解局 | 合生炒股記 朱孟依的投資世界

觀點地産網 “一個人要成功，就一定要找自己的世界，只有在自己的世界里，才能把自己的潛能天分發揮到最高的境界。”這是港片《大時代》中的一句台詞，深受香港資本和文化影響的合生創展，或許也在尋找自己的“世界”。

他們想要尋找的世界，或是一個能讓手頭資産和現金做到利潤最大化的境界，“炒股”成為了一個新瞄準的領域。

11月18日，合生創展發布公告稱，公司近期于公開市場進行的一繫列購入上市證券事項，合計總購買價約64.22億港元，購買股票對象包括Sea股份、平安健康股份、平安保險股份、匯豐控股股份、中國移動股份及小米股份。

對此，合生創展方面稱，經考慮相關目標公司的财務表現及集團進行相關購入事項時相關投資股份的價格，董事會認為購入上述公司股票事項是良好的投資機遇，並将促進集團現有的上市證券投資組合多元化。同時，預期購入事項将為集團帶來有利的中短期或中長期回報。

關于房企“炒股”現象，一位财務分析人士對觀點地産新媒體表示：“房企股票投資是很正常的行為，在沒有好項目的時候，進行投資也是避免資金閑置的手段。這種投資沒有太高的門檻，監管壓力也不大，是一種相對容易變現的方式。”

拉長緯度來看，股權投資在朱孟依的投資世界里只是一個縮影。早在進入國内進行房地産開發時，朱氏三兄弟的投資圖譜里，就已經涉獵各行各業。

賺了32.46億港元

今年6月30日，合生方面正式對外宣稱，公司拟開展新業務，正式把股權投資納入為主要業務活動之一。

合生稱，上述計劃早在今年年初就有想法，“2020年伊始，董事會認為已經具備将股權投資業務作為日常主營業務的各項條件，並決定在本年度着手進行該項業務的開展。”

合生創展給出理由也很簡單、直接：提升現金儲備量、資産保值增值，以及享受優質藍籌股現金分紅並可以随時變現。

就投資標方向而言，合生表示，股權投資業務包括一級市場私人股權投資及二級市場股票投資，主要是高新科技、醫療科技類股權投資。

在本次公告中，于2019年12月12日至2020年6月30日期間，合生創展共斥資64.2億港元購入Sea股份、平安健康股份、平安保險股份、匯豐控股股份、中國移動股份及小米股份，對應股份數量為250萬股、1042.72萬股、2215.65萬股、2623.68萬股、1612.5萬股、8368.6萬股，占總股本比例為0.51%、0.98%、0.3%、0.13%、0.08%、0.48%。

據觀點地産新媒體了解，合生創展購入上述標的公司股票金額前三分别為平安保險、小米、匯豐控股，總購買價分别為17.42億港元、10.3億港元、10.28億港元，Sea Limited、平安健康、中國移動購入總價為8.82億港元、7.91億港元、9.49億港元。

上述標的公司只有三家符合原計劃投資的方向，Sea Limited、平安健康和小米。其中，Sea Limited被稱為東南亞“小騰訊”，是一間總部位于新加坡的領先消費互聯網公司，其核心業務包括電子商務、數字娛樂及數字金融服務；平安健康為平安集團旗下健康商城、健康管理、健康互動等在線醫療健康服務提供移動平台，即平安好醫生；小米則無需贅述。

若按11月19日收盤價（Sea Limited為11月18日收盤價）統計，合生創展目前持有上述股票市值已經達到96.68億港元，浮盈率達到50.55%，收益額達到32.46億港元。

其中，sea Limited和小米收益占前列，浮盈率達到208.28%、104.76%；而匯豐控股、中國移動則錄得虧損。

從合生創展2020年中期财務報告披露數據來看，股權投資收入超過了商業地産投資收益，成為了僅次于物業發展的第二大收益業務。

2020年中，合生創展錄得總收入107.37億港元，同比上升48.7%；各項業務按收入總額排序，物業發展、股權投資、商業地産投資、物業管理、基建收入分别為54.8億港元、28.36億港元、14.59億港元、6.81億港元、3.53億港元。而2019年股權投資收入為零元。

通過股權投資的方式，合生創展毛利率也逆勢上漲，由2019年末52%提升至67%。不過，負債水平同樣有所上升，負債總額較2019年末增長31.7%至約1700億港元，債務總額增長40.2%至888.94億港元。

上漲的原因或許也與股權投資有所關繫——關于資金來源，合生創展稱，集團以内部資源、取得的保證金貸款以現金結付各購入事項的購買價。

體現在現金流量表上，從2020年中期，合生創展經營活動現金流由2019年末的30.94億元大幅度下滑到-298.83億元，融資活動現金流由63.8億元暴漲至319.56億元。

朱孟依的投資世界

這次“炒股”詳細投資標的浮出水面前，合生創展于今年7月7日就有一筆股權投資動作。

彼時，合生創展斥資6億美元參股Scientia Technologies，持股7.407%，後者主營業務為利用新技術為政府、企業和個人提供技術解決方案和服務，包括但不限于人工智能、大數據分析、雲端服務及區塊鍊技術。

這一動作被外界視為合生創展拉開股權投資的序幕，只不過，這次“炒股”交易詳情出來後，其在股權投資動作上的時間線又提早了一些。

若将時間回顧到自合生創展建立以來，可以看到，2000-2005年期間，朱孟依和他的兩位兄弟朱拉伊、朱慶伊創辦新南方集團、珠光集團，初期就開始由房地産行業延伸到其他行業，包括通信網絡、公路橋梁、電力水利、商貿物流、煤炭能源、管理咨詢等。

因為合生繫、新南方集團、珠光集團之間有着錯綜復雜的關聯交易，現在已經很難界定那些領域由誰進行主導投資。且有知情人士指出，朱氏兄弟、親戚之間經常輪流坐莊一個企業的負責人。

嚴格意義上說，為公衆所知的合生繫投資平台當屬博大金控。

資料顯示，該公司立足于香港與上海，利用現有的香港、上海牌照及團隊，致力拓展泛亞太地區及歐美客戶；經過多年經營，現已成為一家提供一站式金融服務平台企業。

同時，博大金控目前擁有香港證監會頒發的1、4、6、9号專業執照，為不同的企業、機構和個人投資者提供證券交易、資本市場、資産管理等金融服務已有十多年歷史。

資料顯示，2018年1月份，北京紅石資本與博大金控簽署戰略合作，雙方分别于香港及内地合作設立基金管理公司，共同管理基金並進行投資。彼時，紅石資本在宣稱口徑中指出，博大金控就是實際控制人為繫合生創展、珠江投資董事局主席朱孟依。

最近一年時間里，“埋線”已久的博大金控也接連出現在公衆視野。其中，于2019年12月中旬，合生創展通過全資子公司卓海控股有限公司擁有的Lex 47th Property Owner LLC，向K-Land Lex47th LLC收購一宗位于美國紐約的物業，代價為1.135億美元。

完成上述交易後，合生創展立即将卓海控股全部股權轉予基金公司，並完成交割。該基金就是博大特殊並購基金的一個子基金。關于上述操作的原因，合生創展表示，出于發展輕資産營運的需要。

到了今年，博大金控又一次出現在廣州火村舊改中。4月22日，珠光控股公告稱，公司旗下裕德投資有限公司(賣方)、天騰投資有限公司、廣州禦宏投資有限公司(主要從事投資火村舊改)與買方廣州博浩企業管理合夥企業(有限合夥)訂立協議。後者實益擁有人為溫天納及張懿，張懿則為博大金控董事長。

回歸到股權投資業務上，這項業務正式成為合生創展未來三大業務之一，或許“地産二代”朱桔榕于今年年初正式接班有着密切關繫。

因為朱桔榕畢業于中國人民大學金融學專業，2006年加入合生創展後主要負責投資、運營管理方面業務。

一位接近合生創展的人士告訴觀點地産新媒體：“實際上，像九倉置業等很多港資企業，有閑置資金時都會炒藍籌股。朱老闆自己也很喜歡港資房企的經營模式，内部人士也透露過朱老闆走的也是港資模式。”

關于股權投資業務，諸葛找房數據研究中心分析師陳霄認為，這是目前行業不景氣、疫情、業績波動、政策調控等多重因素疊加影響下，行業毛利率不斷削弱，房企業務轉型的一個重要方向，未來或将有更多的房企将股權投資業務納入業務闆塊。但股權投資會面臨着不可避免的風險，不确定性也有可能會給公司帶來巨大損失。

不過，從目前合生創展的投資情況來看，這還是一門很賺錢的生意。

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