觀點意見:央行緊急“雙降”意欲何為?

观点地产网

2015-07-01 17:33

  • 降息降準雙管齊下,從曆史上看并不多見,央行此次出手意欲何為?其中邏輯亟需解讀。  

    降息降準雙管齊下,從曆史上看并不多見,央行此次出手意欲何為?其中邏輯亟需解讀。

    趙曉 中國人民銀行27日下午宣布自2015年6月28日起将有針對性地對金融機構實施定向降準,同時,自2015年6月28日起下調金融機構人民币貸款和存款基準利率。降息降準雙管齊下,從曆史上看并不多見,央行此次出手意欲何為?其中邏輯亟需解讀。

    單從資本市場數據和往常慣例上看,此次雙降有些令人意外。首先,今年以來我國資本市場的基本情況是社會流動性偏向寬松,5月末M2余額同比增速為10.8%,超過同期GDP的增速。更重要的是,當前銀行存貸款利率處于曆史地位,一年期存款利率為2.25%,一年期貸款利率為5.35%,市場并沒有很大的降準降息訴求。此外,上周四央行再度重啟逆回購,中标利率從3.35%降至2.70%,按照慣例,通過其他貨币工具提供流動性之後,政策不會立即降準降息,大概率會等到7月中旬半年報公布之後根據具體資本市場情況做出相應調整。那麼央行為何如此急迫的打出這記組合拳呢?

    表面原因是近期股市非正常下跌倒逼寬松貨币政策加速,本質原因則是國内經濟運行壓力有增無減,經濟轉型迫在眉睫,需要相關政策的刺激和引導作用。當這兩種利益訴求疊加至一起時,央行的此次舉措也就不難理解。

    先來看眼前的股市,如果此次央行不出利好,我們模拟推演一下下周股市的進程:29日周一開盤,市場延續悲觀情緒,繼續慣性下跌概率極大,若大盤下跌5%,很大一批私募基金通過信托募集的資金面臨風險。信托的資金基本來自銀行,一旦他們被強制平倉,資金規模可能達到千億級别,千億資金在如此惶恐的市場氛圍下,很快就會出現26日(周五)式的大盤跌停闆。“大盤跌停”之後将會刺激公募基金贖回,一旦公募基金贖回又要抛出大量股票,大盤跌停将陷入死循環,後果很難想象。我們再從技術形态上進行分析,大家都知道在股市上120日線的重要性,目前的K線已經擊穿90日線,下一個重要支撐位就是120日線,120日線一旦擊破,技術派統統離場,牛市徹底完結。目前大盤點位是4192,120日線的點位是3913,且正在上行,如果不出利好,按照慣性下跌頂多周二就完成擊穿,後果同樣是牛熊轉換,這種市場打擊将超過全球股災任何一次損失。

    那麼接下來就有一個很核心的問題,這輪牛市該在這結束嗎?答案顯然是否定的。雖然之前政府對于瘋狂股市是打壓為主,但是此輪牛市是政策市,口号是慢牛,中國經濟轉型成功之前、國企改革成功之前、中國股市全面對外資開放之前,中國股市大牛市不能輕易談論完結的問題。綜合來看,降息或者降準是最直接、最有效的解決燃眉之急的方法。

    當然,股市暴跌隻是誘發此次雙降的表面原因,而更深層次的原因還是國家對于經濟向好的訴求,因為發動此輪牛市很大一部分原因也是為了解決這個問題。中國經濟“春季報”前段時間公布:一季度GDP增速7%,創下6年以來最低,經濟形勢再次成為了人們關注的熱門話題。今年的政府工作報告确定2015年經濟增長目标為7%,但根據李克強總理提出的“底線問題”以及各個部位所釋放的政策信号來看,市場容忍的經濟增長下線即為7%,且根據相關權威部門測算,我國現階段要保障每年增加1000萬城鎮就業人口 ,城鎮失業率控制在4%左右,經濟增速不能低于7.2%。當我們的GDP降到7%以下時,就業将出現問題。再就是要實現2020年GDP比2010年翻一番的長遠目标,今後幾年經濟年均增速至少要達到 6.9% 以上,種種考量指标顯示中國經濟增速跌破 7% 的“底線”是不允許的。所以為了緩解經濟運行壓力,确保超過增長底線,通過雙降等政策刺激經濟就不難理解。

    簡而言之,央行此次出手目的隻有兩個,一是穩市場,二是促經濟。那麼時隔7年的“雙降”是否能夠達到預期的“雙豐收”呢?首先來看“雙降”對于穩定市場的效果。證券市場上盛行一句話,信心比黃金更重要,此次“雙降”最大的利好就是反映出政府給予市場的明确積極信号,也等于向做空勢力宣戰,這将極大鼓舞市場信心,暴跌将很難再現。其次來看“雙降”對于促進經、調結構的效果。此次雙降将釋放市場約4700億的流動資金,而且對于降低社會融資成本,發展小微企業和“三農經濟”都能起到積極作用。加上5月份各項經濟數據向好,“雙降”助推中國經濟短期内企穩回升将是大概率事件。

    撰文:趙曉    

    審校:勞蓉蓉



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