投資需求釋放 | 2023年3月文商旅發展報告

觀點指數 報告期内，項目錄得滾動六個月内新增最多，大部分依舊是分布于三線及以下城市。疫情限制的解除使得産業投資及供給逐漸恢復，此前被壓制的投資或業務需求開始釋放。

政策導向發生明顯改變，除了産業支持政策數量大幅上升外，整體的政策風格也從消費促進轉變成投資鼓勵。

融資事件也比以往要活躍，短債産品受到文商旅企業的明顯偏好，成為報告期内使用最頻繁的融資工具。

整體來講，本報告期的各類動态在過去六個月内都較為活躍，是後疫情時期産業端迎來的第一個高峰。

投資需求釋放，新增項目數量逐漸爬升

報告期内錄得的新增項目如下：

數據來源：公開資料 觀點指數整理

期内共計新增15個項目，其中2個開工、4個開業以及9個簽約。新增項目依舊大部分位于三線及以下城市，符合文商旅新增項目的普遍特征。

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本報告期新增的項目，在地區分布上比較分散。新增項目數量最多的地區為上海，有兩個，雖然不多，但是也在一定程度上體現了一線城市的頭部聚集效應。

期内新一線城市沒有新增項目，發展潛力逐漸難以對沖地區日益高企的成本。

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月内新增項目總數比起以往有逐漸爬升的趨勢，觀察過去六個月（報告月）的新增項目數量，其新增趨勢呈現“爬升-回調-爬升”的特征。觀點指數認為下個月新增項目會迎來回調，但程度有限。

可以明顯看到，疫情管控政策放松後的第一個季度，新增項目數量水平上升了一檔，主要由新增簽約以及新開工項目貢獻。疫情限制的解除使得産業投資及供給逐漸恢復，被壓制的需求開始釋放，預計後續還會在回調中逐漸爬升。

新增項目數量最多的企業是海昌海洋公園，期内披露新增簽約江蘇溱湖、四川内江、四川德陽、山西臨汾、山東濰坊等多個項目。

海昌項目拓展速度加快，除上述提及的項目外，近期已在湖南湘潭、廣東惠州等城市運營9座海洋館項目。

除了本次新增輸出海洋館産品線項目，報告期内海昌與湖北交投簽訂戰略合作協議，計劃将在海洋主題建設、生物資産輸出服務、IP授權及定制開發服務、輕資産咨詢及全流程管理輸出方面展開深度合作，在資源整合、品牌合作、項目推進等方面共同打造湖北省文旅開發項目。

而海昌所披露的業務事項，大部分是能帶來收入的經營性業務而非需要投入資金的、擴大生産的投資性業務。

新冠疫情以來，海昌主營業務及收入都受到較大影響，最新披露的盈利預警顯示2022年淨虧損達到14億元。自2020年以來，海昌的年度歸母淨利潤分别為-14.52億元、8.449億元、-14億元。2021年實現盈利，除了由于當年疫情受到較好控制，業務開展空間相對更大外，還有一個重要原因便是該财年海昌出售了4個主題樂園項目，錄得一筆非經常性收益。

如果沒有2021年的變賣資産折現，海昌很可能連續三年面臨虧損10億元以上的局面。

盡管文商旅行業整體已經邁過拐點，向上復蘇，但要全面恢復至疫情前水平還需要一定的時間。此外，海昌近年來的業務萎縮和受挫令處境不甚樂觀，能否支撐至行業復蘇，或在全行業復蘇之後能夠有較好的發展，依然要打上問号。

政策導向從促進消費轉向鼓勵投資

報告期内錄得的政策動态如下：

數據來源：公開資料 觀點指數整理

期内政策頒布活躍，數量比過往的報告期要多。

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可以看到，期内政策給予的支持力度要遠大于過往，經過數個月的沉寂期後迎來井噴式增長。究其原因，一是疫情寒冬過後，“百廢待興”的文商旅産業急需政策支持，二是疫情管控放松後，政策施展和操作的空間更大。

本報告期以前，所頒布的政策以現金或費用激勵為主，刺激業務與消費行為，具體政策表現為向文商旅企業發放相關經營補貼、給予優惠貸款或稅費支持以及向文商旅消費者們發放消費券等。

本報告期的政策導向較為明顯，首先是現金或費用激勵的相關政策比例進一步下降，從去年的最高80%降至27%。自疫情管控政策放松後，消費者需求出現報復式反彈，旅遊出行意願高漲。

以華僑城為例，1-2月旗下文旅企業合計接待遊客近1600萬人次，較去年同比增長約60%。

常規的“輸血式”現金費用政策工具的邊際效益在不斷減弱，對需求方的刺激已然不大；于政府而言，産業回暖之際也無需再通過減退稅費、發放消費補貼等讓渡财政利益的行為去維持産業運行。

本報告期的政策有很明顯的“投資鼓勵”特征，直接面向産業提出區域級投資與建設類政策。

如北京提出城市副中心文旅區建設三年行動計劃，打造“環球影城×大運河”國際消費體驗區；山西太原提出建設商貿文旅融合集聚區，以“一核一帶雙城”的文商旅一體化發展空間布局，由北向南輻射帶動，打造商旅圈。

政策從以往的供給與需求端刺激，轉變成自上而下帶動區域級文商旅産業投資、發展、形成。

觀點指數認為，在管控放開、需求爬升、出遊數據不斷增加的背景下，加大投資及規劃政策支持，能為産業復蘇窗口期注入生機活力。

報告期内，政企間的落地項目也呈現出與政策導向一致的特征。以中鐵文旅與廣東清遠市人民政府簽約的北江生态經濟帶文化旅遊項目為例，該項目涵蓋産業、資源開發、基礎設施建設和生态治理等，總投資達800億元。

融資事件活躍，短債工具受企業青睐

報告期内融資事件發生頻率高，衆多文商旅企業成功發行短期融資券，構成了融資事件的主要來源。

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據觀點指數不完全統計，本期共錄得文商旅企業融資事件7起，實現融資額約23億元，短債利率區間分布在2.59%-4.5%。融資事件數量上升的背後，也有着一定的政策性考慮。

前文提到過往的政策措施有一部分是給予文商旅企業金融支持，除了給予優惠貸款以外，促進企業使用短債融資工具亦是政策框架下的一部分。

過去三年，旅遊業特别是景區産業受到了嚴重影響，衆多景區經營出現低迷狀态，文商旅企業距離恢復經營仍需要一定時間，需要融資工具進行緩沖。

值得注意的還有清遠長隆國際森林度假區森林樂園項目，該項目在2013年落地，在近期清遠市規劃中提及繼續建設，今年計劃投資2億元。

清遠市是長隆繼廣州和珠海地區後第三個進入的城市，該項目基于廣清一體化戰略、清遠地區低價土地資源及與清遠長隆項目相關的清遠市磁浮旅遊專線工程而落地。無論占地面積或是投資規模，該項目都比廣州長隆項目要大。

項目早在2015年及2020年就曾嘗試開工，但總體進程仍處擱置狀态。關鍵核心痛點問題尚未解決，加之長隆集團作為文商旅企業在三年疫情期間遭遇收入驟降的問題，戰略上會轉向收縮防守，該項目預計還會處于觀望狀态，成功實現推進或不會太順利。