中報觀察 | 極兔盈利半年報與出海

觀點網 極兔暫時告别了“東南亞賺一單，國内虧一單”的日子。

8月19日晚間，極兔速遞環球有限公司披露2024年上半年業績：上半年收入48.6億美元，同比增長20.6%，淨利潤3102.6萬美元，較去年同期虧損6.7億美元扭虧為盈；經調整淨盈利為6324.8萬美元，去年同期虧損2.6億美元。

具體業務來看，極兔總包裹量按年增長38.3%至110.1億件。各市場包裹量均實現雙位數增長，中國、東南亞、新市場營收分别占比61.6%、31.3%以及6%，占比均有所提升；跨境收入占比1.1%，比去年的11.1%減少10個百分點，主要是因為關停跨境小件包裹業務。

極兔上半年在中國市場收入約30億美元，同比增長約36%，經調整EBITDA達到2億美元，去年同期為-4496.7萬美元。經調整EBIT首次轉正，達到5959.5萬美元，去年同期為-1.87億美元。主要得益于公司上半年的單票快遞收入為0.34美元，保持相對穩定，此外單票成本下降約6%至0.32美元。

至此，極兔三大市場分部毛利全部為正。

降本空間

據極兔速遞投資者轉述，在業績電話會上，管理層表示，中國市場利潤增幅主要得益于三個方面，第一是中國快遞行業增長，第二是單票收取穩定提高，第三是持續成本優化。

單票收入方面，管理層指出，中國市場每年的淡旺季，價格都會有相應波動，已形成行業慣例，今年也不例外。對于極兔而言，在中國市場的價格也會随着市場的競争情況有所調整。不過，今年上半年逆向件和散單數量同比翻倍，品牌客戶數量也在增加，業務結構不斷優化，為單票收入提供了有力支撐。

管理層表示，今年上半年中國業務圍繞兩個主題：“對外找到收入，對内提質降本增效”。為此，極兔平均投遞時間不斷縮短，當日達和次日達比例持續提升，末端網絡建設上，也鼓勵加盟商投資自動化設備和無人車。

“服務做好後，平台才會分配更多的單量。今年總部讓不少加盟商投入更多的自動化設備，推廣使用無人車等，以此鼓勵加盟商和快遞員有更多的時間和精力開發客戶，增加散單的業務量。”

例如今年4月11日，首輛極兔無人快遞車在南京正式“上崗”，從江甯高新大學城網點出發，順利送達江蘇經貿職業技術學院、方山社區驿站等多個網點，日投遞量達到2千件。

另外，在6月22日的甯河區低空經濟應用場景發布會上，天津極兔供應鍊有限公司負責人透露，計劃投放30架無人機送甯河現代産業園内的快遞，以前該園區快遞需要6個人負責，現在3個人就夠。

無人車平穩運行，無人機來回穿梭，聽起來科技革新觸手可及，但阻力之一就在“鼓勵加盟商投資”這個說法上。

相較于三通一達的加盟商模式，極兔為快速占領市場，從快遞企業到區域加盟商之間多了一層地區合作商，負責地區内運營和終端網點招募，需要出資和極兔共同參與轉運中心和幹線運輸的建設。

因此，從倉儲、分揀到派送，地區合作商自掏腰包追加投資的意願存在不确定性，或許會對極兔持續降低成本造成影響。

“整體來看，我們中國區今年的盈利目標是不變的。”管理層表示，極兔（單票）成本和同行相比仍然有下降空間，今年下半年極兔中國首個自建的淮陽轉運中心即将投産，明年自建的廣州轉運中心即将投入使用，有望推動公司成本進一步優化。

降本之外，極兔今年還對高端客群有所側重，如推出“兔優達”中高端産品，提供專屬面單、綠色通道、優轉優派、按需派送等個性化服務。上半年，極兔還通過多重營銷活動，與紅蜻蜓、王小鹵等行業知名、頭部品牌客戶合作。

就在不久前的8月2日，極兔與三只羊集團簽署了全球戰略合作協議，雙方将進一步鞏固和發展在中國區的業務基礎，並開拓東南亞及全球業務合作新模式。

出海風浪

與上半年扭虧的中國市場、新市場相比，東南亞作為極兔發家之地，業績相對穩健，連續四年市場占有率保持第一。

近年來，東南亞是全球電商增長最快的地區之一，其本土快遞市場也随之迅速發展。據Bain咨詢預測，2025年東南亞本土快遞市場規模将超410億美元，折合人民币約2700億元，電商快遞包裹量将超200億票。

随着蛋糕做大，極兔在東南亞的生意網絡越發復雜，不僅有新玩家入局，曾經的合作夥伴也開始轉向競争。

以Shopee（蝦皮購物）為例，這家被稱為“東南亞小阿里”的電商平台，發展初期依靠極兔、Ninjavan等物流供應商，但近兩年開始自建物流渠道，並将自家配送服務列為默認，只有在無法送達的邊緣區域才會推薦極兔等第三方。

去年三月份，Shopee還在App新增“Shopee Express”(同城即時快遞)功能，主打印尼市場3小時送達，在時效上，來自中國的物流前輩們似乎也不再占據絕對優勢。

這似乎是中國物流企業出海共同面臨的問題——在成功培育市場之後，該如何應對從中崛起的本地同行？

上述例子最近出現轉機，七月上旬，印尼反壟斷機構KPPU聲明稱，Shopee在平台運營過程中，将客戶導向特定的配送服務，這一做法限制了市場競争，損害其他配送服務提供商的公平競争機會。Shopee将對其配送服務的推薦機制進行調整，确保不再偏向特定的配送服務提供商。

在業績會上，有投資者提問，印尼反壟斷介入後，極兔是否預期下半年在該國獲得更多單量。極兔管理層回應稱“未來這個比例上升還是下降，我們也沒有辦法替Shopee來進行預測，從近期來看我們沒有觀察到明顯的變化，對于公司來說，我們還是要繼續保證做好自己。”

此外，跨境電商物流往往還會被各種宏觀因素左右。正如财報提及，新市場跨境政策的變化對跨境電商增長帶來不利影響，如2024年6月巴西更新了關稅政策，将50美元以下商品的關稅上調20%，之前的免稅優惠不再執行。

在足球和桑巴舞的熱情背後，巴西也被稱為“萬稅之國”，同時是世界上最難清關的國家之一。盡管極兔早在2022年就在巴西起網，美銀證券也指出“巴西和墨西哥的SHEIN和Temu包裹量水平強勁，推動了極兔業績增長”，但這片土地對跨境電商物流設下的門檻仍不容忽視。

為此，管理層在會上表示“極兔對新市場所有國家都長期看好，不會因為某一個特定的國家（所在市場）的短期波動，或是某一市場上有各種類型的服務出現以此來調整公司的整體策略。過去或者将來，有部分國家可能會對于跨境電商的相關政策法規進行調整變化，極兔希望在保障健康成長的前提下尋求自身的增長。”

海外市場波谲雲詭，極兔強調掌舵的定力。