碧桂園市值管理 再造股票回購潮中的資本計算

觀點地産網 2018年初，碧桂園的股價飙升至17.86港元/股的最高值，但随後，其股價随大市呈下行趨勢。經歷幾度的起起伏伏後，2019年9月5日收盤，碧桂園的股價較前一日下跌0.77%，報收10.32港元/股。

股市下行，回購成為了這家企業穩定市場信心的重要法寶。據悉，碧桂園最新一次的股票回購動作在9月4日。

當日，碧桂園回購80萬股公司股份，最高回購價格為10.20港元/股，最低回購價格為10.04港元/股，回購總額為808.53萬港元。

但這只是碧桂園在近期的回購中金額比較小的一筆，最大的一筆發生在8月26日，彼時，該公司以1.73億港元的價格合共回購公司1800萬股股票。

随後，碧桂園更是連續八個交易日進行股票回購動作，截至日前，該公司合共花費3.55億港元回購3638.5萬股公司股份，占于普通決議案通過時已發行股份數目的0.168%。

“回購相當于縮減股數，對于整個股價的表現有一定的支撐作用。”财經分析人士張化東對觀點地産新媒體提到，當前地産股的估值正處于歷史低值，回購股份有利于給市場、給企業股價提振信心。

的确，碧桂園的股價較曾經的輝煌期相去甚遠，但在股價低迷的時期，實施股權回購計劃往往對撬動股價和提升市值起到較大的刺激作用，回顧該公司過往幾年的市值管理路徑，便可窺探一二。

碧桂園的股票回購計劃要追溯到2015年，彼時，股災的陰霾仍在，加之房地産調控開始轉向，房企的估值一再遭到壓制，股價長期低迷。那一年，碧桂園的股價一度跌破2.5港元/股，總市值也在600億港元左右徘徊。

2015年5月20日，碧桂園在股東大會上首次提出授予該公司董事回購不超過已發行股份10%股份的一般授權。随後，2016年，碧桂園持續投入巨資進行股票回購。

據觀點指數統計，2016年全年，碧桂園合共回購股票138次，回購股票總數達到8.64億股，

占已發行股份數目的3.86%，回購金額超過40億港元。而2017年、2018年兩年，碧桂園分别在35個、13個交易日進行股票回購，分别回購股票2.22億股、9885萬股，兩年回購金額合共25.67億港元。

數據來源：企業信息披露、觀點指數整理

細看碧桂園的股價及市值變化，2016年年初，該公司的總市值僅為686.68億港元，經過138次的股票回購後，到年末，這一數值增長36.56%至937.73億港元，而其股價也從年初的2.76港元/股上升42.75%至3.94港元/股。

2017年，碧桂園的股價和市值再度上漲，其中，市值漲幅達到238.13%至3170.70億港元。這一升幅一直延續到2018年初，同年2月28日，碧桂園股價突破17港元/股，與2016年回購期初的不足3港元/股相比，漲幅超過500%。

張化東表示，碧桂園這三四年來，多次進行回購股價，其回購的時間大多選擇股價低位的節點。畢竟這個時候進行股份回購，對企業來說，可以快速進行市值的管控，對管理層來說，則相當于一個很好的投資機會。

在他看來，“當股價被低估的時候，回購股份實際上對所有人是有利的，沒有人會選擇股價高的時候進行回購”。

但碧桂園的股價和市值經歷了2018年初的峰值後，再度回落。而這家房企近期的動作則被外界解讀為：希望復制2016與2017的輝煌故事，通過多次回購操作，将股價與市值重新拉升到理想的水平。

“靠回購來挽救股價當然不是一個長遠的辦法”，張化東認為，企業回購股票還是需要“因時而異”。

實際上，企業股價是否上漲、市值是否提升往往建立在市場對行業和企業的未來預期上。就行業而言，當下房地産已進入一個相對成熟與穩定的階段，不再像“黃金十年”般高速的發展，因此，不少分析人士表示，即使企業長期持續地回購股權，也比較難有更大的突破。

此外，碧桂園一直以來深耕三四線城市，基于政策收緊等壓力，企業能否按照既有模式持續發展並壯大亦是影響市值的重要因素。