標普預期中南建設銷售前景疲軟且融資渠道收緊

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2021-10-13 16:17

  • 標普預測該公司2021年合約銷售額将自2020年水平下降約7%至2,050-2,100億元人民币;2022年或将進一步下降5.0%-5.5%。

    觀點地産網訊:10月13日,標普表示,因中南建設銷售前景疲軟且融資渠道收緊,将其評級下調至“B”,展望穩定。

    據觀點地産新媒體了解,標普下調中南建設評級,緣于在信貸和監管收緊的背景下,中南建設合約銷售額弱化導致現金流穩定性的風險上升。因利潤率弱化,且小規模土儲帶來的補充土儲需求,未來12-18個月該公司杠杆率将被推升至近7倍。同時,在市場下行的背景下,中南建設的融資渠道弱化将帶來風險。

    全行業按揭貸款的額度受限以及建築領域的交易對手風險上升,使中南建設現金流的穩定性面臨挑戰。標普預測該公司2021年合約銷售額将自2020年水平下降約7%至2,050-2,100億元人民币;2022年或将進一步下降5.0%-5.5%。自2021年8月,中南建設的合約銷售額開始同比下滑30%。標普預測2021年該公司現金回款率将下降至70%-75%,低于2020年的約80%。這将導致流動性來源減少且整體信用狀況弱化。

    相比同業,標普認為中南建設更容易受房地産行業流動性緊縮的影響,緣于該公司還面臨來自建築闆塊其他開發商的潛在财務風險的傳染。標普估算中南建設的應收賬款中有約10億元來自中國恒大集團。如果将已竣工但仍未滿足支付條件的項目計算在内,該金額可能更高。雖然目前面向恒大集團和其他開發商的敞口尚可控,但如果更多開發商遭遇困境,中南建設的建築業務可能受到影響。

    在融資方面,由于非銀融資敞口擴大,該公司資本結構弱化。部分歸因于近期監管收緊銀行的房地産敞口,中南建設的銀行貸款額度下降,轉而利用非銀融資。由于資本市場投資意願承壓,債券敞口也被替代。

    截至2021年6月30日,非銀融資在中南建設報表總債務中的占比為30%,高于2020年底的22%。此類融資的期限通常更短,且再融資風險更高,這是因為展期或以銀行貸款償付的不确定性較高。標普認為,如果無法對非銀債務進行再融資,中南建設或須使用内部資源償還,這将令其流動性承壓。

    據觀點地産新媒體此前報道,10月8日,中南建設發布2021年9月份經營情況公告,房地産業務方面,中南建設9月實現合同銷售金額128.5億元,銷售面積94.8萬平方米;1-9月累計合同銷售金額1,536.8億元,銷售面積1,117.0萬平方米,同比分别增長7.4%和4.3%。隔天,10月9日,中南建設5億元ABS債券狀态更新為“終止”。

    8月27日,中南建設舉行2021年中期業績發布會,董事兼副總經理陳昱含曾表示,實現全年10%的銷售增速,确實是存在壓力的,但是也會争取合理的規模增速。

    審校:武瑾瑩



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