中銀證券管濤:境外資本流入或成人民币升值壓力

观点地产网

2020-09-16 14:55

  • 結合中國當前的特點,報告認為,倘堅持正常的貨币政策空間,維持高利率,容忍匯率過快升值,可能會打擊中國出口,促使國内需求向外轉換,并加速國内産業轉移。

    觀點地産網訊:9月16日,中銀證券全球首席經濟學家、前外匯管理局國際收支司司長管濤表示,目前境内外市場人民币匯率升值趨勢尚未确立,但在全球大放水背景下,中國可能面臨新一輪資本流入,以及由此帶來的人民币升值壓力。

    中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵和管濤在最新報告中指出,與十多年前相比,中國最大的變化之一是匯率機制的靈活性明顯提高。如果新一輪資本流入中國,人民币匯率有可能出現較快升值,且空間有多大并不确定。

    中銀證券表示,在靈活匯率機制下,如果容忍匯率升值,可能會出現匯率超調風險,80年代上半期的美元泡沫就是前車之鑒;但如果阻止匯率升值,則又可能會出現資産泡沫風險,90年代以來日本經濟停滞就殷鑒不遠。在靈活匯率機制下,緩解匯率升值壓力沒有好的答案。

    結合中國當前的特點,報告認為,倘堅持正常的貨币政策空間,維持高利率,容忍匯率過快升值,可能會打擊中國出口,促使國内需求向外轉換,并加速國内産業轉移;如果随大流采取低利率政策,阻止匯率過快升值,又可能會帶來信貸膨脹、資産泡沫甚至通貨膨脹的風險。這些都是本輪全球大放水可能對中國帶來的挑戰,需要未雨綢缪。

    應對人民币可能再次面臨的升值壓力,兩人建議采取一籃子措施,包括堅持制度型對外開放,深化匯率市場化改革,推進金融雙向開放,加快國内資本市場建設,健全宏觀調控機制,以及加快經濟轉型升級。雖然舉措不一定能夠完全消除匯率升值帶來的沖擊,但有助于增強中國經濟和金融體系韌性,延長戰略機遇期。

    審校:武瑾瑩



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