標普：内房離岸美元債平均利率降至6% 中小房企仍将面臨困境

觀點地産網訊：3月6日，標普全球評級開設大中華區網絡分析直播，高級分析師Cindy Huang與Aeon Liang出席直播。

直播中分析師Aeon Liang表示，由于中國降準，中國人民銀行流動資金注入，以及更為溫和的美聯儲政策，2019年以來中國房地産開發商離岸美元債的發債規模已經達到208億美元，同比增長36%。同時，主體信用評級為”BB-”或以上的開發商的平均融資利率，從2018年第三季度的8%，降至2019年至今的6%，有較為明顯的下降。但是標普同時也認為，當前的離岸美元融資量已經超出了開發商再融資的基本需要，從而造成債務的增長。

相比于兩年前，當前房企美元債的發行成本有所提高，同時發債期限更短。這讓開發商面臨更高的外匯支出，同時增加了債券到期的壓力。2019年至今，1月份房企發行離岸美元債金額最高，超過100億美元，而2月份不到80億美元。其中新發離岸美元債券最多的是恒大，達到30億美元，而離岸債近期到期最多的是綠地，規模達到20億美元。

標普認為，由于過去幾年銷售金額與價格的同時增長，以及2018年房企土地收購活動的減少，中國房企的杠杆率在短期内仍将繼續保持穩定。但如果土地收購變得再次激進，銷售金額下降幅度超過預期，或是開發商繼續大量發行債務，房地産行業的風險可能會因此增加。同時，非銀行金融機構的貸款壓力也正在持續，即影子銀行的貸款持續承壓。

中國房企的平均債務對EBITDA比率從2016年的8.9倍，逐步降至2018年的7.6倍，標普預計2019年的該比率将會在7.4倍。

另外，中小開發商仍将面臨困境。據標普統計，近期離岸美元債券的發行利率顯著高于境内人民币債券，這給較低評級的中小開發商帶來了顯著的債務到期壓力。甚至如泛海控股等一些低評級的中小開發商，将不得不依賴于處置資産，以償還債務。