淨銷售增長預期從3.75%-4.75%上調至4.8%-5.1%，經調整經營利潤增速預期從6.5%-8%上調至8.5%-9.25%，經調整後EPS預期從2.35-2.43美元上調至2.42-2.47美元。

具體來看，收入占比最大的沃爾瑪美國，三季度業績增長主要得益于受客流量增加和平均票價上漲。得益于門店自提和送貨服務，沃爾瑪美國的電商銷售額增長了22%，會員收入也實現了兩位數的增長。

分品類看，三季度，約占美國沃爾瑪總銷售額60%的雜貨類别，銷售額實現中個位數的同比增長，此外個護和家清産品的銷售額也有所增長。不過需要注意到，由于消費者整體仍持謹慎态度，沃爾瑪日用百貨品類的銷售仍然疲軟，銷售額以低個位數增長。

但究其根本，沃爾瑪優異的業績表現，主要還是得益于價格優勢。據管理層披露，在三季度，沃爾瑪對大約6000種商品進行了降價，其中包括約3000種雜貨商品。

基于此，鞏固價格優勢成為沃爾瑪的業務重點之一，“我們的首要任務是繼續降低美國國内品牌和自有品牌的價格”，管理層進一步補充道。

至于增長引擎之一的山姆會員店，三季度會員收入增長了22%。沃爾瑪表示，未來将繼續專注于發展像沃爾瑪+山姆會員店這樣的會員計劃，增強客戶黏性，推動可持續營收增長。

中國市場方面，目前沃爾瑪在中國已開設50 家山姆會員店，最新的第50家門店已于10月在東莞寮步開出。城市布局上，山姆會員店主要聚焦于一二線城市，尚未涉足三線及以下城市，目標人群主要鎖定在中高收入的中産階層。

數據來源：沃爾瑪财報，商業客整理

而從業績表現來看，山姆會員店銷售繼續處于增長狀态。從三季度财報數據來看，就可比銷售額增長而言，中國市場連續多個季度保持雙位數增長，其中電子商務淨銷售額增長在三季度更是達到25%，保持強勁增長勢頭。

潛在挑戰與機遇

然而，業績一路高歌猛進之際，沃爾瑪也面臨市場諸多不确定考驗。随着特朗普即将上任美國總統，推行的加征關稅政策可能會導致沃爾瑪漲價，價格優勢或在未來一段時間被削弱。

具體分類來看，沃爾瑪銷售的商品中約有三分之二是在美國制造、生産或組裝的，這部分商品的關稅風險會有所降低。但與此同時，與其他零售商一樣，沃爾瑪一直在努力實現進口商品多元化，這部分商品可能會受較大影響。

雖然面臨政策不确定性因素影響，不過近期消費需求端有出現新的機遇。沃爾瑪表示，在最近的一個季度，購物者購買食品雜貨、家居用品和玩具，美國銷售額上升，這些表明節日季購物已經穩步開始。

“總體而言，我們對節日感覺良好，消費者在食品上花費的錢比以往任何時候都多。”管理層于Q3業績會上表示。

除上述因素外，電子商務業務的發展是本季度沃爾瑪業績中的重要亮點。數據顯示，受商店提貨交付和市場銷售增長的推動，三季度沃爾瑪全球電商銷售額總體增長了27%。

以山姆會員店為例，管理層于會上表示，目前線上銷售占山姆比重較大，在中國的銷售額大約有一半是數字化的。與此同時，分銷點組成的網絡為會員提供一小時送貨服務，擴大了業務覆蓋範圍。

據商業客了解，上述送貨服務為“極速達”，山姆會員可以直接通過線上下單，購買千款優選商品，享受最快一小時配送到家服務。

沃爾瑪方面認為，全球電子商務增長依然強勁，尤其是市場擴展方面的實力有助于日益多樣化的業務模式，而目前沃爾瑪在電子商務中的市場份額相對較低。

基于此，其正在全球範圍内學習運營經驗，包括中國的直播帶貨，還有印度規模化的數字金融等，以把握在此業務上的機會。

如沃爾瑪在AI方面就做了不少的嘗試。據管理層介紹，上個财報季，沃爾瑪就已經搭建了一個個性化的購物助理。當下，這個助理在不斷提升消費者的體驗，用戶可以通過它更精準的找到想要的商品，而不再是在琳琅滿目的商品里面挑選。