解局 | 從營收上漲到接獲兩輪問詢 僑益股份IPO擱淺暴露的經營雜症

觀點網 距離上會臨門一腳的僑益股份撤回了IPO申請。

6月19日，深交所公告顯示，僑益物流股份有限公司撤回IPO申請，市場一時衆說紛纭，多數聲音表示僑益股份應該是不滿足主闆上市新規才主動撤回。

觀點新媒體查閱深交所主闆上市新規得知，規定明确拟在深交所主闆上市企業須最近3年淨利潤均為正，且最近3年淨利潤累計不低于2億元，最近一年淨利潤不低于1億元，最近3年經營活動産生的現金流量淨額累計不低于2億元或營業收入累計不低于15億元。

從以上數據中找線索，僑益股份2021年度、2022年度的淨利潤分别為7967.49萬元、8090.54萬元，而2023年全年淨利潤數據則為8869.32萬元，未達到“最近一年淨利潤不低于1億元”的標準。

一家農産品物流公司轉闆上市路

事實上，僑益股份從兩年前就開始籌備上市事宜了。

早在2021年8月，僑益股份就向中國證券監督管理委員會廣東監管局提交了上市輔導備案材料並獲受理，取得廣東監管局出具的《廣東證監局輔導備案登記确認書》，正式進入首次公開發行股票並上市的輔導階段。

進入輔導階段算是僑益股份開啟轉闆上市的第一步。公開資料顯示，2015年9月，僑益股份在新三闆挂牌，首次登陸資本市場，而選擇轉向主闆IPO，則是為未來業務擴充做準備。

作為一家提供第三方綜合物流服務的企業，僑益股份業務領域覆蓋貨運代理、船舶代理、倉儲、運輸農産品等，為華南地區的物流服務綜合提供商之一，國内主要業務分布在廣州、東莞、深圳、湛江、廣西、珠海、嶽陽、南通、香港等。

但從業務形态上來看，僑益股份主要深耕在農産品物流領域，從華南地區向外延伸業務布局。“公司構建了緊貼農産品進口、内貿的全鍊條物流體繫，可為客戶提供農産品自境外至境内、産區至銷區的端到端物流解決方案。”據僑益股份2023年年報顯示，其業務區域已經覆蓋珠江流域、長江流域、北部灣及東三省等國内主要農産品生産和消費區域，以及北美、東南亞等國外農産品産區，並建立了具備一定輻射能力的物流線路和倉儲物流園區。

另據僑益股份官方網站資料，目前該公司已設立45家子公司，合計聘用760位員工，自有、自管、監管倉庫總面積180萬平方米，服務客戶達到300家，觀點新媒體進一步了解得知，建發股份、中糧集團、中儲糧、中紡集團、東淩糧油、海大集團等企業均為僑益股份曾服務的客戶。

截止2023年，其主要客戶已然進一步擴充，除作為股東的建發股份外，廈門國貿集團、黑龍江鴻展生物科均囊括進僑益股份的前五位主要客戶，合計年度銷售占比約達10%。

2022年，僑益股份正式遞表，拟登陸深交所主闆上市，公開發行不超過3356.26萬股，募資總金額為5.88億元。同年，營收數據也随上市進程水漲船高，從2020年的10.8億元上漲至18.27億，歸母淨利潤達到7806.85萬元。

2022年的高光時刻後，如何維持業績實現持續性增長這一難題，擺在僑益股份攻破IPO大關門前。

一年之後，趕在主闆存量IPO項目平移申報最後一天，僑益股份完成了平移申報深交所主闆上市。但其2023年上半年的業績卻意外跌落，營收同比下滑16.28%，歸母淨利潤下滑5.93%。截至2023年年底，營業收入進一步下降2.93%至約17.73億元，淨利潤則微升至8869.32萬元，雖有所提高，但未達到主闆上市所要求的1億元淨利潤。

平移申報一個月後，深交所就僑益股份上市發出了第一輪審核問詢函；同年7月，深交所又發出第二輪審核問詢函，值得注意的是，數月後，即2023年年底僑益股份才回復問詢函所有問題。

問詢函中暴露的經營問題

總體來看，深交所主要關注的問題集中在實際控制人的股份交易，以及大股東、第一大客戶建發股份及關聯交易等。

據了解，截至招股說明書簽署日，僑益股份實際控制人繫黃一笃和彭彪。黃一笃直接持有公司7.17%的股份，並通過僑益集團間接持有公司18.11%的股份，直接和間接合計持有公司25.28%的股份。彭彪直接持有公司7.17%的股份，並通過僑益集團間接持有公司18.11%的股份，直接和間接合計持有公司25.28%的股份。

也就是說，黃一笃和彭彪二人合計直接、間接持有僑益股份發行前總股本50.56%的股份。

此外，黃一笃和彭彪各自的弟弟黃灼、彭敏也在僑益股份持股，其中黃灼直接和間接持有公司3.93%的股權，彭敏任公司集裝箱業務線副總經理，直接和間接持有2.63%的股權，彭彪的妻弟朱曉晖則任職廣州倉儲業務線總監。

因上述情況，深交所要求僑益股份結合黃灼經營投資企業情況（如有）及任職情況，說明黃灼2021年5月入股價格低于同期股份轉讓價格的原因及合理性。“

僑益股份給出的回應較為模糊，其表示黃灼本次入股發行人，繫僑益集團有資金需求，同時黃灼看好發行人發展前景而發生；同時，鑒于黃灼繫實際控制人黃一笃的弟弟，本次轉讓亦具有實際控制人家庭财産分配的因素，轉讓價格參照發行人最近一次定向發行股票價格确定為2.8元/股，因此低于同期4元/股的股份轉讓價格具有合理性。

股價轉讓疑雲之外，深交所還注意到，作為僑益股份第一大客戶的建發股份不僅為其貢獻了不少營收，還是其第二大股東。

2016年11月，建發股份以自有資金3500萬元認購僑益股份定向發行的1000萬股股份，截至目前，建發股份持有僑益股份1000萬股，占總股本9.93%。

成為大股東之後，在2021年-2023年上半年，因向廈門建發股份有限公司提供第三方綜合物流服務，僑益股份分别多納得5.09億元、6.31億元和2.56億元的收入，占當年營業收入的比例分别為30.92%、34.54%和33.43%，基本超過三分之一。

近三年僑益股份來自建發股份的收入

數據來源：企業公告

對此，深交所要求僑益股份說明建發股份入股的背景和原因，建發股份及其關聯方投資其他與發行人相關行業企業的情況，與發行人是否構成同業競争，建發股份投資發行人的合理性。

“二者關聯關繫的形成是基于業務合作基礎上的戰略合作，不影響僑益股份的經營獨立性、不構成對關聯方的依賴，不存在通過關聯交易調節公司收入利潤或成本費用的情形，不存在利益輸送。”

僑益股份的回應中，則主要強調了雙方的合作關繫，表示與建發股份向發行人采購綜合物流服務同屬于戰略合作關繫的一部分，不存在互為條件的關繫。與建發股份向發行人采購綜合物流服務同屬于戰略合作關繫的一部分，兩者不存在互為條件的關繫，且建發股份及其控股股東廈門建發集團有限公司持有5%以上股權的參股企業與發行人不存在同業競争。

提及向建發股份提供服務交易額增加，僑益股份認為，由于北糧南運的趨勢增強，發行人向建發股份提供倉儲和運輸服務的交易額增加是發行人2020-2022年來自建發股份的收入占比增長的主要因素。

對一家農産品物流企業提供如此鼎力支持，建發股份自然有其投資計劃。據觀點新媒體了解，在後者入股之時，雙方簽訂了一份對賭協議，僑益股份2016-2018年累計淨利潤須不低于1.39億元，且在本次發行後的42個月内須成功IPO。

從上文可知，僑益股份2016-2018年累計淨利潤並未實現協議提及的1.39億元目標，根據協議約定，僑益集團向建發股份支付了現金補償款及相應利息，並終止了這份對賭協議。

但從2023年年報來看，建發股份的“支援”仍未結束，作為僑益股份的主要客戶，建發股份及其控制的公司為其帶來的銷售金額達到5.09億元，仍然占年度銷售額近30%。

深交所接連兩輪問詢函的質疑，實際上也暴露了僑益股份在經營中的部分雷點，撤回IPO申請對于這家曾實現營收大漲的農産品物流服務商而言，或許能成為沉下心穩健發展業務的時機。

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