GDIRI觀察｜SHEIN的IPO長路

觀點指數（GDIR） 2月27日，據市場消息，中國快時尚跨境電商平台SHEIN因應在紐約上市出現阻滞，或考慮改在倫敦挂牌。此外，SHEIN也将考慮在新加坡或香港挂牌的可能性。

觀點指數了解到，早在2021年，SHEIN就已經開始被傳上市遞表，但每次傳言後SHEIN方面都對此否認，並表示短期内沒有IPO計劃。

但是2023年6月，據美國媒體報道，SHEIN已經向美國證券交易委員會（SEC）提交隐密IPO申請，尋求在美國上市，估值目標定在800-900億元。

在此期間，SHEIN持續受到美國的嚴格審查，而據中國證監會的《關于企業申請境外上市有關問題的通知》可知，公司在向境外證券監管機構或交易所提出發行上市正式申請（如在香港聯交所接受聆訊）10個工作日前，須向證監會報送國有資産管理部門對資産評估的确認文件、國有股權管理的批復、發行上市方案等多份文件。

如果SHEIN此番無法在紐交所上市而轉去其他境外交易所，則相關的申請文件也将需要重新提交。

此外，根據2023年證監會的監管新規《境内企業境外發行證券和上市管理試行辦法》，境外發行上市的境内企業，應當依照本辦法向中國證監會備案，報送備案報告、法律意見書等有關材料，真實、準确、完整地說明股東信息等情況。

此種境内企業境外上市的定義有兩種，一種是直接境外發行上市，也即境内登記設立的股份有限公司境外上市；另一種是間接境外發行上市，主要經營活動在境内的企業，以在境外注冊的企業的名義，基于境内企業的股權、資産等境外上市。

觀點指數了解到，目前證監會于3月1日披露的上市備案情況表中並未看見SHEIN的身影，也即是有兩種情況：SHEIN並沒有上市的計劃，抑或此番是有上市的計劃，但可能是其主要經營活動不在境内（企查查顯示，新加坡企業ROADGET BUSINESS PTE. LTD. 對廣州希音國際進出口有限公司全資控股，可以說是SHEIN的運營主體）。

但就傳聞中的上市地點而言，SHEIN首選在紐交所上市不僅是一種迅速提升企業國際知名度的舉措，還有境外交易所相較于國内的證券交易所，其上市周期更短且市場流通性更強的考量。國内上市周期在3年左右，而境外上市則僅需要6-10個月。

從跨境電商的角度而言，境外上市更有助于其國際業務的拓展。例如同為跨境電商平台的Shopee，其母公司Sea Group就是在紐交所上市，跨境電子商務物流服務商泛遠國際也選擇在港交所上市。

雖然SHEIN的國内知名度遠低于國外，但其主打的是海外市場的快時尚服裝，境外上市有助于其海外業務的拓展和運營。

2023年9月5日，SHEIN在澳大利亞開設快閃店，快閃店中展示适合各種性别和年齡的服裝和配飾，這同樣是其海外業務拓展的一種形式。

此外，據市場消息，SHEIN于2023年5月的一輪融資中籌集20億美元，總估值約為660億美元。這與其一年前1000億美元的估值相距甚遠，預計本次美股上市受阻也會對其市場估值造成一定的影響。