沈建光：4月出口超預期背後的隐憂

沈建光 根據海關總署公布的數據，按美元計價，2020年4月，我國出口同比上升3.5%，較3月的-6.6%大幅回暖。其中，中國對美國、日本、東盟出口全線上升，但對歐盟出口同比下滑4.5%；紡線、織物、塑料、計算機、醫療器械增速較高，服裝、鞋類、箱包、手機跌幅較大。可以說，在當前外需依然疲弱的背景下，4月中國出口反彈超出預期。

在筆者看來，這主要與以下幾方面的因素有關。

第一，海外疫情擴散之下，中國成為全球防護物資的供應中心，相關出口大幅上升。3、4月份，中國國内疫情形勢好轉，産能擴大；與此同時，海外疫情加劇，各國對防護物資的需求大幅上升。在此背景下，4月紡織紗線、織物及制品（如口罩、無紡布防護服）出口146.2億美元，同比增長49.4%；醫療器械（如呼吸機）出口15.1億美元，同比增長50.8%；塑料制品（如塑料防護服）出口62.7億美元，同比增長63.8%。

第二，海外居家辦公、居家娛樂等需求推升計算機出口大增。4月，自動數據處理設備及其部件（主要是計算機）同比大增50%，對4月出口增長的貢獻在各商品中最高。其原因很可能是疫情下海外居家辦公、居家娛樂等計算機使用需求大增，導致經銷商補庫存，又恰逢中國疫情形勢好轉後産能恢復，四月集中出貨。但此種需求激增可能不會持續太長時間，特别是一旦疫情持續引發企業倒閉、失業攀升、居民資産負債表受損，對此類耐用品的需求大概率将迅速回落。

第三，前期低基數也對4月中國出口數據造成了一定的擾動。2019年4月，受中美貿易摩擦、全球需求較弱以及日本天皇即位“超級小長假”的影響，中國以美元計價的出口同比下降2.7%，對美、日出口均為兩位數下滑。低基數下，中國對美、日出口均有反彈，對日出口更是同比回升33%。

需要警惕的是，4月出口回暖並非普遍現象。特别是諸如服裝、鞋類、家具、箱包、玩具、手機等主要商品的出口，紛紛遭遇負增長，表明在當前海外疫情蔓延的形勢下，國内企業面臨外需疲軟的壓力仍然較大。4月，中國制造業PMI指數的分項數據中，新出口訂單指數從46.4銳減至33.5，表現最差，也可以佐證這一結論。根據PMI調查，當前反映訂單不足的國内企業占比已高達57.7%。這意味着4月的出口增長並不均等，“亮眼”的數字掩蓋了大多數出口導向行業所面臨的困境。

展望全年，海外經濟深陷泥潭或使得中國出口有所承壓。

美國方面，其一季度GDP下滑4.8%，降幅創下金融危機以來最高。考慮到美國是自3月中下旬以來才開啟大面積停工和保持社交隔離，在防控升級的二季度，美國或面臨更大的經濟考驗。預期整個二季度美國GDP收縮幅度将達到10%以上，失業率也将至少達到15%。

其他經濟體也同樣不容樂觀。歐委會指出，歐洲正經歷大蕭條以來從未有過的經濟休克，歐盟27國GDP全年将下降7.4%。日本經濟研究中心綜合24家機構的預測認為，二季度日本GDP将年化收縮11%。印度、巴西、土耳其、俄羅斯等新興市場經濟體目前則仍然無法控制疫情。從全世界的範圍來看，基本可以确定的是，發達國家二季度可能會陷入同比-7%至-10%的大幅衰退，全球經濟至少要經歷兩個季度的負增長。

中國進出口貿易占全球貿易的近四分之一，已深度融入全球産業鍊。海外經濟衰退不僅會影響中國外需，還會增加供應鍊中斷的風險。特别是中國在全球價值鍊中以消費品和資本品出口為主，如果海外疫情重挫消費、打擊投資信心，對中國外貿的需求側和産業鍊的沖擊可能會更為深遠。

當然，外需沖擊對各行業的壓力並不相同。筆者根據分行業的出口交貨值和工業企業營業收入比率，對制造業各行業的外需敞口進行測算，結果顯示，電子、服裝、鞋帽、家具、文化娛樂用品的出口比例較高，而這些行業也正是疫情期間外貿表現較弱的行業。考慮到疫情對經濟的影響，特别是對需求的影響可能比設想中更加持久，上述行業面臨的經營和就業壓力值得關注。

來源 |《中國外匯》2020年第10期

沈建光 京東集團副總裁，京東數科首席經濟學家、研究院院長 觀點地産新媒體專欄作者

徐天辰 京東數科研究院宏觀研究員