觀點網 零跑汽車股價站上了歷史高點。

8月19日，零跑汽車股價截至收盤漲7.63%，收報每股73.35港元，上市以後股價創下新高。

消息面上，零跑汽車最新發布利潤轉正的中期業績，首次實現半年度淨利潤轉正，成為中國新勢力中第二家達成半年度盈利的企業。

這得益于交付數據的提升。上半年，零跑汽車交付新車約22.17萬輛，成為中國新勢力品牌銷冠，較2024年同期交付量增長155.7%；實現營業收入242.5億元，同比增長174%；淨利潤0.3億元，首次實現半年度淨利潤轉正；毛利率為14.1%，同比提升13個百分點。

該公司管理層于業績電話會議上提出年度盈利5億-10億元的淨利潤指引，同步上調全年銷售目標至58萬輛-65萬輛。

新車大年

上半年，零跑汽車交付新車約22.17萬輛，其中二季度銷量提升至13.41萬輛。産品矩陣方面，零跑基于全新LEAP3.5架構推出B平台兩款全新車型B10和B01，同時對C平台現有三款車型進行改款升級，實現從A級到D級的全面覆蓋。

其中，零跑B10于4月10日上市，5月交付超萬台；零跑B01于7月24日上市，上市72小時鎖單超1萬台。C平台産品中，零跑C10上市16個月全球交付破15萬台；零跑C11截至6月累計銷量跨越25萬台，全新C11已于7月10日上市。

零跑汽車的毛利率由去年上半年的1.1%改善至14.1%，公告中稱主要由于銷量上升帶來的規模效應；持續進行的成本管理工作；産品組合的優化；及其他業務産生的收益。

不過，與一季度的14.9%的毛利率相比，零跑汽車二季度的實際毛利率有所下滑。業績交流會上，零跑汽車管理層透露下半年毛利率有上漲空間，全年毛利率目標維持在14%-15%區間；年度淨利潤指引上調至5億-10億元，原指引為盈虧平衡。

零跑汽車預期銷售規模将在下半年大幅增加，副總裁李騰飛在業績電話會上表示，今年零跑全年銷量目標，将從原本的50萬輛-60萬輛，提升至58萬輛-65萬輛。對明年銷量預期表現，李騰飛稱非常有信心明年可以挑戰一百萬輛的全年銷量目標。

數據顯示，今年前七月，零跑汽車已完成銷量27.18萬輛，也就是說在未來5個月将要完成高達30萬輛的銷售。

産城園區評論獲悉，零跑汽車從下半年将進入新車密集發布周期。正如上文提及，7月11日，全新零跑C11上市；7月24日，零跑B繫列第二款車型B01上市。

李騰飛還透露，今年零跑會有多款新車上市或首發亮相，包括B繫列的第三款車型将在今年9月的德國慕尼黑車展全球首發，並将于11月在國内上市。

關于D繫列車型的産品策略，據悉，零跑汽車D繫列産品預計明年第一季度上市，包含MPV等車型。對于D繫列在細分市場上面對的競争，李騰飛表示：“其他廠商近期或未來一段時間會持續推出同類産品，而零跑汽車會堅持戰略定力，堅持全域自研，堅持高品質價格比。”

智駕方面，零跑汽車則表示正快速加大在智能駕駛方面的投入，希望能夠在今年年底、明年年初晉升到國内第一梯隊的水平。2025年上半年，該公司智駕團隊規模和算力資源投入均提升近100%，計劃在2025年年底前實現城市NOA組合輔助駕駛能力。

出海加速

此外，零跑汽車在财報中也提及，戰略合作、碳積分交易帶來的收入增加，以及整車交付量增長帶動相關服務收入的增加，也對營收增長起到了推動作用。

數據顯示，零跑汽車上半年的非汽車銷售業務為其帶來近11億元收入。

汽車的出海一直備受市場關注。當前，海外市場也正成為零跑汽車第二增長曲線。上半年，零跑汽車出口20375輛，穩居新勢力品牌出海榜首。其中歐洲市場表現尤為亮眼，7月歐洲訂單量超過4000台創歷史新高，首批B10車型已于7月發往歐洲，将于9月慕尼黑車展正式上市。

截至2025年6月底，零跑國際在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個國際市場建立了約600家兼具銷售與售後服務功能的網點，其中歐洲超過550家，在亞太市場近50家。

今年4月，零跑汽車與Stellantis集團宣布，雙方将基于Stellantis集團現有的位于馬來西亞吉打州的Gurun工廠，啟動馬來西亞本地化組裝項目。項目初始投資額為500萬歐元，並計劃于2025年底前啟動首款零跑車型C10的本地化生産。

8月7日，首台C10已經在當地完成裝配下線。

零跑還計劃于2026年底前建立歐洲本土化生産基地，進一步推動全球市場布局，零跑汽車預計這将進一步優化成本結構。

李騰飛表示，零跑在短期内不會在海外市場追求高毛利，而是率先謀求快速打開市場局面，快速提升銷量，在海外市場站穩腳跟，有這些基礎後才會追求在海外市場的利潤提升。

機構對零跑汽車普遍持正面态度，比如花旗發表研報，預計零跑汽車第三季度銷量将從第二季度的13.4萬輛增至17萬至18萬輛(8月約6萬輛，9月6.4萬至6.5萬輛)；淨利潤率預計從第二季度的1.1%增至1.5%至2%或更高，得益于銷量增長；預計新款汽車C10穩定月銷量達1.5萬輛。

該行對零跑汽車開啟90天上行催化劑觀察，基于銷量、毛利率、淨利潤的上調，目標價從86.4港元上調至100港元(相當于2026年預測市盈率29.5倍)，評級“買入”。

鑒于今年迄今的強勁銷售勢頭及2026至2027年穩健的車型管線(A/B/C/D平台将于2026年準備就緒)，花旗将公司2025至2027年銷量預測分别從56萬、105萬、144萬輛上調至60萬、120萬、180萬輛，收入預測上調9%至19%至667億、1330億、1929億元，淨利潤預測上調11%至26%至11億、41.7億、63.2億元，毛利率預測上調2.4至4.8個百分點至14.8%、15.4%、15.5%，因更高的銷量假設帶來規模效應改善。

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