新債利率下降3.7厘 回購3.5億美元票據與發新債的當代2020

觀點地産網 當前的房地産行業銷售無疑受到新冠肺炎疫情極大影響，但房企發行美元債的熱情卻絲毫未有降低，加之利好政策不斷出台，這是一個融資的“好時光”。

發話2020年要在金融資本上革新除舊、“精細鋪排現金流”的當代置業當然不會錯失這個機會。

在2月19日宣布要約回購今年到期的3.5億美元、利率15.5%優先票據之後，當代置業随後宣布，2020年2月19日（紐約時間），公司、附屬公司擔保人及首次買方已就發行票據訂立購買協議，待票據發行完成後，當代置業将發行票據的本金總額為2億美元綠色優先票據，年利率11.8厘。

新舊兩筆美元債對比，最明顯的變化無疑是融資成本的大幅降低；而不變的是其繼續發行一貫的綠色優先票據，這與當代置業綠色、節能、可持續的地産開發模式息息相關。

利率下降3.7厘

近幾年以來，開春時節總與房企的融資熱潮一起到來，美元債成一時熱話，今年也不例外。

據觀點地産新媒體不完全統計，美元債融資方面，1月份就有25家房企發行30筆美元票據，總金額達約174億美元；截止2月20日的統計顯示，本月再有15家房企發行15筆美元票據，總發行金額達約37億美元。

僅2月20日，就有當代、正荣、華南城同時宣布發行美元票據，與一般房企美元票據有些不同，當代置業發行的為“綠色優先票據”。而其發行目的，是用于撥付前一日宣布将要約回購的兩筆總額3.5億美元未償還綠色優先票據。

翻查過往公告，于2019年1月及2月，當代置業分别發行了一筆2020年到期的綠色優先票據，本金總額為1.5億美元、2億美元，年利率均達15.5厘。

當代置業此次新債的本金總額則為2億美元，年利率11.8厘，将于2022年2月26日到期。據當代置業執行董事兼總裁張鵬透露：“目前公司還有部分剩余額度，會視市場情況決定後續發行時間和發行結構。如有進一步消息，我們會通過公告向市場宣布。”

對比可以看出，當代置業新債的期限為兩年，較舊債年限長，年利率同時下降了3.7厘，甚至比市場傳出的指導息率13.5%還低了1.7厘。

對于融資成本的明顯下降，張鵬認為主要有幾方面的原因，首先是公司經營業績可圈可點，順利完成2019年的銷售目標，在銷售、回款、土地儲備等方面均有大幅提升。“公司秉持5+15+M的投資策略，土地儲備布局合理，有效規避單一布局帶來的風險。”

由于全年業績報告尚未發布，其回款與土儲猶未可知，僅就銷售數據看，當代置業2019年錄得合約銷售額約人民币362.03億元，同比增長12.58%，超額完成全年360億元目標。另外，2月17日，當代還預期其于2019年度錄得的綜合年度溢利将同比增加約30%至50%。

“公司财務政策日趨穩健，利潤水平顯著提升，結合近日公司發布2019年綜合溢利将會較2018年增加30%-50%的正面盈利預告，公司持續健康的發展使資本市場投資者信心更加充足。”據悉，通過不斷與市場進行交流，吸引高品質投資人對公司進行關注，當代是次發行吸引了約30億美元訂單， 超額認購14倍，獲得國際投資人支持也使其融資成本有更好的議價空間。

除了業績與财務的提升，分析還指出，最近部分地區房地産陸續出台利好政策，助力房企恢復生産，如西安、南昌、太原、重慶、天津、合肥、武漢等，均為當代重點布局的區域。

張鵬表示：“央行宣布降息，亦有利于債券發行，具備發行的良好窗口。此次發行經過對市場的的精準分析和判斷，從而選擇了比較正确的發行時間。”

對于央行周一宣布的降息政策，奧陸資本總裁及投資總監蔡金強也表示，降息是一個普惠政策，無論是企業的資金現金流需求還是購房者的房貸，對房地産行業肯定是有正面促進作用，是一件好事。

“綠色”的票據

當代置業融資成本下降，或許還與其主動進行金融資本的改革有關。

張鵬向觀點地産新媒體介紹說，當代置業歷來注重綠色金融資本平台建設，拓展海外和國内的綠色金融資本渠道，同時推動綠色金融業務的落地實踐。

對比看出，無論是新債還是舊債，當代置業發行的均為綠色優先票據，過往融資也多有綠色債券的發行記錄。

事實上，綠色債券發行需要發行主體符合特定的綠色框架，以确保募集資金用于符合綠色債券原則的業務再融資。發行綠債的基本條件還需要底層項目具備國内綠色認證標準，每筆綠色債券募集的資金都被存放在一般資金賬戶，采用“標記”的方式直至分配到支持合格綠色項目。

另悉，不少大型機構投資者均有綠色投資基金及項目，他們要求投資項目需按照有利于實現經濟利益、社會效益、生态效益三重原則的標準進行投資決策。因此，綠色債券多見于科技行業企業，房地産行業發綠債的企業為數不多，除了恒隆、九龍倉、新世界中國等港資企業之外，内房股則主要有當代置業與朗詩。

“當代置業自創立至今，始終堅持綠色、節能、可持續的地産開發，綠色債券的概念與當代置業始終堅持的理念不謀而合。發行綠色債券，也能幫助當代置業吸引新的專注于環保、綠色領域的投資者。”張鵬介紹，此次發行成功取得了CICERO （全球領先的綠色債券獨立認證機構）對綠色債權框架的第三方評估意見書。

目前的美元債市場依然形勢大好，但在疫情爆發前，金融環境可以說是緊之又緊，限之又限，資本流入房地産的路徑被進一步收窄甚至鎖死。

為此，在2020年的新年寄語中，張鵬就透露，新的一年，當代置業要實現四個革新，其一是産品開發提質增效，第二就是金融資本革新除舊。“當代置業建立起集團層面的金融資本平台，搭建起自己的前台、中台和後台， 以平台的穩定性去對抗金融的不确定性。”

“新的一年到來之際，我們進一步深化組織變革，進一步整合金融資本專業，推動地産並購基金建設，梳理和完善财務和會計相關專業的流程與運營，入圍重點大型銀行的戰略合作客戶名單，做好海内外金融機構的維護，穩步提升當代置業評級水平。”

2019年12月，當代置業已與光大信托簽署戰略合作協議，據此，光大信托将向當代置業提供總額100億元授信額度，共同搭建綠色産業基金平台，其中組建綠色産業基金平台首期不會低于10億人民币。

如此看來，當代置業早已設計好了金融資本的改進路徑，但新債11.8%的融資成本相比同行仍有下調空間，而這需要企業在銷售、土儲、财務、評級等各方面給出好看的成績。