解局 | 順豐與嘉里的收購绯聞

觀點地産網 順豐老總在坊間有個“樓爺”的稱呼，因傳說其擁有房産 216 套，價值超百億。

但地産投資只是順豐财富的冰山一角，更大利潤還在逐漸崛起的國内物流行業。

2020年，順豐控股股價突破了100元/股，市值接近5000億，是A股倉儲物流闆塊中的大鳄。

自2016年借殼鼎泰新材上市後，順豐鮮少公開披露參與收購第三方物流資産或股權。

如今，這只大鳄開始躍躍欲試。

2月5日早間，順豐控股、嘉里建設和嘉里物流雙雙發布短暫停牌公告。中午，順豐再次發布公告稱，為進一步提升綜合物流解決方案能力，拟籌劃收購一家公司部分股權，預計停牌時間不超過5個交易日。

停牌前，嘉里物流于2月4日股價刷新歷史新高，收盤報23.45港元/股，漲幅25%，目前總市值421.48億元。

順豐收購嘉里物流部分股權的風聲再起，不少聲音認為，順豐入股嘉里物流已是闆上釘釘。

一方面，嘉里物流在東南亞占據一定的市場，擁有7500萬平方呎的占地及設施是其具備的優勢；另一方面，海南免稅或再成為這場收購的導火索。

風起海南免稅

商務部此前發布的數據顯示，2020年，我國消費品進口比上年增長8.2%，海南免稅店銷售額增長1.27倍，一些中高端品牌銷售額增長了30%以上。

自2020年提出海南自由貿易港建設總體方案以來，圍繞海南開展有關免稅生意的各家企業，頻頻登上頭條。

另一組數據顯示，自去年7月起，海南離島免稅購物限額從每人每年人民币3萬元增加至每人每年人民币10萬元，該月免稅銷售額同比增長達到234.2%。去年國慶黃金周期間，免稅銷售總額同比增長148.7%至人民币10.4億元。

海南免稅生意正成為巨大的風口，吸引無數企業前往掘金，嘉里物流是當中一員。

去年12月16日，嘉里物流宣布将于海口建設5萬平方米（53.82萬平方英呎）保稅物流中心，該設施預計于2023年第一季落成，當中包括1萬平方米（10.76萬平方英呎）的冷凍倉庫。

資料顯示，嘉里物流于1987年設立海南分公司。自2011年以來，該公司已是海南現有兩家免稅商場的物流夥伴，與中國中免有長久合作關繫，最近亦與三家新注冊的免稅商場簽訂物流服務合同。

嘉里物流總裁馬荣楷稱，對海南免稅消費的前景非常有信心，海南自貿港将會成為處理快速增長的免稅及進口電子商貿貨品的重要通道。我們在海口綜合保稅區的新保稅物流中心，将有效協助現有客戶開拓海南免稅銷售渠道並捕捉新商機。

此前，大和研報指，基于嘉里建設與多家免稅零售商達成合作關繫，新建保稅物流中心将确保嘉里新廠房的占用率，並縮短投入使用的時間。

近期，海南離島免稅再次出台一項政策紅利。财政部連同海關總署、稅務總局印發的《關于增加海南離島旅客免稅購物提貨方式的公告》，增加離島旅客郵寄送達、島内居民返島提取兩種提貨方式。

換而言之，離島旅客購買免稅品時，可選擇郵寄送達方式提貨，将會促使海南快遞物流行業的需求增長。保稅物流中心可以提供倉儲外，還能進行國際物流配送、簡單加工和增值服務；進出口貿易和轉口貿易；物流信息處理以及退稅等服務。

今年1月7日，順豐控股成立了全資子公司海南順豐國際供應鍊管理有限公司，注冊資本500萬元，經營範圍包含保稅物流中心經營、國内貨物運輸代理等。不難看出，此次傳出收購嘉里物流部分股權或是早已有準備。

據觀點地産新媒體了解，目前海南暫未有保稅物流中心設立，而首個保稅物流中心（B型）正式獲得批復是在去年8月份，該項目由海航集團旗下三亞鳳凰國際機場負責建設和運營，規劃面積為4.91萬平方米，拟投入資金3.8億元。

嘉里與順豐

嘉里物流最早于1987年設立海南分公司，在海南占據一定的市場份額，並自允為海南最大規模貨運代理。

嘉里物流亦是馬來西亞華裔富豪郭鶴年嘉里集團旗下資産，目前嘉里集團在國内的上市平台，除了嘉里建設、香格里拉（亞洲）、嘉里物流外，還包括此前登陸A股市場的金龍魚。

順豐的王衛與嘉里的郭鶴年，為數不多的共同點除了物流之外，還在于二者均是穩居各大富豪榜前列的企業家，如今能夠産生交集，都将對彼此未來發展走向産生重要影響。

據嘉里物流2020年中報披露的股權結構看，嘉里建設持有嘉里物流7.18億股，持股比例為40.04%，郭氏家族持有嘉里物流比例約為63.35%。此外，GIC持有嘉里物流5.96%的股權。

目前來看，順豐披露的公告也僅僅是表示收購一家公司的部分股權，大概率的事件是順豐持有嘉里物流一部分股權，意在海南保稅物流中心的合作，以及嘉里在東南亞的物流資源。

中報顯示，嘉里物流業務涵蓋一繫列供應鍊解決方案，包括綜合物流、國際貨代（海陸空、鐵路及多式聯運）、工業項目物流、跨境電子商貿，以及最後一里派送和基建投資等。

在嘉里物流長達40年歷史中，自1981-1999年間，該公司作為嘉里建設全資附屬公司運作，前身為嘉里貨倉，主要從事香港貨倉業務，2000年開始提供陸運服務，由此進軍香港的物流運營。

2005年是嘉里物流發展的轉折點。

該年，嘉里物流收購大通國際運輸公司70%股權，加快布局國内物流市場，“嘉里大通”成為嘉里物流在大中華區的新品牌。

此後十余年時間里，嘉里物流通過收購物流貨運公司股權，國内和國際版圖不斷擴大，目前在越南、印度、東南亞、獨聯體、中東、拉美等地區均開展貨運業務，在全球59個國家設有辦事處。

2013年底，嘉里物流于港交所上市。彼時，嘉里物流在國内的已竣工自置設施管理面積為500萬平方呎，占總的比重約23%；國内租賃物流設施面積為600萬平方呎，占比33%。

最新數據顯示，2019年，嘉里建設于國内的自置設施占比提升至30%，租賃設施占比為26%，該年嘉里建設的租賃設施漲幅居前，樓面面積增長4800萬平方呎，自置投資物業和自用物業增長合計為2700萬平方米。

去年中報顯示，嘉里物流收入錄得218.85億港元，同比增長10%，其中物流營運業務收入微增1%至9.05億港元，香港貨倉業務收入跌13%至2.34億港元，國際貨運業務收入為4.03億港元，同比增長40%。?

地區來看，嘉里建設于中國大陸地區物流貨運收入為19.35億港元，次于香港和台灣，而亞洲地區錄得的貨運收入占比最大，為36.03億港元，是嘉里物流重要的收入來源地區之一。

解局 | 從局外到局内，觀察和解讀行業、企業與市場的真實一面。