2020物業分拆“頭啖湯” 正荣服務赴港IPO與市場化挑戰

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2020-01-03 14:42

  • 過度依賴母公司,盈利點會太過單一,目前的正荣服務似乎還是擺脫不了這樣的诟病,大部分收入仍然是源于母公司提供的物業服務。

    觀點地産網 自2018年以來掀起的房企分拆物業赴港上市熱潮仍在持續。

    上個月,保利物業、時代鄰里等相繼挂牌上市,其中保利物業市盈率近50倍。物業股背後的高估值,還是讓房企們趨之如骛,像2018年上市的碧桂園服務、雅生活、新城悅等,股價漲幅基本上都達到了100%。

    截至目前,已有近20家物業公司在港股成功上市。僅2019年,便有8家物業企業上市,小至銀城生活服務,大至保利物業。而萬科物業,也稱正在觀望市場。

    1月2日,正荣地産旗下的物業公司正荣服務集團有限公司向港交所正式遞交招股書,搶着成為2020年赴港上市的物業第一股。

    早在2019年9月,市場上便有消息稱,正荣集團正計劃将旗下物業管理業務分拆來香港上市,預期集資約1億美元。

    而和大部分初上市的物業管理公司類似,正荣也面臨過度依賴母公司,盈利點會太過單一的挑戰。該公司去年才進入全面市場外拓第二年,目前在管面積仍只有3000多萬平方米。

    在管面積與盈利

    關于正荣服務的歷史,可追溯至2000年,當時歐宗荣及正荣集團于中國成立正荣物業服務,以為其所開發住宅物業提供物業管理服務。自2004年起,開始在福建省為正荣地産集團開發的住宅物業項目提供物業管理服務。2016年,将總部遷于上海。目前,已在上海、福建、天津、江蘇、江西等全國各地設有四十余家分子公司。

    據悉,正荣服務将由黃仙枝任公司董事會主席,黃亮任行政總裁。

    截至2019年9月30日,正荣服務在共計34個城市中擁有136個在管項目,覆蓋于長三角地區、海峽西岸地區、中西部地區、環渤海地區等四大區域,在管項目總建築面積約為2100萬平方米,總簽約建築面積約為3440萬平方米。

    觀點地産新媒體了解,其在管總建築面積由2017年12月31日的約940萬平方米增長至2018年12月31日的約1260萬平方米,並進一步增長至2019年9月30日的約2100萬平方米。其中大部分業務集中在長三角區域、海峽西岸地區及中西部地區,管理總建築面積占在管物業總建築面積97%以上,業務過于集中。

    盡管在管面積近兩年增長較快,但相較于其它物業公司,正荣服務的在管面積並不算多,規模較小。

    例如前不久上市的時代鄰里,截至2019年上半年,時代鄰里有204個物業管理項目,在管總建築面積也超過了3470萬平方米;就連銀城生活服務物業管理服務,于2019年4月30日,在管建築面積也有1960萬平方米。

    在收益方面,正荣服務由2017年的2.73億元增長至2018年的4.56億元,增長率為67.2%;再由截至2018年9月30日止九個月的3.21億元增加至截至2019年9月30日止九個月的5.17億元,同比增長為61.2%。

    而淨利潤則由2017年的2030萬元增長至2018年的3950萬元,增長率為94.6%;再由截至2018年9月30日止九個月的2859萬元增長至截至2019年9月30日止九個月的7430萬元,同比增長高達159.88%,漲幅較大。

    年内溢利及全面收入總額方面,截至2017年12月31日止為2029.7萬元,截至2018年12月31日止為3952.4萬元,截至2019年9月30日為7425.9萬元。

    此外,于2017年、2018年,截至2018年及2019年9月30日止九個月,正荣服務的整體毛利率分别為25.8%、26.5%、26.5%及33.4%。毛利率也在逐步提至市場水平。

    正荣服務的債務包括銀行及其他借款總額,于2017年及2018年12月31日、2019年9月30日及2019年11月30日,分别為5億元、5.2億元、5.51億元及5.51億元。截至最後實際可行日期,已償還銀行及其他借款5.3億元。

    市場外拓處于起步期

    更為具體地拆解正荣服務,其共有三大業務線,包括了向住宅及非住宅物業提供清潔、安全秩序、景觀美化的物業管理服務;向非業主(主要為物業開發商)提供的協銷服務、房屋清潔、前期規劃及設計咨詢等的非業主增值服務;以及向業主和住戶提供的包括家居生活、停車場管理、公共區域等社區增值服務。

    正荣服務在招股書中稱,公司已構築“住宅+非住宅”雙輪驅動型的業務模式。該模式下,其不僅管理住宅物業,還管理政府公建、寫字樓、工業園區、學校等多種非住宅物業。

    不過正荣服務目前所管理的物業主要還是以住宅物業為主。截至2017年及2018年12月31日以及2019年9月30日,住宅物業總在管建築面積分别達約870萬平方米、1140萬平方米及1310萬平方米,分别占總在管建築面積的91.6%、90.5%及62.6%。

    住宅業務的最大提供方,正是母公司正荣地産。于往績記錄期,正荣地産開發的住宅物業全部由正荣服務提供服務。

    于2017年及2018年以及截至2018年及2019年9月30日止九個月,管理正荣地産開發的住宅物業所得的收益分别占正荣服務管理住宅物業所得總收益的97.9%、92.5%、92.8%及88.9%。

    不過在非住宅業務方面,正荣服務則是以第三方市場開拓為主。截至2019年9月30日,其第三方物業開發商開發的非住宅物業的在管總建築面積中約95.8%。

    其在招股書也解釋了,正荣地産開發的非住宅物業的在管建築面積比例相對較低,主要由于正荣服務于2017年9月收購江蘇愛濤後非住宅物業的在管總建築面積增加。

    觀點地産新媒體了解,近兩年來,正荣服務在福建、江西、江蘇、湖南、浙江、天津等區域都拿下了不少第三方非住宅項目,也不斷在拓展新業态。于2019年6月,正荣服務還宣布與蘇鐵物業合作,進軍高校物業管理領域。

    數據顯示,2019年第三季度,正荣服務新增了17個項目,其中非住宅類項目占比達到88.2%。可以看到,正荣服務正在盡力追趕非住宅業務方面的成績。

    事實上,正荣服務在第三方市場外拓方面起步較晚,它于2017起步,直至2018年才全面開展市場外拓。招股書披露,其第三方物業開發商開發的項目的在管總建築面積由截至2017年1月1日的0平方米增至截至2019年9月30日的約1090萬平方米。

    外拓産生的收益也由2017年的1740萬元增加至2018年的6970萬元,及由截至2018年9月30日止九個月的5100萬元增長59.9%至2019年同期的8160萬元。然而,外拓産生的收入仍有待提升。

    過度依賴母公司,盈利點會太過單一,目前的正荣服務似乎還是擺脫不了這樣的诟病,大部分收入仍然是源于母公司提供的物業服務。

    從數據窺見,于2017年及2018年及截至2018年及2019年9月30日止九個月,關于正荣地産開發的項目所提供的物業管理服務所産生的收益分别為1.29億元、1.78億元、1.33億元及1.71億元,分别占該等同期産生自物業管理服務總收益的88.2%、71.9%、72.3%及67.7%。

    就在三天前,正荣地産與正荣服務訂立交付前物業管理服務協議。根據協議,于2020年度、2021年度及2022年度正荣地産就提供管理服務而向正荣服務支付的管理服務費的建議年度上限分别為2.5億元、2.8億元及3.1億元。

    撰文:許淑敏    

    審校:鐘凱



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