觀點直擊 | 復星國際與郭廣昌的進退

觀點網 4月1日，復星國際有限公司及附屬公司在上海舉行2024年度業績發布會。

根據3月30日公布2024年度業績報告，復星國際2024年總收入1921.4億元，同比減少3.06%；實現運營利潤49億元，歸屬于母公司股東虧損約為人民币43.5億元。

會上，面對投資者關心的盈利問題，復星國際董事長郭廣昌直接回應，認為今年的财務調整並非由于復星自身的運營不力或市場競争力下降導致，而是一次性賬面價值調整的影響，並不影響復星的正常運營和核心産業的穩定發展。

郭廣昌還表示，2024年，復星一直在推進“瘦身健體、有進有退、進退平衡”戰略，這一年推動復星旅文和復宏漢霖的私有化，但復宏漢霖被小股東否決則有些遺憾。

“復星的整個戰略調整會有陣痛，不容易，需要有戰略定力，需要時間一步步驗證。一直在說要做對的事、難的事，我們會堅持做下去。”郭廣昌表示。

經營基本面

2024年，復星國際的産業運營利潤達到人民币49億元，意味着企業經營基本面良好，而歸屬于母公司股東虧損為43.5億元的原因，主要是報告期内一次性非現金的賬面虧損所致，即由于調菜鳥投資項目的賬面價值所致。

觀點新媒體通過披露的業績報告發現，復星國際富足闆塊下的資管業務收入為158億元，同比增長10.3%，虧損由2023年5.52億元增至43.72億元，同比增長690.8%。

據悉，復星國際結合菜鳥項目實際進展，調整了2024年底所持有的菜鳥項目賬面價值，導致一次性非現金虧損約51億元。此外，復星國際于菜鳥的累計出資約為15億元，截至2024年底累計退出已回籠約人民币44億元。

復星國際CFO龔平表示，復星投資菜鳥實現内部收益率（IRR）約為34%。剔除該因素影響，2024年度歸屬于母公司股東利潤約為人民币7.5億元。

雖然出現了虧損，但復星國際和旗下子公司回購增值和私有化等多種有進有退的方式，優化了公司資産組合。在集團層面，資産退出約175億元等值，合並報表層面資産退出約300億元等值。

2022年至2024年，三年累計完成非戰略及非核心資産的退出約人民币750億元等值。

截至報告期末，復星國際集團合並報表有息負債2100億元，計息負債894億元，並且淨負債金額下降30億元，現金、銀行結余及定期存款為1063.4億元，總債務占總資本比率為52.0%，

首席财務官龔平表示，集團為了更加健康的快速發展，還是保持了過去幾年夯實現金安全墊，壓降負債的策略，加強了抗風險能力的同時也提高了把握投資機會的能力。

融資方面，復星國際在2024年取得重大突破，于2024年11月成功發行長久期美元債券，時隔三年重返境外美元債市場，拓寬境外的融資選項；並且同年完成3年期純信用銀團超額完成再融資，連續8年境外銀團籌組成功。

對于未來，龔平在會上分享了三點：“第一，堅定對集團旗下産業做取舍，集中資源發展有潛力成為數一數二的公司。在未來幾年之内深化全球化經營，海外收入逐步提高；第二，整個集團負債水平要從目前的800億逐步下降到600億；第三，集團産業運營利潤要達到或超過人民币100億元，“並且，復星國際計劃在未來幾年同步把整個集團的分紅率從現在20%逐步提升到50%。”

郭廣昌也表示，復星會繼續退出一些重資産項目，降低财務杠杆，保持“有進有退，進退平衡”，同時繼續深化産業運營。目前復星産業運營利潤約人民币49億元，希望未來能翻番，達到100億。

四大闆塊

2024年，復星國際旗下四大業務闆塊的收入表現持續保持增長，但利潤方面出現明顯分化。健康闆塊繼續創造利潤，快樂、富足以及智造闆塊全部由盈轉虧。

年報顯示，健康業務收入約465.23億元，同比增長0.45%；歸母淨利潤約9.01億元，同比增長55.31%。

快樂業務收入約767.1億元，同比減少13.76%；歸母淨虧損約18.79億元，同比增虧611.86%。

富足業務收入約551.14億元，同比增長6.44%；歸母淨虧損約26.56億元，同比增虧1219.3%。

智造業務收入約155.86億元，同比增長22.19%；歸母淨虧損約6.27億元，同比增虧167.1%。

復星國際旗下豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險、復星旅文四大子公司總收入約1346.5億元，收入貢獻率占比70.1%。

報告期内，復星醫藥營業收入達到409.1億，其中中國大陸以外地區和其他國家收入達到了113億，同比增長了8.9%，占比達到了27.6%；歸屬于復星醫藥股東的淨利潤27.7億元，同比增加15.46%，其中扣除非經常性損益的淨利潤23.14百萬元，同比增加15.10%；經營現金流44.77億元，同比增長31.13%，高于當期經營性利潤的增速。

此外，報告期内復星醫藥持續推進資産結構優化，加速現金回流，2024年以來回籠資金總額近30億元。

CEO徐曉亮透露，復星醫藥保持對創新領域持續投入，2024年研發投入共計55.5億，研發費用36.4億元。2024年可持續創新管線共獲批上市7個重點創新産品的16項适應症；自主研發合作開發及許可引進的8個産品，進入了上市前的審批和關鍵的臨床階段。

豫園股份實現營業收入人民币469.24億元，同比降低19.3%；歸屬于股東的淨利潤人民币1.25億元，同比減少93.81%；毛利57億元。其中，地産業務毛利占比逐年降低；經營性現金淨流入42.5億，持續2年保持了淨流入。截至報告期末，豫園股份資産負債率67.82%，較上年同期降低0.21%。

會上，徐曉亮向投資者介紹了豫園股份更詳細的經營數據：珠寶時尚産業收入300億元，自選門店超過800家；舍得酒業營收53.6億，同比下降24.41%；客流全年超過4000萬人次，同比增長了7%；GMV突破30億元，同比增長16%，創下歷史新高。

復星葡萄牙保險全年毛保費總額為61.72億歐元，同比增長18.5%；非壽險保費31.72億歐元，同比增長9.3%。國際業務則實現同比2.9%的溫和擴張；全年合並壽險毛保費為歐元3,000百萬元，同比增長30.2%，其中葡萄牙本土業務增長+37.6%、國際業務增長+14.2%，均實現雙位數增長。

徐曉亮還表示，葡萄牙保險目前已有29.8%收入來自葡萄牙以外市場，國際業務利潤貢獻占比超過50%。

復星旅文收入則為人民币170.02億元，其中旅遊運營營業額190.43億元，同比增長6%，創歷史新高；經調整EBITDA8（若剔除一次性處置度假村收益）較去年實現了2.8%的增長；經營利潤為人民币1,397.0百萬元；經調整凈利潤為人民币51.3百萬元。

報告期内，復星旅文旗下Club Med錄得營業額161.46億元，同比增長7%，容納能力較2023年同期增長 4.7%；全球平均客房入住率達 69.2%，平均床位價格1791元。

三亞亞特蘭蒂斯運營業務的營業額15.44億元，平均客房入住率?83.8%，到訪客戶630萬人次，兩項數據創歷史新高，客房均價1920.5元

會上，徐曉亮談到：“今年3月復星旅文私有化提案以99%的高票順利通過，正式實現了私有化退市，這成為復星旅文以退為進，尋求靈活發展的重大里程碑。”

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