中報觀察 | 李甯增速掉隊

觀點指數（GDIRI） 巴黎奧運會帶來的運動風潮仍未消退。李甯作為本屆奧運會贊助商之一，贊助了包括中國國家射擊隊、跳水隊和乒乓球隊在内的比賽團隊，收獲不少關注。

近期，其公布了2024年中期業績。财報顯示，今年上半年李甯營收為143.45億元，較去年同期增長2.3%；淨利潤為19.52億元，較去年同期下降8%。

雖然錄得營收增長，但與其他國内運動品牌相比，李甯的表現並不算突出。同一報告期内，特步國際收入增長10.4%至72.03億元，361度實現收入51.41億元，同比增長19.2%。

對于上半年增收不增利的現象，李甯表示主要是公司審慎管控費用投放，同時聚焦帶動長期生意增長的投入與布局，疊加利息收益等非經營收益減少等。

從産品種類銷售情況來看，李甯服裝收入同比有所下跌，但跑步鞋、器材及配件業務實現快速增長，維持了公司整體營收的增長，但增幅較小。

具體來看，上半年李甯鞋類銷售收入為78.44億元，同比增長4.4%，占總收入的54.7%；服裝類銷售收入為53.75億元，同比下降4.7%，占總收入的37.5%。

如按銷售渠道劃分，國内線上渠道的增速要高于線下渠道。财報數據顯示，2024年上半年，李甯特許經銷商收入為65.9億元，收入同比略降2%，占比46%；直營銷售為35.03億元，收入同比略增2.7%，占比24.4%。與之相對，電商渠道銷售40.04億元，同比增長11.4%，占比27.9%。

李甯方面也直言，線下零售環境面臨挑戰，零售流水更是出現明顯下降。上半年李甯整體零售流水（包括線上及線下）錄得低單位數下降，新品線下零售流水更是錄得中單位數下降。

線上之所以取得較明顯增長，李甯表示與電商渠道發力新媒體、新平台，取得較好成果，以及在線消費環境逐步回暖，客流回升等因素相關。

觀點指數認為，2024年雖然是體育大年，但如李甯這類國内運動品牌面臨的挑戰並不小。一方面，海外運動品牌将内地視為重要的市場，本土運動品牌面臨更激烈的挑戰；另一方面，在不确定性的經濟形勢下，消費市場動力不足，消費者在支出上更為審慎。

近年來李甯以國潮出圈，受益于此，價格和定位上調，同時亦讓消費者報以更高的期待和標準。而随着國潮消費熱度褪去，李甯的市場競争力出現下滑，亟需探索新的業績增長點。

在門店規劃發展上，過去半年内，李甯新開店超100家，整改店鋪80家以上並關閉了80家低效店。

目前，李甯牌（包含李甯核心品牌及李甯YOUNG）常規店、旗艦店、中國李甯時尚店、LI-NING 1990店、工廠店、品牌集合店的銷售點數量為7677家，較2023年末增加了9家。李甯YOUNG銷售點數量共計1438個，較上一季度末淨增加33個。

為了進行全面的市場覆蓋，李甯表示将優化現有高層級市場的資源分配，提高市場效率。同時，積極開拓新興市場，並制定針對海外市場的策略，力求保持穩健步伐的同時，海外市場也可實現破局。

業務發展上，不同于安踏依靠始祖鳥、斐樂、迪桑特等多元品牌構建起的競争力，李甯選擇集中品牌作戰，堅持“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰略，專注于跑步、籃球、健身、羽毛球和運動生活五大核心品類。

最新數據顯示，今年上半年李甯集旗下籃球、跑步、健身三大專業品類流水占比達66%，創5年新高。其中，跑步品類流水增長25%，超輕、赤兔、飛電三大核心跑鞋繫列半年銷量突破500萬，健身品類流水增長7%。

雖然在主要産品市場上有所增長，但李甯仍需積極探索破局。在此層面上，其選擇切入體育消費新賽道，挖掘女子、戶外和青少年市場的巨大潛力。今年上半年，李甯就首次推出第一款女性專屬跑鞋“驚鴻”。

不過細分賽道的競争同樣激烈，李甯的競争對手特步于2021年就推出了全新品類半糖繫列，361度也在加碼女性品類，接連推出多款産品。

在新賽道探索和産品開發進行的同時，其成本也在增加。2024年上半年，李甯整體銷售及經銷開支達43.27億元，同比增長9.6%，約相當于總收入的30.2%。其中，廣告及市場推廣開支12.49億元，同比增長19.8%。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。