解局 | 時代、正商CFO們的春秋輪轉

觀點地産網 作為資金密集型行業，房地産對金融有着極強的依賴性，正因如此，精于财技、長袖善舞的首席财務官，成為上市企業管理層中非常重要的角色。

但近期，房地産行業出現CFO離職潮，高管人員頻繁流動的現象，主要出現在時代中國、珠光控股、烨星集團、粵泰股份和正商實業等中小型房地産企業當中。

時代鄰里9月7日發布公告稱，黃嗣甯因其他工作安排，辭任公司首席财務官，于2020年9月10日生效。同日，正商實業公告稱，郭柏成已辭任聯席公司秘書及首席财務總監職務。

随後不久，時代中國發布公告，黃嗣甯将獲委任為該公司首席财務官，而郭柏成也于次日獲委任為時代鄰里首席财務官。

換句話說，黃嗣甯由時代鄰里高升至集團擔任首席财務官，同時拉來了郭柏成出任物業公司的首席财務官，看起來，時代成為了這次人事輪換中的主導。

另一邊，正商實業及其物業公司興業物聯亦迎來一繫列的人員調換。

或許，人事動蕩背後是疫情帶來的銷售不佳與償債壓頂雙重壓力，但從更深層次原因來看，随着房地産行業集中度進一步提升，中小房企的生存更加艱難，在市場、銷售、财務各方壓力下，這類企業只能無奈地迎接一波又一波的走馬換将。

幾度輪換的CFO們

有人說，首席财務官是壓力最大的一個職位，降低融資成本、緩解資金壓力都是橫亘在所有财務官面前的難題。

近兩年，财務官離職的消息頻現，但這種離職有主動，也有被動。

一方面，當個人前途與平台選擇有沖突，或者個人與公司文化相沖突，均會導致高管主動離職；另一方面，随着企業的戰略調整、人才引進，甚至因個人成績、花邊新聞等均可能導致高管面臨淘汰，被動離職。

以時代中國為例，2020年以來，該公司首席财務官職位已經更換三人。其中，7月10日，黃永年因桃色事件影響被迫撤職，牛霁旻臨危受命接任時代中國CFO一職，但兩個月過渡期後，原時代鄰里CFO黃嗣甯接任了上述職位。

短短三個月内，該公司首席财務官換了一輪又一輪，不免引起業内關注，但相較于行業内其他房企，時代中國的案例或許更特殊一些。

分析人士告訴我們，牛霁旻接任一方面能夠頂替黃永年撤職出現的空缺，另一方面能夠降低後者帶來的負面影響，他的任職只有短短兩個月，屬于過渡階段。

至于黃嗣甯，此次從時代鄰里轉任時代中國首席财務官，更多是集團内部的人事調動。

據悉，黃嗣甯早在2010年至今年二月，就曾擔任過時代中國的高級稅務主管、集團财務經理、财務總監等多個職務，随後才到時代鄰里任職。

也就是說，他于時代中國任職時間長達十年，對企業财務、融資、投資者關繫等有更深的了解，由他接任時代中國CFO職位，能夠減少管理層之間的熟悉時間，更能減少CFO與企業之間的磨合時間。

與此同時，當黃嗣甯轉任時代中國CFO後，正商實業原CFO郭柏成亦加盟時代鄰里，補齊前者調任留下的空缺。

或許，時代中國CFO頻繁變動更多是受到花邊新聞的影響，但正商實業的人員流動則要從企業層面去分析——在郭柏成之前，正商實業财務總監就曾多次輪換。

近五年時間，正商實業換了四任CFO。2016年9月，黃瑞洋辭任正恒國際控股首席财務總監，張世澤接任；張世澤任職僅半年時間，就辭去該職位，改由陳志強任職；陳志強于2018年5月辭職，同年11月20日，郭柏成替任上述職位。

事實上，公司人事變動是正常操作，但正商實業連續幾年出現了管理層“打包式”的跳槽、離任的現象，難免受到關注。

分析人士向觀點地産新媒體表示，企業留不住人，尤其是留不住CFO，與自身的發展速度、資金狀況、盈利能力有很大的關繫，尤其是在當下，房地産融資面臨周期波動，企業要承受的壓力更大，這又會倒逼管理層承受壓力。

事實上，2020年以來，新冠疫情突襲，全國房地産市場一度停擺，工地停工、售樓部關閉，線下賣房陷入一篇蕭條之中，房企的推盤、銷售節奏被打亂。

上述分析人士提到：“市場存在不确定性，但企業對管理層的考核指標不變，就容易出現企業與管理層難以達成同一期望，最終導致頻繁的離職現象”。

艱難的中小企業

資本寒冬下，越來越多地産人卷入到離職潮當中。

有數據顯示，2020年上半年，有超過500名地産高管職務變動、200名高管離職，七月單月，離職的高管超過30名，職務變動的超過80名。

對地産人而言，熬過這個寒冬，或将有無限種可能，但能不能挺過嚴寒，估計每個人都有自己的看法。

分析人士提到，CFO的職責主要是找錢和還錢，但近兩年房企融資難、融資貴成為最大的痛點，加上今年疫情疊加償債高峰，企業愈發艱難。

從中報數據來看，截至2020年6月30日，時代中國收入149.25億元，同比下降6.4%；歸屬股東淨利潤15.36億元，同比減少3.6%。債務方面，其一年内到期借款為241.46億元，去年同期為185.97億元，同比增29.84%；二至五年内到期為人民币338.88億元；五年後到期為6.86億元。

債務激增、頻繁發債、融資成本上升……對時代中國而言，桃色事件無疑是其CFO頻繁更換的直接導火索，但究其根本，仍是企業發展難題導致。

至于正商實業，自2015年借殼上市至今，正商集團在資産注入方面仍未泛起一絲漣漪，企業發展依舊平穩如鏡。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

據悉，正商實業前身是恒輝企業，2015年，在正商集團上市失敗之後，通過收購恒輝企業完成了曲線上市。上市後，正商實業依賴母公司正商集團進行資産注入、配售股份，但至今仍發展的不溫不火。

截至2019年全年，正商實業錄得收入88.87億元，同比增長約1378%，公司擁有人應占溢利約為11.52億元，同比增長約3742%。銷售方面，錄得簽約銷售額518.7億元，位列觀點指數排行榜的63位。

2020年中期，該公司錄得收益約22.38億元，同比增長約582.4%，擁有人應占溢利約為1.1億元，這一數字較2019年增長約194.3%。據觀點指數發布的1-8月銷售TOP100榜單，該公司前8月錄得銷售額239.7億元。

其實，正商實業較借殼上市之初已有很大提升，但在動辄千億的地産行業，正商的規模依舊無法與大型房企相提並論。

盈利能力無法大幅提升同時，該公司的負債狀況也值得考究。據悉，截至今年中期，正商實業借貸總額約304.48億元，較2019年末286.83億元增長約6%，其中一年内到期負債約187.6億元，較2019年末154.1億元增長約21.7%。而公司現金及銀行結余總額約為41.68億元，短期償債壓力較大。

事實上，高管頻繁變動的現象在中小型房企當中更為普遍，一方面是企業自身發展緩慢，另一方面，國内房地産市場走向下半場，過往買地、融資、賣房的粗放型模式正在觸頂，資源不斷向頭部房企聚集，中小房企的機會越來越少，正商實業就是其中一個典型案例。

顯然，時代、正商的管理層輪換當中，折射出行業洗牌的加速以及企業發展空間受到擠壓。

與此同時，正商實業旗下的物管公司興業物聯也開啟了新一輪人員變動。

據悉，9月8日，興業物聯公告披露，公司财務總監兼公司秘書陸爽已辭任秘書及授權代表職務，由梁家凝接任，後者原為正商實業财務總監。

業内人士預測，陸爽或将逐漸從興業物聯抽身，梁家凝有可能成為該公司下一任CFO。

至于正商實業的空缺，有業内人士猜測，正商實業的做法或将與時代中國相似，由“熟人”陸爽上陣。

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