萬國數據底色：2024年業績、海外業務IPO及發行ABS

觀點網 站在AI和數字化轉型的風口，數據中心作為數字經濟核心基礎設施，迎來了爆發式需求。

作為中國和東南亞地區領先的數據中心運營商，萬國數據也受益于此，股價一度迎來較大幅度上漲。

但在業績發布後，萬國數據每股下挫超10%，有聲音指其業績不及預期。

3月19日，萬國數據披露業績，2024年第四季度的淨收入為26.91億元，同比增加9.1%，這一數據低于低于分析師預期。

2024年，萬國數據淨收入同比增加5.5%至103.22億元，毛利同比增加13.9%至約22.23億元；毛利率為21.5%，而2023年為19.9%。2024年萬國數據持續經營業務的淨虧損為7.71億元，經調整EBITDA（非公認會計準則）同比增長3.0%至48.76億元。

該公司主席兼首席執行官黃偉先生表示，于2024年，萬國數據嚴謹地執行業務策略，專注于交付已簽約未計費面積，同時有選擇性地取得新簽約。同時，中國首個數據中心資産支持證券的發行，使其資産貨币化計劃取得重大進展。

根據萬國數據的指引，2025年全年總收入将介乎112.9億元-115.9億元，同比增加約9.4%-12.3%；經調整 EBITDA将介乎51.9億元-53.9億元，同比增加約6.4%-10.5%。此外，公司預期2025年全年資本支出将約為43億元。

2024年業績

數據中心是指一種擁有完善的設備（包括高速互聯網接入帶寬、高性能局域網絡、安全可靠的機房環境等）、專業化的管理、完善的應用服務平台。

萬國數據是中國及東南亞地區領先的高性能數據中心運營商和服務商，主營業務主要包括托管服務，托管管理服務和管理雲服務，數據中心分布于對高性能數據中心需求廣泛的中國核心經濟樞紐地區，包括京津冀地區、長三角地區、華中地區、粵港澳大灣區、内蒙古地區、西南地區等。

據了解，萬國數據目前所服務的客戶主要包括超大規模雲服務供應商、大型互聯網公司、金融機構、電信與IT服務提供商，以及國内大型企業和跨國公司。

在銷售方面，最新披露的業績中顯示，截至2024年12月31日，萬國數據簽約及預簽約的總面積約為63萬平方米，同比增加1.8%。

于2024年第四季度，萬國數據總簽約面積總增長為9387平方米，主要由位于上海的數據中心貢獻，總簽約面積淨增長為3214平方米。于2024年全年，總簽約面積總增長約為4.91萬平方米，總簽約面積淨增長約為1.11萬平方米。

截至2024年12月31日，萬國數據的計費面積為45.31萬平方米，同比增加11.8%；運營面積的計費率為73.8%（2023年12月31日為73.9%）。

在創立初期，萬國數據主要依靠租賃第三方數據中心提供服務。

自2009年起，萬國數據開始由服務導向向資源驅動轉型，布局數據中心建設與運營業務。2011年于昆山，成都和上海3個新數據中心投入運營；2012年，該公司的高可用數據中心投入運營；2014年，公司的深圳一号數據中心投入運營；2015年，公司在北京和上海的2個數據中心投入運營。

2016年以後，萬國數據進一步擴大數據中心在核心城市的覆蓋範圍。2016年開始，萬國數據在上海、深圳、廣州、北京、成都、河北、深圳等地不斷建設數據中心。

在數據中心資源方面，萬國數據于2024年第四季度末的運營面積約為61.36萬平方米，同比增加11.9%；運營面積的簽約率為91.9%。

海外業務出表

值得關注的是，萬國數據這幾年不斷拓展海外業務，並逐步成為公司發展的"第二引擎"。

2021年，萬國數據便通過收購馬來西亞柔佛州和印度尼西亞巴淡島的兩塊土地，将業務拓展至東南亞，形成新加坡-柔佛-巴淡島地區戰略。

接下來幾年里，在馬來西亞柔佛州收購了第二塊土地。2022年，萬國數據成立全資子公司DigitalLand Holdings Limited，總部位于新加坡，主要負責萬國數據在中國大陸以外的數據中心建設運營，以及公司未來在中國香港地區、新加坡、馬來西亞（柔佛州）和印度尼西亞（巴淡島）等戰略地區的新數據中心開發。

2023年10月，萬國數據與印尼主權财富基金印尼投資局(INA)成立了一家合資企業，開發和擴建印度尼西亞的數據中心。2024年，萬國數據在日本府中市獲得兩塊土地的長期租賃，開始進軍東北亞數據中心市場。

2025年的第一天，萬國數據海外業務闆塊正式發布全新獨立品牌“DayOne”，其數據中心遍布新加坡、柔佛（馬來西亞）、巴淡島（印度尼西亞）、大曼谷地區、香港特别行政區、東京等多個關鍵市場及地區。

此前彭博援引知情人士透露，萬國數據正考慮将DayOne業務在美國IPO，籌集約5億美元。該知情人士稱，這家數據中心運營商可能會嘗試最早今年讓DayOne挂牌上市。其指出萬國數據正與銀行商讨IPO事宜，相關工作仍在進行之中，最終未必會推進交易。

在業績披露後的會議上，管理層回應公司有明确的IPO計劃，預計在18個月内上市，基于當前國際業務的快速增長，公司對此充滿信心，認為這将是一次非常成功的IPO。

萬國數據業績中也重點說明，DayOne于2024年12月31日完成及交割其B輪股權融資，萬國數據于DayOne的股權由52.7%攤薄至35.6%。

因此，萬國數據終止将DayOne並入為子公司，並确認DayOne為股權投資對象。另外，DayOne的營運指標亦已從該公司營運指標中剔除，並于終止經營業務下獨立成項。

萬國數據也在持續為海外業務募集資金。

近期，據彭博引述知情人士透露，萬國數據正在為馬來西亞數據中心業務尋求34億美元的等值貸款，這将是該公司有史以來的最大一筆貸款，亦為區内相關行業最大融資額之一。

知情人士稱，萬國數據國際業務DayOne計劃獲取的這筆貸款期限為五年，将由17億美元和75億林吉特（17億美元）兩部分組成。七家銀行已被委任為貸款的牽頭安排行和簿記行，包括星展集團、馬來亞銀行和渣打。

資産證券化邁步

海外業務推進上市的同時，萬國數據亦打通國内資産證券化渠道。

近期，萬國數據宣布"中信證券-萬國數據2025年第1期數據中心持有型不動産資産支持專項計劃（可持續挂鈎）"發行，目標募集規模16.09億元，首期募集規模為10.46億元，項目期限28年，每年設置1次開放退出安排，平層發行。

該公司稱，這是中國數字基礎設施領域首單權益型資産支持證券（"ABS"）。據了解，該項目是國内首單民營主體持有型不動産ABS，首單IDC資産的持有型不動産ABS産品，也是首單涉及VIE架構的持有型不動産ABS産品。

在本次發行中，國壽投資保險資産管理有限公司作為本次産品的總協調人和投融資顧問，協調以中國人壽保險股份有限公司等機構投資者認購70%的ABS，萬國數據認購剩余30%，並保留相關數據中心的持續運營權。

此次發行的底層資産標的項目為國家A級數據中心，機房等級為T3+，標的項目3棟廠房獲得M&O認證。原始權益人所持有的拟向專項計劃轉讓的SPV的100%股權，SPV並将根據《項目公司1股權轉讓協議》受讓項目公司1的100%股權；目標項目/底層資産/底層物業繫指項目公司3、項目公司2持有的標的項目。

戴德梁行以2023年12月31日作為價值時點，采用收益法對標的項目進行評估，估價為人民币29.5億元。

退出方面，專項計劃預期到期日28年，轉讓資産支持證券或申請開放退出支持機構（萬數投資or其指定機構）提供支持實現退出。每次開放退出時，可以開放退出的資産支持證券份額上限為專項計劃初始募集規模的5%。

萬國數據表示，這是中國數據中心行業首筆私募REITs交易，成功将數據中心資産證券化。這一成果不僅為重資産運營的數據中心開辟出一條暢通的資本循環通道，還能夠對資産價格進行合理重估，吸引更多資本流入數據中心領域。

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