觀點直擊 | 不動産投資繼續壓降 中國平安答疑資産配置和投資策略

觀點網 平安總經理兼聯席首席執行官謝永林稱，這是一份略超管理層預期的成績單。

3月19日，中國平安披露公司2024年業績：期内錄得營業收入10289.25億元，同比增長12.6%；實現歸屬于母公司股東的營運利潤1218.62億元，同比增長9.1%；歸屬于母公司股東的淨利潤1266.07億元，大幅增長47.8%。

在中國平安的各項務中，資産管理業務錄得虧損百億虧損。根據報告，中國平安主要通過平安證券、平安信托、平安融資租賃和平安資産管理等公司經營資産管理業務。截至2024年12月31日，中國平安資産管理規模超8萬億元。

2024年，中國平安的資産管理業務虧損為119億元，該項業務在2023年虧損值為207億元，拖累了平安期内營運利潤，且並未披露虧損原因。

在報告披露後的業績會中，媒體尤為關注平安的資産配置策略。

根據披露的業績，截至2024年末，中國平安保險資金投資組合規模超5.73萬億元，較年初增長21.4%。投資組合中，債權類資産占比為73.8%，權益性資産占比約為16.4%，投資性物業為2.3%，類現金資産為7.2%。

保險資金投資組合實現綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點。其中，壽險及健康險業務綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4個百分點；淨投資收益率為3.9%，下降0.3個百分點。

值得關注的是，平安在不動産投資繼續有所收縮。截至2024年12月31日，中國平安保險資金投資組合中不動産投資余額為2025.19億元，在總投資資産中占比為3.5%。

該類投資以物權投資為主（包含直接投資及以項目公司股權形式投資的持有型物業）。采用成本法計量，在不動産投資中占比81.7%，主要投向商業辦公、物流地産、産業園、長租公寓等收租型物業，以匹配負債久期，貢獻相對穩定的租金、分紅等收入，並獲取資産增值；除此之外，債權投資占比15.1%，其他股權投資占比3.2%。

保險資金具有期限長、規模大、來源穩定等特性，與不動産投資天然契合。近期有消息，平安洽購華南多個物流倉儲資産。

“公司不動産敞口從前年4.5%，到去年4.3%，今年進一步收窄到3.5%，並且里面配置的是穩定的，可以産生穩定現金流的收租物業，這部分的穩定現金流能夠為保險投資可持續發展提供非常好的壓艙石。”管理層于業績會中介紹，中國平安不動産的敞口收窄，且里面配置的是非常穩健，長期能夠提供穩定現金流的資産。

與此同時，中國平安期内權益資産配置占比提升至9.9%，重點增持高股息銀行股（如舉牌國有大行及招商銀行）。

有分析指，為應對利率下行，平安需要加大權益資産的配置力度穩住投資收益，能帶來穩定持續現金流的高分紅銀行股與長久期亦與險資屬性契合。

但在市場利率下行的環境中，銀行的經營也面臨一定挑戰。存貸利差進一步縮小，淨息差收窄會進而令利息收入大幅縮水。

比如平安銀行，2024年平安銀行利息淨收入大幅下降20.8%，僅為934.27億元，淨息差降至1.87%，較2023年同期下降51個基點，創下近年來最低水平。

于業績會上，管理層介紹了公司長久期、價值驅動的投資策略。

中國平安聯席首席執行官兼副總經理郭曉濤表示，保險資金是長期耐心資本，主要從三個角度開展投資。

一是配置策略上，遵循五個匹配策略，包括投資回報匹配、久期匹配、周期匹配、産品匹配、監管匹配等五個匹配原則。他稱，在做整個投資回報的過程中，不僅僅看某一年的投資回報率，而是看投資回報如何能夠跨周期持續地發展。

二是平安的資産配置是啞鈴型結構，有高分紅的、高股息的資産，也會有成長型、短期相對波動比較高的資産，在整個配置過程中用得是多種多樣的投資工具，讓這兩種資産能持續在我們的股票結構里相互抵充，持續增長。

不同類型的資産在不同的階段都會帶來不同的收益。郭曉濤表示，平安能夠做到5.8%或者險資6%的投資回報有兩個原因。第一，中國平安在過去利率比較高的時候，投資配置積累了大量比較高的固定收益類的資産，這是平安投資回報長期持續穩定增長的壓艙石。第二，因為平安對中國的經濟長期持續發展有信心，配置了大量大型國有銀行的權益類資産，這也帶來了非常好的高股息回報。

第三，中國平安對中國經濟中長期持續穩定發展和資本市場持續穩定發展充滿信心，對于能夠代表經濟發展的未來投資標的，無論是銀行、新質生産力，還是一些基礎設施，都會關注。

副總經理付欣亦介紹，從平安權益投資布局可以看到，無論是高股息的銀行股，還是新能源、機器人、人工智能等新質生産力領域，公司都在投資方面積極的關注。

另外，付欣還回應媒體稱，無論是新單、還是存量保單，平安都不存在利差損。過往的存量保單積累大量高利率債券、高分紅股票，平安存量保單的打平收益是2.5%。新單則加大配置高股息銀行等股票，並積極參與債市交易。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。