文旅發展：識變從宜

後疫情時代，經濟變化和行業調控仍在進行中。當下，房地産高杠杆的發展模式弊端、高負債及各類财務資金問題成為伫立在企業面前的大山，並給企業發展帶來諸多不利影響。如何實現可持續的穩健發展，是企業需要明确的首要問題。住宅業務之外，多元化賽道的物業、物流、産業等也迎來新的發展機遇，如何實現自身突破值得思考。

為此，觀點指數研究院在長期跟蹤企業動态、市場發展、行業經濟的基礎上，采用企業訪談、數據收集、調研等手法，結合專業的數據分析和深度的研究，全方位多維度地剖析當前行業各業态各領域的發展現狀，並且對標杆企業項目、産品模式進行綜合探析，在2022博鰲房地産論壇現場隆重發布《觀點指數·2022中國房地産行業發展白皮書》（影響力指數·2022年度地産風尚企業表現報告），與各方企業共謀劃，同成長。

以下為“2022上半年文旅發展報告”及研究成果：

觀點指數 近兩年受困于新冠疫情的持續，國内外旅遊業務始終未放開，大部分文旅企業都陷入了經營困境，勉強依靠補貼度日。

而地産行業同樣處于歷史低谷，越來越多企業身陷償債危機，急于變賣資産"回血"。因而對于上述房企而言，資金沉澱大、回報周期長的文旅闆塊自然會被第一時間擺上貨架。

從一季度數據看，行業内30家A股上市企業中有23家虧損，僅6家企業經營活動産生的現金流量淨額為正值，更有2家企業退市。

逆水行舟、不進則退。困局之下，部分穩健發展的文旅企業並未放棄業務的拓張，而是更加求新求變——復星旅文積極推進中國區業務；海昌持續增強輕資産運營和IP輸出能力，更與歡樂谷集團達成了IP相關的合作……

随着跨省遊政策的逐步放寬，最近一個旅遊復蘇節點應着重關注暑期出行，而行業是否能真正實現復蘇反彈，則更需要持續留意國慶期間的出行情況。

旅企開局不利，部分黯然離場

受困于多輪且散發的疫情影響，國内旅客出行受到影響，文旅企業長期陷入經營困局。從一季度數據來看，行業内30家A股上市企業中有23家虧損，僅7家盈利。

數據來源：東方财富，觀點指數整理

從現金流量看，旅行社類、旅遊景區類和旅遊消費類合共24家企業，僅宋城演藝的經營活動産生的現金流為正值，表明文旅企業在日常經營上承受較大壓力。

數據來源：東方财富，觀點指數整理

觀點指數重點監測的企業（運營有物業空間及文旅物業資産的企業）中，僅有在港上市的復星旅文傳出利潤轉正消息；宋城演藝、中青旅、曲江文旅等都錄得不同程度的虧損。

其中，中青旅烏鎮項目受上海及周邊疫情沖擊嚴重，歸母淨利潤由2021年回正後再次轉虧。據一季度公告披露，期内錄得營業收入13.82億元，與上年同期基本持平，淨利潤虧損1.12億元。

烏鎮一季度共接待遊客17.54萬人次，同比下降65.13%；剔除房地産業務影響後，景區經營實現營業收入5330.06萬元，同比下降58.76%。

古北水鎮作為一線城市的重點景區，受周邊遊帶動，一季度共計接待遊客20.78萬人次，同比增長29.84%；實現營業收入1.49億元，同比增長41.30%。

數據來源：中青旅季報，觀點指數整理

對比烏鎮及古北水鎮兩個景區的經營情況，後者恢復情況明顯優于前者。

究其原因，古北水鎮以京津冀近郊客流為主，受到疫情影響較小。烏鎮客源主要來自長三角地區，受影響比較大，當地客流無法支撐景區的盈利。

憑借着高毛利率的輕資産業務，宋城演藝在疫情期間表現強韌，不過也難避免虧損。公告表示，2022年第一季度宋城演藝旗下景區多數時間處于閉園狀态，對業績造成了較大影響。

數據來源：宋城演藝公告，觀點指數整理

根據最新官網和官微消息，除現階段開放的炭河、明月、黃帝景區外，杭州、三亞、麗江、九寨、桂林項目在7月2日起恢復千古情表演。預計在北京、上海疫情穩定，各地防控政策放松的情況下，宋城演藝三季度的業績會有明顯改善。

一衆虧損嚴重的企業中，復星旅文一季度表現尤為亮眼，占業務收入絕對比例的ClubMed經營利潤轉正，歸屬母公司股東的利潤回正，也是疫情以來首度扭虧為盈。

與其他文旅企業不同，復星旅文主營的ClubMed度假村遍布全球多個國家和地區。随着多個國家推行群體免疫策略，海外旅遊市場復蘇。此外，三亞亞特蘭蒂斯憑着得天獨厚的區位條件與富有成效的運營，在國内文旅項目中表現亮眼。

從文旅企業整體業績來看，2022年經營壓力仍舊很大，歷經了兩年多暗淡時光，部分企業已是油盡燈枯。5月6日，停牌一天的凱撒旅業正式帶帽，變更為“ST凱撒”。在此之前，凱撒受疫情影響連續兩年虧損，接近14億元。

另外，為了優化資源配置，錦江酒店控股股東錦江資本也正式從港股退市。

除此之外，背靠新光集團，成立已有十余年的天池旅遊也于4月底宣布破産重組。據了解，天池旅遊于2012年與新疆維吾爾自治區阜康市人民政府共同出資120億，升級打造了天山天池景區，這筆巨款對母公司來說無疑是較大的資金壓力。

上述幾個文旅企業的表現，給行業帶來警醒。傳統景區如何在疫情中自救，尚未有企業能給出參考答案。但無論是在順境還是逆境中，提升項目核心盈利能力，緊跟時下趨勢進行大膽創新，都是上策。

投資動作寥寥，地産抛售文旅

近兩年受困于新冠疫情持續，國内外旅遊始終未迎來“春天”，大部分文旅企業陷入了經營困境，甚至勉強依靠補貼度日。受此影響，新的投資亦難以落地，且熱度上低于2019年之前。

地産行業同樣處于低谷，越來越多企業陷入債務違約危機，對于持有文旅項目的房企來說，文旅行業不景氣更是“雪上加霜”。因此積壓資金大、回報周期長的文旅闆塊第一時間被擺上貨架，以達到變賣資産“回血”的目的。

2022年上半年，恒大退出廣州恒大童世界，将股權完全轉讓予五礦信托；建業轉讓“只有河南·戲劇幻城”和建業·華誼兄弟電影小鎮的大部分股權；融創将出售包含世界最大室内雪世界在内的冰雪文旅綜合體深圳冰雪城的51%股權；佳兆業則退出公司第一個文旅項目——深圳金沙灣國際樂園項目，轉讓51%股權予西部信托。

融創文旅的項目大部分來源于萬達，再加上持續的投入和培育，項目規劃可圈可點，即便現時部分項目無奈出售，也能相對容易找到賣家。

相比之下，恒大文旅城的境況就較為復雜。

恒大文旅城在操盤上並不常規，很難與現時市場上的文旅巨頭的規劃標準相适應，地理位置上，除廣州南沙項目外，相當部分位于三四線城市，輻射能力較差，難以融入其他大型文旅企業現有的運營體繫，因此投資者對其收購意願不大。

復星旅文擴張，海昌由重轉輕

逆水行舟、不進則退。困局之下，部分穩健發展的文旅企業並未放棄業務的拓張，而是更加求新求變。復星旅文積極推進中國區業務，重點關注麗江及太倉復遊城的項目進度。

麗江復遊城Club Med度假村、愛必侬度假公寓、湖區營地均已投入運營，其余部分預計2022年至2023年底全面竣工；太倉項目所有部分均已進入施工狀态，室内滑雪場、Club Med Joyview太倉度假村、主題商業街将于2023年下半年開業。

除此之外，復星旅文旗下新項目Club Med Joyview千島湖度假村正式營業。該項目是中國第十座Club Med度假村，同時也是2022年杭州亞運會（2022年5月6日亞奧理事會宣布延期舉辦）淳安亞運分村的指定接待酒店。

Club Med Joyview 是復星旅文Club Med 度假酒店的品牌之一，填補了短途旅遊度假産品上的短闆，主要面向中國市場提供周末度假及MICE 服務。

在融創文旅積極求變，強化融創冰雪輕資産輸出能力的同時，主要以重資産項目為主的海昌海洋公園同樣加快了由重轉輕的步伐。

據觀點指數統計，2021 年底至今，海昌海洋公園新增了多項重要的輕資産簽約，如去年12 月與上海新創華文化發展有限公司開展" 奧特曼ULTRAMAN 繫列" 項目合作；今年2 月與保利文化、中絲集團達成文旅輕資産業務合作；5 月更是首度将輕資産業務推出海外，與Sunny World 合作，啟動在越南的兩個主題樂園項目。

同時，海昌海洋公園還致力于IP 的打造與輸出。6月21 日，海昌海洋公園對外公布與歡樂谷簽署戰略合作協議，後者将同時開放八個歡樂谷項目，並引入海昌海洋公園的奧特曼超級能量項目，海昌海洋公園則向歡樂谷提供標準化的奧特曼超級能量站産品和商品。

除了各項輕資産業務具體落地外，海昌還在近期任命了金民豪擔任集團亞太區總裁（除中國大陸），全面負責集團在亞洲業務的拓展、經營管理以及知識産權業務落地。上述人士擁有近30年經營世界級跨國文旅品牌、跨業态的經歷。

業務轉型與IP的引入，均體現了各公司在疫情艱難時刻努力"自救"，但輕資産業務仍在發展初期，成效如何還需經歷市場檢驗。

跨省遊漸放寬，尋找恢復契機

2022年上半年包括春節、清明、五一和端午在内的假期原本為出行旺季，不過在防控政策的倡導和管控下，假期出行人數和旅遊收入表現弱于2020年。

數據來源：文化和旅遊部數據中心，觀點指數整理

據文化和旅遊部數據中心測算，2022年春節期間，全國國内旅遊出遊2.51億人次，同比減少2.0%；實現國内旅遊收入2891.98億元，同比減少3.9%。按可比口徑分别恢復至2019年的73.9%、56.3%。

數據來源：文化和旅遊部數據中心，觀點指數整理

春節出行數據並不理想，但已經是上半年下跌幅度最低的傳統出行旺季。

3月下旬開始的疫情從持續性、範圍和數量上都遠超2020年上半年，跨省熔斷政策、各地防疫措施差異等對旅遊業影響較大。

不過，這波圍繞以上海、北京兩地為核心圈，並在5月末迎來拐點，盡管仍時有反復，但總體已趨于平穩。

另外，期間文旅部下發精準實施“熔斷”政策，調整了跨省旅遊實施“熔斷”機制的範圍，将出現中高風險地區的“省（區、市）”縮小至“縣（市、區、旗）”和“直轄市的區（縣）”，各地方也配合出台切實有效的纾困政策。

随後山東、浙江、河南、甘肅、福建、廣西、江西、雲南相繼宣布恢復跨省旅遊，重新放開“機+酒”業務，並開放跨省遊。江西更是率先宣布全面開放文旅場所，低風險地區人員流動不再查驗核酸證明。很多省市旅遊局、協會組織也舉辦旅遊節會、宣傳營銷，積極挽回此前數月停滞的損失。

基于此，相較暗淡的“五一”假期，端午小長假有了回暖迹象。

截至6月2日，除北京、上海等地有中高風險地區外，全國其他地區均為低風險地區，旅行限制正逐步放松，約26個省市已恢復正常接待遊客。

文旅部發布的端午假期旅遊數據顯示，全國國内旅遊出遊7961萬人次，同比下降10.7%，按可比口徑恢復至2019年同期的86.8%；實現國内旅遊收入258.2億元，同比下降12.2%，恢復至2019年同期的65.6%。盡管同比2020年數據依然有所下降，但下降幅度較“五一”假期明顯縮窄。

不可忽視的是，目前各地對疫情防控及跨省旅遊依然審慎，旅遊扶持和放寬政策落地有延遲性。

對于全行業來說，最近一個旅遊復蘇節點應着重關注暑期出行，特别是中高考考生的出行消費潛力将得到進一步釋放。至于行業是否能真正實現復蘇反彈，則更需要看國慶期間的出行情況。