標普：預計鑫苑地産未來财務杠杆仍維持在高位

觀點地産網訊：3月2日，標準普爾評級服務宣布，預計鑫苑地産控股有限公司未來财務杠杆仍維持在高位，因此确認鑫苑地産“B”的長期企業信用評級，展望為負面；同時确認其“cnB+”的大中華區信用體繫長期評級。

標普還稱，也确認鑫苑地産優先無抵押票據“B-”的長期債務評級和“cnB”的大中華區信用體繫長期評級。

標準普爾信用分析師廖美珊表示：“盡管該公司2016-2017年将溫和降低财務杠杆，但未來12個月内其财務杠杆仍将維持在高位。我們預計2016年得益于推出項目數量增加，該公司合同銷售将改善。”

標普預期，由于鑫苑地産2016年的資本支出将維持在90-100億元人民币（約合14-15億美元）高位，其2016和2017年債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率也将分别維持在9-11倍和7-9倍的高位。因此預計鑫苑地産2016年的土地成本将降至30-40億元左右，但建築成本受2014年激進土地收購的影響可能升至60-70億元。

標普還稱，2016和2017年鑫苑地産息稅及折舊攤銷前利潤率可能僅會溫和改善至11%-13%和13%-17%。部分歸因于其在2014年末至2015年初市場低迷期的降價促銷，2015年其利潤率下降。另一個原因是鑫苑地産較廣泛的地域分布産生較高的銷售及行政開支，2015年其在美國業務的銷售及行政開支占收入的百分比維持在14.4%，2014年該比率為15.8%。“盡管我們預期該公司能夠控制上述開支，但在新城市的粗放擴張，以及銷售價格面臨的持續壓力，可能導致未來兩年内開支僅會溫和改善”，標普表示。

標普還認為鑫苑地産可能實現增長，“我們預測該公司2016年可能取得約16億美元的合同銷售，這得益于2014年激進的土地收購帶來可售物業增加。2015年該公司合同銷售總額為14億美元，高于2014年的10億美元”。其還預期，2016年鑫苑地産的擴張将較為溫和。

債務方面，標普稱，考慮到鑫苑地産業務增長所需要的資金，預期其不會顯著降低其當前的債務水平。2015年該公司債務總額達到17億美元，高于2014年的15億美元。由于鑫苑地産債務對EBITDA的比率已不處于财務風險“極大”的較低水平，因此標普将基準評估從“b”下調至“b-”，“鑫苑地産的正面因素是我們認為該公司将繼續獲益于較大的運營規模，以及該公司相對于我們評級為“B-”的可比公司，其流動性更強”。