李嘉誠再入英倫 長實潛伏兩年溢價51%收購英式酒館

觀點地産網 “哪里有回報，就去哪里投資”的長實，買下倫敦瑞銀總部大樓後，時隔一年，再次出手並購英式酒館營運商，創下其在英國脫歐期間最大的一筆投資。

8月19日晚間，長江實業集團有限公司公告稱，其将通過間接全資附屬公司以27億英鎊（相當于約252億港元）收購Greene King plc全部已發行股本及将予發行股本。

公告指出，這是一家在英國具領導地位的釀酒廠及英式酒館營運商，于英格蘭、威爾斯及蘇格蘭等地經營超過二千七百間英式酒館、餐廳及酒店，其三個主要業務分支為英式酒館公司、英式酒館合作夥伴、釀酒及品牌。

而截至2019年4月28日，Greene King plc擁有1687家由其經營的英式酒館、餐廳及酒店，而81%的目標公司物業均具有永久業權或作長期租賃。

長實集團表示，公司作為長期及策略投資者，主要選擇投資于受惠于房地産的支持下擁有穩定、可獲利及産生現金流的業務。英國英式酒館及釀酒業是擁有該特質的行業，且英式酒館将繼續成為英國文化和外出用餐飲食市場的重要部分。

長實亦給出了對于收購對價的具體評估標準，按照Greene King plc于截至2019年4月28日止52周期間的除去利息、稅項、折舊和攤銷前收益482百萬英鎊（相當于約45.79億港元）計算約9.5倍的企業價值，或如包括于2019年4月28日利率掉期負債的公平值計算，則為10倍的企業價值。

簡單理解，長實是以10倍PE收購了Greene King plc。或許出于上述理由，27億英鎊的收購對價，即相當于每股850便士，較Greene King plc上周五的收盤價溢價51%。

但需要注意的是，這筆投資是否像長實所認為的那樣，值得溢價51%進行收購，仍有待考察。

一方面，英國酒吧産業正面臨嚴峻考驗。據英國啤酒與酒吧協會數據顯示，2000年以來，英國酒吧的數量減少了17%，即1.05萬個。而據英國媒體報道，傳統酒吧在2018年關閉了近1000家，相當于每個月就有約76家酒吧關閉。

相關報道指出，導致關門的原因最直接原因是英國的高稅收，其中對于酒吧業，就有高啤酒稅、增值稅和商業稅率。

另一方面，從Greene King plc的财務數據上看，自2016年起，該公司年度營業收入分别為3.66、3.47、3.17及3.15億英鎊，2019年為近年最低。

同時，Greene King plc的稅前淨收益自2016年起分别為1.9億、1.85億、1.98億、1.73億英鎊，但因備付所得稅2019年為4年中最高，達0.52億英鎊，所以該公司2019年稅後淨收益1.2億英鎊也為近年最低，較次低2017年的1.52億英鎊少0.32億英鎊。

不過，不管如何，長實收購Greene King plc並非一時興起。據了解，長實自2016年12月以來就收購了136家酒吧，並悉數回租給Greene King plc。自彼時起，長實就一直是Greene King plc的戰略投資者。

長實也在公告中指出，其已投資于英國英式酒館行業，並擁有一小部分英式酒館，而全數均出租予Greene King plc。收購事項乃對該行業作出的一項重大額外投資。

撤資内地香港，移師歐洲，重倉英國，正如人們對于長實的一慣印象。從2000年開始，李嘉誠就已經開始在英國的多領域投資布局，截至目前，長實在英投資總額超過300億英鎊，成為英國最大的單一海外投資者。

據觀點地産新媒體不完全統計，李嘉誠旗下企業在英國的投資，遍布基礎設施、港口、零售、交通、地産、通訊等等各個行業。

其中在房地産方面，據常駐倫敦從事英國地産投資者傅士鵬統計，截至目前，長實在倫敦的地産項目有6個。具體分别是Royal Gate Kensington公寓、Belgravia Place公寓、Montevetro公寓、Albion Riverside公寓、Chelsea Waterfront公寓和Deptford大型地塊。

除了此次收購Greene King plc之外，傳出長實在英國有最新投資動作的時間是2018年年底，彼時報道顯示，長實正準備收購位于西倫敦Earls Court的超大型地塊。

已經落到實處的最新投資，則為2018年6月，長實斥資10億英鎊（約105.4億港元），收購了位于英國倫敦金融城核心地段的地標級寫字樓5 Broadgate，建築面積約120萬平方呎，該樓為瑞銀倫敦總部所在地。

而與此次收購Greene King plc原因相同，彼時負責收購的長實執委會成員馬勵志表示，倫敦瑞銀大樓能帶來穩定的租金收入和可觀的投資回報。