港股上市潮 | 2023年9月物流資産投資運營發展報告

觀點指數 赴港上市企業增加，順豐能否成“黑馬” 報告期内有多家企業選擇以港股上市的方式來獲取國際資金，其中順豐采取 “A+H”股的形式，意味着除了資金的需求外，還有拓展國際倉儲物流布局的戰略。期内，樂艙物流二次遞表港交所，並将于9月25日挂牌上市，集資所得的52%資金将用于建設物流設施。

上半年企業倉儲業務收入穩中有升 報告期内多家樣本企業披露上半年業績，整體來看倉儲業務收入同比均有所上升。當前物流需求基本穩定，社會物流總額累計增速延續平穩恢復勢頭，消費拉動作用繼續顯現。觀點指數認為，下半年倉儲物流企業的業績同樣也會維持穩中向好的趨勢。

政策加持，智慧物流項目布局加碼 期内，圓通、菜鳥地網等5家企業提及将布局智慧物流園項目，其中菜鳥地網簽約的全鍊路數智資管服務項目是物流園區的數字化。而京東與Geopost及與玉湖集團的合作則為物流供應鍊的數字化。此外，觀點指數認為解決倉儲管理混亂等問題，及優先給予企業平台資源支持等優惠政策也促進了智慧物流的發展，促使企業加碼布局智慧物流項目。

赴港上市企業增加，順豐能否成為“黑馬”？

報告期内，共錄得6起融資事件，其中有3家企業均選擇上市融資的方式，包括已在A股上市的順豐控股。

值得注意的是，如若順豐此次能夠成功申請發售H股，則将成為中國首家“A+H”股的快遞物流公司，更有利于其國際化布局，同時也更加有利于順豐利用國際資金實現快速擴張。

此外還需注意到，此前順豐的《第六屆監事會第四次會議決議公告》中提及本次發行的H股股數不超過發行後公司總股本的10%（超額配售權行使前），並授予整體協調人不超過前述發行的H股股數15%的超額配售權。

觀點指數了解到，這個比例實際上相對其他的“A+H”股來說並不多（其他大多為10%至15%，甚至有部分企業發行的占發行後公司總股本數的15%以上），股份數的多少也在一定程度上展現了順豐並不僅僅是想通過“A+H”股的形式獲取境外資金，背後還隐藏着拓展國際倉儲物流布局的戰略，且帶有占據境外倉儲物流市場份額的考量。

同樣選擇于港交所上市的還有跨境電商物流服務供應商泛遠國際，這是該企業的二次遞表。泛遠國際的業務模式是提供端到端的跨境物流服務，現可對整個物流價值鍊（從收取客戶包裹至向最終目的地配送）提供整體管理，包括制定配送路線、運輸方式、配送成本控制及能否滿足海關要求等。

此外，跨境倉儲物流商樂艙物流也選擇港股IPO上市，且已于9月13日至9月18日進行招股。觀點指數了解到，樂艙物流集資所得中的約52%将用于建設物流設施，包括倉庫、集裝箱堆場、購買拖車及投資倉庫、訂單及運輸管理軟件繫統。

數據來源：樂艙物流招股書，觀點指數整理

實際上，這並非樂艙物流的首次上市，此前其曾于2015年于新三闆以“樂艙網”挂牌上市，後表示由于新三闆股份流動性較低，難以公開募集資金來持續支持業務發展和戰略需要，並于2022年4月選擇從新三闆創新層摘牌。2022年10月其轉戰港交所上市，但與泛遠國際類似，首次遞表失敗，後于今年5月再次遞表，終在9月5日通過聆訊。

數據來源：公開市場信息，觀點指數整理

但同時也要關注到，樂艙物流在招股書中表示，截至2023年4月30日止四個月，由第三方提供的跨境海運服務量低于2022年同期，主要是由于2022年初市況良好，而自營跨境海運服務量為零（因今年開始暫停這項業務）。所以預期2023年的跨境物流服務總量将低于2022年，也即是預計2023年的收入、毛利及淨利潤将承壓。

對此，樂艙物流表示，選擇在2021至2022年進行自營跨境海運服務主要是基于市場運價大幅上漲，航運供應短缺。由于市場運價自2022年下半年以來大幅下降，直接導致了樂艙物流選擇暫停提供自營跨境物流服務，因此也使得其2023年前4個月的收入、毛利驟降。

數據來源：樂艙物流招股書，觀點指數整理

觀點指數認為，樂艙物流在招股書中所提及的收入、毛利及淨利潤将承壓，也是基于對市場運價不明朗等宏觀經濟因素現狀所做出的判斷。

另外還需注意到，東百集團在審慎研判發行公募REITs的相關事宜，並表示其所開發的物流項目與領展房産基金完成了多個項目的合作，觀點指數了解到這些項目包括了3家倉儲物流公司嘉興大恩、常熟神州通及常熟榕通100%股權，此番資産的出售也助力東百實現了“投融管退”的閉環運作。

觀點指數認為，東百選擇發行公募REITs可以為其提供長期的金融支持，同時該融資渠道的拓寬也可以很好地展示東百具有良好的運營能力。

上半年倉儲業務收入穩中有升

報告期内，共計5家樣本企業刊發上半年的中期業績，均實現了收入的同比增長。

數據來源：各企業中報，觀點指數整理（注：普洛斯、ESR收入的貨币單位已由美元轉化為人民币）

物流方面，中國物流與采購聯合會披露今年1-7月份，全國社會物流總額為189.9萬億元，同比增長4.7%；7月份，增長4.5%。當前物流需求基本穩定，社會物流總額累計增速延續平穩恢復的勢頭。此外，1-7月份重點物流企業業務收入比上年同期增長8.8%，物流業務成本增長8.3%。

需求方面，據國家統計局網站消息，8月份，社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.6%，比上月加快2.1%；環比增長0.31%。1—8月份，社會消費品零售總額302281億元，同比增長7.0%，服務零售額增長19.4%。

國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付淩晖表示三季度以來，受多重因素影響，部分大宗商品銷售有所減緩，但市場銷售恢復态勢仍在持續，服務消費增勢較好，消費拉動作用繼續顯現。此外，前8個月，全國實物商品網上零售額為79821億元，同比增長9.5%，占社會消費品零售總額的比重達到26.4%，對同期社會消費品零售總額增長的貢獻率繼續提升。

倉儲方面，中國物流與采購聯合會與中儲發展股份有限公司聯合調查的中國倉儲指數顯示，2023年8月份中國倉儲指數為52%，較上月下降0.2個百分點。8月份倉儲指數雖有小幅回落，但仍達到50%以上，連續七個月保持在擴張區間，顯示倉儲行業繼續保持平穩向好的運行态勢。

由數據來看，上半年物流需求較為穩定，社會需求也處于持續小幅增長的階段，且中物聯與中儲股份發布的倉儲數據也與樣本企業上半年收入穩中有升的情況類似。因此觀點指數認為，下半年倉儲物流企業的業績同樣也會呈現穩中向好的趨勢。

政策加持，智慧物流項目布局加碼

報告期内，共錄得8起智慧物流項目信息，其中圓通、菜鳥地網等5家企業都将布局智慧物流園項目，物流業務發展智慧化，被放在舉足輕重的位置。

其中菜鳥地網簽約的全鍊路數智資管服務項目是物流園區的數字化，觀點指數認為，傳統物流園區存在倉儲管理混亂等問題，園區的信息化、智能化則可以很好地解決上述問題。

如菜鳥地網表示，在園區規劃上，将運用數智定位模型進行分析，通過整合園區周邊資源，合理規劃占地面積約120畝，總建築面積約7.8萬平方米的倉儲物流中心，充分滿足園區的倉配服務；在數智資産管理及智慧園區建設方面，菜鳥地網将提供數智資産管理繫統和智慧園區建設能力，其中包括車輛管理、設施設備管理、能源管理、AI監控、智能運營中心等一繫列園區服務。

實際上這並非菜鳥地網首次涉足智慧物流領域。此前于8月3日，其與河北高速就物流基礎設施的資産管理、物流園區數智化建設和運營服務等内容簽訂戰略合作協議。8月15日，也與山東高速物流集團在物流業務、數字化轉型等領域開展合作。

除了運營效率提高加快了智慧物流的普及外，相關優惠政策的發布也同樣發揮着促進作用。如今年6月，河南鄧州與京東合作的智慧物流港項目就“定制”了相關的優惠政策，其中包括優先給予京東集團平台資源支持、入駐園區的物流、電商等企業提供租金減免等。

此外，京東與Geopost及與玉湖集團的合作則為物流供應鍊的數字化，包括貨物的采購、生産、運輸、倉儲、配送等全流程。

目前我國的物流供應鍊存在低效、高成本的問題，而物流供應鍊數字化則可以借助物聯網技術給物流企業提供實時監控，實現透明運輸，有效提高貨物運輸的效率與準确性。