信用“身份”提升長路,優勢分化中房企如何進行融資抉擇?

观点网

2020-05-06 00:39

  • 在到期債務壓頂,境外債券利率高企,而境内融資要求又更加嚴苛的現今,主體信用憑證有着更加不言而喻的作用。

    (2020年5月10日)如果将散落在市場目光中的房企拟人化,那麼主體評級則更像是一張張寫滿企業信用標識的“身份證”,影響着房企在參與招投標、發債融資、申請資質的方方面面。

    在到期債務壓頂,境外債券利率高企,而境内融資要求又更加嚴苛的現今,這張主體信用憑證有着更加不言而喻的作用。

    Wind數據顯示,SW房地産開發信用債到期債務總額為25771.10萬億元,其中2020年和2021年到期的規模分别為4682.15億元和7449.44億元,合約到期規模超過1.2萬億元,占總到期規模的47.08%。2022年和2023年到期的信用債占比則為16.55%和16.40%,換句話說未來4年内,有80%的房地産開發信用債即将到期。

    數據來源:Wind、觀點指數

    觀點指數以69家上市房企作為樣本,測算發現2019年上述房企總有息負債達到68516.38億元,平均淨負債率為84.57%。其中包含33家樣本千億上市房企,2019年總有息負債為50890.1億元,占總樣本企業有息負債的74.27%

    反觀房企的償債能力。如果将樣本上市企業縮小到24家,2019年貨币現金/短期債務低于1以下的有9家,其中包含1家2019年銷售3000億級房企,5家千億房企和1家近千億房企。

    觀察房企每1元利息費用有多少倍的經營現金淨流量作保障,可以看到高于20倍的有1家,10-20倍的有2家,低于2倍的有11家。有4家企業的現金流量利息保障(經營活動産生的現金流量淨額/利息費用)為負數,最低的僅為-33倍,償債能力較弱。

    債務承壓,疊加疫情影響以及全球經濟的不穩定因素,融資以舒緩現金壓力毫無疑問成為房企的必選項,發行境内或者境外債券成為主要的選擇之一。事實證明,國際信用評級較高的房企,其融資成本也會相對較低。

    數據來源:Wind、觀點指數

    觀點指數選取不同惠譽主體評級的房企,可以看到,撇除債券年限的輕微影響,2020年至今主體信用評級較高的房企,發債利率也相對較低。

    以碧桂園來說,惠譽主體評級為BBB-,今年1月發行的兩筆境外企業債券規模分别為5.5億美元和4.5億美元,對應的發債年限為7年和10年,債券利率為5.125%和5.625%。而同為1月發行的陽光100,規模為1.23億美元的2年期企業債,債券利率為11.5%。

    上述數據很好的說明了,具有評級優勢的房企,往往更受資本市場的青睐。但是獲得較高的信用“身份證”不是易事。展望未來,如何通過财務管理、現金流平衡以及前瞻性的轉型,提高信用表現?對于先行者,要如何保持優勢?而對于尚在路上的房企來說,應該怎麼找到最适配自己的融資渠道?

    5月11日,“2020觀點學徒計劃-線上季”第九場閉門論壇将在線上舉辦,屆時各大房企高層、金融機構專業人士、評級機構等将一起探讨房企的信用抉擇,共議信用表現分化中的融資管道選擇。

    2020觀點學徒計劃-線上季

    房企信用

    主題:房企的信用抉擇

    時間:5月11日  14:00-17:00

    議題議程:

    讨論話題1:他山之石,如何打造投資級别房企?

    讨論話題2:信用天平下的财務管理及轉型趨勢

    讨論話題3:重要性凸顯 信用表現分化中的融資管道選擇

    讨論話題4:信用“身份證”與房企長路

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    撰文:陳朗洲    

    審校:勞蓉蓉



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