觀點人物 | 地産大佬羅玉平華夏陌路

觀點地産網 7月17日，險資幾家歡樂幾家愁。

這一天，銀保監會發布了《關于優化保險公司權益類資産配置監管有關事項的通知》，規定險資配置權益類資産最高可占到上季度末總資産的45%。這是全球低利率時代進一步釋放險資企業活力的重要舉措，相關預測數據認為險資配置資産将增加3.3萬億元。

而與此同時，銀保監會又公告，鑒于觸發法定接管條件，依法對天安财險、華夏人壽、天安人壽、易安财險、新時代信托、新華信托共六家機構采取接管，期限一年，可依法适當延長。接管組委托六家機構組建對應的托管組，其中國壽健康産業投資有限公司托管華夏人壽保險股份有限公司。

與上述被接管機構存在利益關繫的上市公司，包括西水股份、中天金融、民生銀行等都面臨不同程度的影響。對于中天金融而言，這或許又是加劇其收購華夏人壽難度的一個標志性事件，羅玉平與他構建多年的金融版圖中，始終缺了最大一角。

2014年中期，中天城投（中天金融前身）開始明确提出戰略構想，擇機投資金融行業。此後該公司迅速參與上海虎鉑基金、友山基金、中融人壽、華宇再保險、百安互聯網保險等，全金融路線循序展開。

讓羅玉平可能實現從“地産大佬”向“金融大佬”飛躍的，是三年前籌劃收購華夏人壽的重大資産交易。當時華夏人壽淨資産比中天金融尚且高出52.9億元，這注定是一次驚險的跳躍，成則功成名就，敗則轉型受挫。

如今三年過去，中天金融距離收購完成仍有很長距離。華夏人壽被接管了，羅玉平該作何應對？也許放開這紛紛擾擾自在一些，但他卻不能放開——中天已經支付了定金70億元，明知等下去也不一定就有機會參與華夏人壽未來的“市場化重組”，主動退出定金又不予退還。

一個岔路口出現在眼前。

薛定谔的華夏人壽

觀點地産新媒體了解，天安财險、華夏人壽、天安人壽、易安财險四家保險機構，是觸發《中華人民共和國保險法》第一百四十四條規定的接管條件。

上述第一百四十四條規定，保險公司有下列情形的，國務院保險監督管理機構可以對其實行接管：（一）公司的償付能力嚴重不足的；（二）違反本法規定，損害社會公共利益，可能嚴重危及或者已經嚴重危及公司的償付能力的。被接管的保險公司的債權債務關繫不因接管而變化。

華夏人壽償付能力“亮紅燈”的消息，在過去三年間時常有被披露。

華夏人壽被外界評價為“資産驅動負債模式的險資代表”，諸如分紅險、萬能險在其發展史上曾扮演重要角色。安信證券在2017年11月的研報中指，受到中短存續期産品監管趨嚴影響，2013年至2017年上半年間，華夏人壽分紅險占比從76%收縮至不足2%，普通壽險業務占比則從15%提升至86%。

2016年至2019年間，華夏人壽保費收入從不足百億飙升至1827.95億元，在險資企業中排名一度達到第四位。而2019年，該公司各季度核心償付能力充足率分别為108.30%、113.19%、114.77%、116.76%，綜合償付能力充足率分别為128.68%、130.16%、131.14%、133.37%，並遠低于行業平均水平。

根據華夏人壽4月底發布的報告，一季度該公司保險業務收入421.85億元，同比下降49.92%，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分别為113.83%、130.26%，同比小幅上升。

關于被接管的幾家機構，銀保監會新聞發言人在7月17日披露了五大工作原則，其中第四條原則備受關注：堅持市場化，發揮專業中介機構作用，努力推動被接管機構市場化重組。

“市場化”是金融機構被接管後的重要出路，2019年包商銀行被接管後，接管組負責人也對外表示盡快開展市場化改革，促進包商銀行重生為一家完全健康穩健的銀行。對于險資而言尤其如此，市場人士指，《保險法》規定壽險公司不得解散，若出現經營困難，銀保監會會通過接管方式幫助其恢復運作。

但重組後的市場化運作，目前仍較少樣本參考。

熟悉保險業的人不會對過往兩個接管案例感到陌生：2007年，保監會首次動用保險保障基金接管新華人壽，兩年後該基金将所持股權轉讓給中央匯金公司；2009年，保監會再動用保險保障基金接管中華聯合保險，三年後重組完成，東方資管介入成為第一大股東，2016年遼甯成大、中國中車、富邦人壽受讓基金所持股份。

近幾年最重要的被接管對象是安邦保險。2018年至2020年安邦保險完成接管、摘牌和更名，新公司大家保險集團也以市場化的人才選用機制為方向之一，股東也主要是保險保障基金，其它股東包括上海汽車工業集團、中國石油化工集團。

或許出于資金投入、平穩健康等因素考慮，上述幾個被接管對象重組後由國有資本出任大股東，其它方作為小股東；並且通常情況下主要由負責接管的一方跟進重組。這引發一種猜測聲音：接管華夏人壽的中國人壽，或許是未來的潛在接盤方。

另一種聲音從契約精神的角度，認為華夏人壽若進入到市場化重組環節，理應是支付70億定金的中天金融有優先權，盡管與中天簽署股權轉讓的企業處境已不同往日。不同的聲音參雜參雜在一起，令中天金融這個周末被廣泛關注。

在重組那天到來之前，實際上沒有人知道結果。

羅玉平弧線​

去年12月18日，新華聯集團總裁傅軍拜訪中天金融總部，並與羅玉平有過一番會談，據悉雙方都表達了深入交流、共同發展、互利共赢的态度。

這兩位胡潤富豪榜上的企業家，積攢财富的方式卻截然不同。

羅玉平擁有重慶大學工程管理研究生的學歷，畢業後從包工頭起步，在經适房、中天世紀新城、中天花園、中天廣場等房地産項目中逐漸壯大，成為貴州房地産領頭羊；傅軍1990年下海，投資領域覆蓋酒業、制冷劑、陶瓷、房地産、金融、文旅等，其中金融業更是心口的朱砂痣，新華聯控股或參股過的金融機構包括長沙銀行、北京銀行、亞太财險、甯夏銀行、大興安嶺農商銀行等。

62歲的傅軍就坐在羅玉平對面，目光望過去，都是自己年輕的影子。

華夏人壽或許是羅玉平迄今為止最有野心的一次資本博弈。而上一次是在並不久遠的2014年中期，中天城投（中天金融前身）初步明确轉型，在半年報中表示維持房地産主營業務，並拓展健康産業和金融業。一年後大健康業務暫停，公司開始全力投入金融領域。

觀點地産新媒體了解，中天城投管理層在接受券商調研時曾表示，公司于2013年進行了全國市場研究，認為地産行業在自身産業周期方面已經從成長期加速奔向成熟期，公司如果不能在地産行業做到最好，就需要考慮新業務方向。

至于轉型，中天城投表示考慮的三個轉型因素包括貴州省産業變遷、貴陽生态氣候優勢，以及地産行業所處周期階段。在另一場調研中，該公司又重點提及，在研究貴州社會經濟和民生發展需求的基礎上，充分認識到貴州的産業轉型及後發趕超、貴州2020年與全國同步進入小康均需要金融的支持，因此公司拟新設金融投資公司繼續擇機投資金融行業。

上述轉型的一大背景是，2008年起貴州省實施“引銀入黔”戰略，2012年升級為“引金入黔”，鼓勵國内外金融機構到貴州設立總部、分部以及後台服務機構。其中據媒體報道，2013年貴州曾開始探索組建華貴人壽，以填補沒有法人保險機構的空白。

“補齊貴州金融短闆”既是中天城投轉型的機遇，也是其參與城市化進程的新目標。僅2015年，該公司迅速參與上海虎鉑基金、友山基金，公開競拍海際證券控股權，並更名為“中天國富證券”，這也是貴州第一家民營券商；同年，間接收購中融人壽20%股權並成為大股東，另發行設立華宇再保險、百安互聯網保險等。

在基金、證券、保險的基礎上，2017年中天金融更為進取，發起設立貴州第一家民營銀行“貴安銀行”，並于11月20日宣布收購華夏人壽21%-25%股權，交易定價不超過310億元。當時中融人壽前三季度原保費僅45億元，而華夏人壽已實現規模保費1496億元，這筆“蛇吞象”式的交易伴随着高風險，但一旦成功，羅玉平以保險為核心的全金融業務發展戰略也将宣告實現。

此後三年随着形勢變化，中天金融收購華夏人壽股權一直屬于最初交易方案階段，未進入實質性審批階段，因而也無法确切了解監管部門是否審核批準。這期間中天金融經歷292.2億元剝離地産業務，九個月後又反悔的“戲碼”，碧桂園等投資者來來往往，唯一不變的是定期披露的重組例行公告。

市場流傳的消息是，明天集團已于2019年10月上報華夏人壽重組方案。而中天金融于7月17日最新公告中，表示公司購買華夏人壽股份的重大資産重組事項“尚在進程中”。

眼下擺在羅玉平面前的選擇並不多，根據中天金融簽署的框架協議，該公司已支付70億元定金，若因股權出讓方的原因導致本次重大資産購買事項無法達成，則中天金融将獲得定金雙倍返還，即140億元；若因中天城投原因導致購買無法達成，則70億元不予退還。

第三種約定情形則是，若因不可歸咎于各方的原因致使本次重大資産購買事項無法達成，則本次重大資産購買事項定金将退還給中天金融。

這意味着，繼續留在牌桌上，推進重組事項，羅玉平看起來已很難會赢，但至少不輸。不過在這不赢與不輸之間，或許心情頗為忐忑。

而那些被置出又重新注入的房地産資産，仍舊是中天金融最依賴的主營業務。2019年中天金融營業收入125.78億元，同比下降11.02%，其中房地産開發與經營仍占87.10%；該公司披露的另一份數據則顯示，公司營業總收入211.98億元，同比增長16.55%，其中金融類營業收入88.60億元，同比提升118.66%。

2017-2019年，中天金融房地産銷售金額大致在200億或以下徘徊，反映集中轉型所帶來的資源投入減少，2020年該公司計劃全年銷售預算270億元，計劃投資185億元。幾年前一兩百億的房企諸如龍光，如今也進入千億沖刺階段。

對于主業與轉型，郁亮曾焦慮地抛出“基本盤”理論，認為地産業務是新業務轉型的基礎。羅玉平兜兜轉轉回到地産，卻已失去了這五六年。

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