惠譽：恒大2018上半年債務減少600億 但賒賬承諾存不确定性

觀點地産網訊：惠譽于1月22日發布公告稱，恒大集團近日增發的債券，将不會影響原債券的評級。

據觀點地産新媒體過往報道，1月23日恒大公告增發3期的優先債券，共增發30億美元。未增發前的3期債券分别為2017年3月23日發行的2020年到期7.0%利率的5億美元債券，2017年6月28日發行的2021年到期6.25%利率的5.98億美元債券，以及2017年3月23日發行的2022年到期8.25%利率的10億美元債券。

在公告中惠譽表示，這些票據将沿用現有債券的條款和條件，構成恒大集團直接的優先級無抵押債務，因此評級與恒大集團的主體信用評級保持一致。

2018年上半年恒大集團的杠杆率（按淨負債與調整後庫存的比率衡量）從之前的50%降至42%，總債務和淨債務分别減少了600億元人民币和260億元人民币。該公司去杠杆取得成效主要得益于其建安應付賬款的增加，以及更多地參與合資項目，從而提升了非控股權益的股權出資。

惠譽表示，2018年上半年恒大集團應付賬款與庫存的比率從之前的0.38倍升至0.44倍，原因在于該公司對其房地産開發業務投入了更多流動資金。但是，該公司“在去杠杆的同時控制應付賬款與庫存之比並減少對供應商賒賬的依賴”承諾的執行情況存在不确定性，此為其評級的一個制約因素。惠譽将結合恒大集團應付賬款的變化來評估去杠杆計劃的進行，确保公司不只依靠加大對承包商和供應商增加賒賬來完成。

報告指出，恒大集團仍是中國三大房地産開發商之一，2018年該公司已售總樓面面積增長4%，平均售價上漲6%至每平方米10,515元人民币，令其總銷售額同比增長10%至5510億元人民币。考慮到恒大集團管理層在去杠杆的同時，也控制應付賬款對庫存比不大幅上升，並減少對供應商賒賬的依賴的相關承諾執行存在不确定性，惠譽已于2018年5月将恒大集團的發行人違約評級展望從穩定調整為正面。