快遞新規上線 | 2024年2-3月物流資産投資運營發展報告

觀點指數 網上消費持續火熱，快遞發展受假日經濟影響顯著 在1-2月份，全國網上零售額21535億元，同比增長15.3%。其中，實物商品網上零售額18206億元，增長14.4%，占社會消費品零售總額的比重為22.4%。此外，1-2月快遞發展指數為329.6，較去年12月出現明顯下降，但同比提升26.7%，主要受到春節假期的影響。對比此前2022年與2023年同期，快遞發展指數分别為263.3、260.1，快遞業整體已經實現良好的開局，但受假日經濟影響，淡旺季呈現出明顯的特點：春節期間為淡季，假期後業務量逐漸回升。

快遞新規或推高單票收入，企業加大融資規模 這次交通運輸部新修訂的《快遞市場管理辦法》，主要是對快遞投遞行為進行進一步規範，但新規的施行可能會提高快遞派送的成本，同時會影響派件效率，從而給快遞價格帶來直接影響。對于同為A股上市的申通、圓通、韻達而言，2月的快遞單票收入較1月均有所提高，預計3月在快遞新規施行後，單票收入或将進一步提高。此外在報告期内，多家物流企業加大融資力度，如順豐15億元的超短期融資券有9億元都将用于日常的生産運營、ESR 220億日元貸款是其第10個可持續發展貸款，這些均可看出企業2024年積極謀求發展。

普洛斯加入集中兌付、回售潮，ESR公布内幕消息 在普洛斯期内的多筆債券回售事項中，可以注意到債券的回售均伴随着票面利率的下調，而這些下調利率的發行人主體通常被市場認為現金流較為充裕，其為了優化融資結構、減少有息負債，使用下調利率的方式降低融資成本，同時還可以促使債權人行使回售權。期内，ESR公布關于公司非執行董事及聯席首席執行官在禁售期内進行的證券交易。對此，ESR表示此項股份轉讓交易将對ESR的未來發展産生重要影響，同時還展示了喜達屋對ESR的投資信心。

網上消費持續火熱，快遞發展受假日經濟影響顯著

物流方面，2024年1月份中國物流業景氣指數為52.7%，較上月回落0.8個百分點，相較2023年12月開始出現下降的趨勢，對此中物聯表示1月份物流業務活躍度有所放緩，但行業運行仍延續上年四季度以來的回穩趨勢，業務總量平穩增長。

觀點指數了解到，分地區來看，中部地區的業務總量指數為51.9%，環比大幅下降3個百分點，主要是月初以來中部地區出現大範圍強降雪，給物流在途運輸、貨物中轉和訂單完成帶來影響，部分地區物流業務時效延長抑制物流需求；而東部、西部地區的業務總量分别上升0.8個百分點、下降0.1個百分點。

數據來源：中物聯、國家郵政局，觀點指數整理

（注：快遞發展指數非2024年1月值，而是指2024年1-2月的總值）

需求方面，據國家統計局數據表示，2024年1-2月份，社會消費品零售總額81307億元，同比增長5.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額74194億元，增長5.2%。

而在1-2月份，全國網上零售額21535億元，同比增長15.3%。其中，實物商品網上零售額18206億元，增長14.4%，占社會消費品零售總額的比重為22.4%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分别增長26.1%、17.8%、10.8%。

此外，從春節期間網上年貨節的零售情況同樣可看出網上消費的火熱。

1月18日，2024全國網上年貨節啟動，為期一個月，且據商務部市場運行和消費促進司司長徐興鋒表示，從年貨節開始到2月6日，網絡零售額接近8000億元，比去年農歷同期增長8.9%。

同樣可以注意到，1-2月快遞發展指數為329.6，較去年12月出現明顯下降，但同比提升26.7%，主要是受春節假期影響，對比此前2022年與2023年同期的263.3、260.1，整體快遞業已經有了良好的開局，但受假日經濟影響，淡旺季呈現出明顯的特點：春節期間為淡季，假期後業務量逐漸回升。

具體數字上，據國家郵政局數據披露，春節假期（2月10日-2月17日）攬收快遞包裹10.79億件，日均攬收量與2023年春節假期相比增長145.2%；投遞快遞包裹6.41億件，日均投遞量與2023年春節假期相比增長82.1%。春節假期後市場規模快速恢復，日均業務量約4億件。

電商物流方面，中國物流與采購聯合會和京東集團聯合發布的2024年1月中國電商物流指數為112.8點，環比提高0.4點。分項指數中，總業務量指數、農村業務量指數、庫存周轉率指數、人員指數、實載率指數和成本指數環比提高。

倉儲方面，2024年1月中國倉儲指數為51.2%，較上月回落0.4個百分點，但仍位于50%以上的擴張區間，這也顯示倉儲行業保持良好的運行态勢。分項指數來看，收費價格指數、期末庫存指數、業務活動預期指數上升，升幅在0.7和2.1個百分點之間，這也表明倉儲業務量進一步增長，商品周轉效率持續提高，企業備貨積極。

快遞新規或推高單票收入，企業加大融資規模

報告期内，共錄得3項物流倉儲行業相關政策，與上個報告期相比，數量明顯減少（上個報告期共6項政策）。

其中最值得關注的是于3月1日起施行的快遞新規，這次交通運輸部新修訂的《快遞市場管理辦法》，主要是對快遞投遞行為進行進一步的規範，如第四十五條明确規定：經營快遞業務的企業未經用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務站等方式投遞快件的，由郵政管理部門責令改正，予以警告或者通報批評，可以並處1萬元以下的罰款；情節嚴重的，處1萬元以上3萬元以下的罰款。

事實上也並非是每一單都需要送貨上門，而是在于消費者與快遞員需要有商有量，且快遞員需征求消費者的意願後，再将快遞放在指定的地點。但這就帶來一個問題：新規的施行可能會提高快遞派送的成本，同時會影響派件效率，從而對快遞價格造成直接影響。

數據來源：企業公告，觀點指數整理

縱觀目前的快遞市場，相較1月的快遞單票收入，A股上市的申通、圓通、韻達2月的該項指標均有所提高，但與去年同期相比則是下降。預計在3月快遞新規施行後，單票收入将進一步提高。

報告期内，多家物流企業加大融資力度，觀點指數監測的數據顯示共有5起融資事件，合計50.45億元。

其中3月5日，ESR宣布完成其首筆跨境日元銀團可持續發展相關貸款。據了解，此次是ESR完成的第10個可持續發展貸款，且迄今為止其已完成可持續發展相關貸款融資總額約44億美元。

值得注意的是，此次可持續發展貸款是由五年期和七年期組成，金額超出原銀團目標的1.7倍，並設有分級激勵機制，當集團的ESG目標實現時，也将有權享受利息減免。觀點指數了解到，所得款項将用于資助集團現有借款、投資、運營的再融資資本和一般公司目的。

而快遞物流企業有如順豐和申通，則通過發行超短融、中票的方式來擴大業務規模。

據順豐豐泰的募集說明書，“24順豐泰森SCP001”（債券簡稱）表示其中7億元拟用于補充發行人日常生産經營所需的流動資金，3億元用于償還順豐泰森即将到期的金融機構借款。

“24順豐泰森SCP002” （債券簡稱）的募集說明書中同樣表示2億元拟用于補充發行人日常生産經營所需的流動資金，3億元用于償還順豐泰森即将到期的金融機構借款。

綜合來看，順豐的15億元超短期融資券中有9億元都将用于日常的生産運營、ESR 220億日元是其第10個可持續發展貸款，可以看出企業2024年在積極謀求發展。

普洛斯加入集中兌付、回售潮，ESR公布内幕消息

樣本企業中，期内普洛斯中國進入債券集中兌付、回售潮，共4筆債券進行兌付，2筆債券實施回售。

據了解，“18GLPR2”此前在3月8日-3月14日就已經實施了一次債券回售，此次征求意見是拟實施的第二次債券回售，回售價與第一次相同，均為100元/張。

與回售計劃一起的還有此項債券拟下調利率，由原來的存續期内第4年-第6年4.35%的票面利率下降為1.00%，並在存續期的第7年-第9年固定不變。

事實上，“18GLPR1”同樣是普洛斯中國進行了三次才全額回售。可以注意到報告期内的債券回售均伴随着票面利率的下調，而這些下調利率的發行人主體通常被市場認為現金流較為充裕，其為了優化融資結構、減少有息負債，使用下調利率的方式降低融資成本，同時還可以促使債權人行使回售權。

此外，回售債券的發行人主體也給市場發送了新信号：之後可以發行更“有利可圖”的債券來降低融資成本，提高利潤率。

3月20日，ESR發布内幕消息公告，披露一則關于公司非執行董事及聯席首席執行官在禁售期内進行的證券交易。

觀點指數了解到，此次交易涉及的非執行董事包括Charles Alexander Portes和Stuart Gibson。交易實體為Redwood Investment Company, Ltd.（RIC）和SOF-12 Sequoia Investco Ltd（喜達屋資本集團旗下企業）。

公告中披露，Sequoia Investco已同意全額償還Redwood Investor (Cayman) Ltd.在現有保證金貸款下的未償還款項，並解除其融資義務。作為交易的一部分，RIC将其在ESR Group Limited的全部持股，約占公司已發行股本總數的10.657%，轉讓給Sequoia Investco。

由于ESR計劃在2024年3月21日發布年度業績，上述交易在禁售期内進行。公司董事會主席認為此次交易符合上市規則的特殊情況規定。

此次交易前，RIC持有ESR Group Limited約10.657%的股權。交易完成後，Sequoia Investco将持有相同比例的股權。

此外公告中還提及，此項股份轉讓交易對ESR的未來發展産生重要影響，同時還展示了喜達屋對ESR的投資信心。

從二級市場的表現也可看出此次股權轉讓對于ESR的利好作用明顯。

截止至3月21日收盤，ESR報8.88港元，漲幅1.72%。而在其公布喜達屋資本集團旗下企業接手10.657%股權的當天（3月20日）早盤高開超10%，收盤報價8.73港元，漲幅為12.5%。