解局 | 恒大健康決定站上新能源汽車2000億市值潮頭

觀點地産網 恒大健康正将“新能源汽車”推上新高潮。在經歷接近一個半月的股價飛漲之後，恒大健康更名了。

7月27日，該公司宣布将其中文名稱由“恒大健康産業集團有限公司”更改為“中國恒大新能源汽車集團有限公司”。而簡稱則為“恒大汽車”，意在正式匹配愈發顯得重要的新能源汽車業務。

“集團已構建覆蓋動力電池、動力總成、先進整車制造、汽車銷售及智慧充電的新能源汽車全産業鍊，在各關鍵環節擁有世界頂尖的核心技術。”恒大健康稱，公司要在力争在3 -5年内成為世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團。

這個目標最早由恒大集團董事局主席許家印，在2019年3月16日恒大國能新能源汽車集團全球戰略合作夥伴峰會上提出。

在不少投資客看來，恒大新能源汽車業務“不單單業務規模上要對標特斯拉，在股價上也能迎頭趕上”，至少它有這樣的雄心。

過去的兩個月里，全球新能源汽車概念股發生普漲。A股的聖龍股份、A+H的比亞迪、遠在美國上市的蔚來，還有龍頭電動汽車制造商特斯拉。

其中，特斯拉更在7月1日成為全球市值最高的汽車公司，打敗豐田、本田、通用等老牌車企。而特斯拉在美國時間7月24日周五，收市報1417美元，盡管當天下挫了6.35%，但市值仍高達2628.19億美元。

所以這不禁引人發問：當特斯拉的市值超過2萬億港元，那新的恒大汽車估值盡頭又在哪里？

與其他概念股相同，恒大健康的股價剛剛結束完一波暴漲。在不久前6月10日，斥資3.8億美元收購NEVS剩余股權並100%控股該公司後，恒大健康股價向上的态勢一發不可收拾。

資料顯示，NEVS原實控人蔣大龍在2012年，以NEVS的名義收購了瀕臨破産的瑞典薩博汽車公司。2019年1月，其引入恒大健康作為股東，以9.3億美元出售了NEVS的51%股權。收購NEVS可以說是恒大介入新能源汽車行業真正的起點。

6月11日至達到最高價30.7港元的7月14日期間，恒大健康股價上漲了379.7%，随後升跌逐漸平穩。到7月27日收市，恒大健康報27.95港元，總市值為2414.88億港元。

與之對比恒大集團另一上市平台中國恒大，其最新市值只不過2702.41億港元。但我們知道，恒大地産業務在2019年實現了約6000億元合約銷售，2.93億平方米（還未算上101個舊改項目）的土地儲備，令恒大幾乎成為全球業務規模最大的房地産開發商。

換句話說，中國恒大長期受到低估值的困擾。其實港交所上市内房股市盈率整體偏低，被低估已經不是新鮮事，現時大部分内房股的市盈率均很少超過10倍。

過去多年，中國恒大的市盈率亦在4-5倍之間徘徊。雖然在最近股價大漲後（今年5-6月份，中國恒大進行了聲勢浩大的回購行動），恒大最新的動态市盈率達到13.99倍。

某段時間，有市場的聲音認為這批房地産企業可以通過降負債來打破低估值“魔咒”，但現在看來，更可行的辦法可能是通過多元化業務打開局面。

之前，恒大健康一直被看作是跟中國恒大類似的房地産股。事實上，雖然有大健康和文旅兩個概念加持，恒大健康截至去年最大的收入來源仍是恒大·養生谷養生空間（住宅或公寓）的銷售。2019年全年，這部分銷售額錄得49.48億元，占公司總收入的87.8%。

另一方面，新能源汽車業務仍處于投入階段。2019年恒大為這顆業務新星投入了接近147億元。包括用于第三方收購股權的82億元、汽車基地22億元、廠房15億元、研發支出22億元，還有一些諸如尾款等雜項。

同時恒大仍計劃在未來2021和2022年兩年，每年投資100億元左右。所以，現時恒大健康的商業邏輯是，通過養生空間及造車項目配套住宅的銷售反哺新能源業務。

據了解，恒大在全國各地投資汽車項目，都能一口氣打包獲得商業用地和住宅用地。其中，住宅用地面向社會發售，不過所獲得的利潤需全部投入到新能源汽車項目中。

按照計劃，恒大正同步研發15款新車型，最主要的5個大型造車基地分布在瑞典、天津、廣州、上海、沈陽，未來會拓展至10個。

根據最新的文宣，恒大首款打造的"恒馳1"繫列汽車預計在2020年下半年面市，恒馳全繫列産品則有待于2021年推進全面量産。

從該視角觀察，目前宣布更名，将為恒大健康帶來市值進一步重估的機會。在一些不熟悉恒大健康業務的市場人士看來，這次改名恒大健康的“跨度很大”，這恰恰證明了恒大健康的意圖所在。

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