繼續“減負”  與彰泰解除合作後傳融創正尋境内債重組

觀點網 最近融創的“減負”動作接連不斷，先是進行了房企久違的配股融資，後與彰泰和平分手，現金流占用壓力大幅減少。

11月4日最新消息還顯示，融創中國正考慮在其境内債務重組計劃中引入轉股選項，旨在為公司提供更多的财務靈活性。

這一繫列動作無疑為融創減輕了不少的資金“負擔”，也為其債務化解提供助力。

資金“減負”

說起10月17日的配股融資，相信大多人還記憶猶新，畢竟這是房地産行業久違了一年多的融資方式。

根據彼時公告顯示，融創中國此次配售股份數目不多于4.89億股，配售價格及認購價格均為每股2.465港元，認購事項所得款項總額約為12.05億港元，所得款項淨額約11.92億港元。

關于配股的理由，融創中國在公告中明确提及，集團正在全力推進保交付、債務風險化解和資産盤活等各項工作。鑒于市場復蘇持續低于預期，集團已将境内公司債2024年上半年和第三季度的本息支付展期至2024年底，並正在尋求長期解決方案，更好化解公開市場債務風險。

很顯然，這正是融創中國化解境内公司債的舉措之一。

業内分析認為，融創此次股權融資，不僅對其自身恢復融資能力有幫助，也在一定程度上體現房地産行業的信心開始回暖。

不過相比配股所融得的12.05億港元，融創中國上周五與彰泰解除合作所帶來的資金“減負”更為明顯——因為通過雙方獨立開發重組目標項目，融創不用再繼續支付剩余交易對價款達64.19億元，也不用再對其余40個項目進行再投入。

據觀點新媒體過往報道，融創中國與彰泰的合作始于2021年4月16日，後于2021年5月7日就合作事項訂立正式協議。

據此，融創西南集團及彰泰集團同意通過組成合資公司的方式合作開發拟自彰泰集團及其關聯方轉讓的53個房地産開發項目（目前合共52個項目尚未完全開發完畢），融創西南集團拟投入約人民币91.7億元。有機構分析師推算，上述項目總貨值可達約700億元。

不過就在這一年，随着行業調整周期到來以及融資收緊等沖擊，融創中國也開始遭遇現金流壓力，次年5月，因陸續到期的4筆美元債利息無法在相關的寬限期内償還，融創向債權人致歉，主動宣布“爆雷”。

從目前披露的數據可以看出，備受壓力的融創中國根據正式協議條款向彰泰集團支付代價款為27.51億元，剩余的64.19億元的代價款尚未完成支付。

如此看來，相比項目停滞、遙遙無期等待融創支付剩余款項，選擇和平“分手”，各自推進項目的确于雙方都更有利。

據了解，融創中國通過與彰泰集團友好協商，附屬公司南甯融瑞與彰泰集團分開獨立開發重組目標項目，其中南甯融瑞持有12個重組目標項目，彰泰集團持有40個重組目標項目。

此次合作調整後，融創可以更專注在12個項目的開發運營，将不用再繼續支付剩余64.19億的交易對價款，也不用再對其余40個項目進行再投入，現金流占用壓力将大幅減少。且拆分後，南甯融瑞保留了較為優質的資産，覆蓋南昌、無錫等核心城市的住宅、商業産品。

至此，除了通過配股融資以及與彰泰和解，融創明面上減少的資金壓力就可以達到75億元。

化解境内債

不過融創的境内債化解舉措顯然還不止于此。

11月4日最新消息顯示，融創中國正考慮在其境内債務重組計劃中引入轉股選項，這一策略旨在為公司提供更多的财務靈活性。據悉，轉股標的為融創中國在香港上市的股票。

消息還透露，融創中國的高管團隊近期已與部分持有大量融創境内債券的投資者進行了會晤，其中包括一些私募基金。這些會議的主要目的是就公司的債務重組計劃進行深入溝通，並探讨可能的解決方案。

其實用上市公司股權置換債務的案例在過往並不少見，不過以往房企多是将其用于境外債重組，融創中國此前的境外債重組方案中就曾用融創服務股權置換部分美元債。

彼時融創境外債重組計劃涉資約99.23億美元，重組方案包括發行10億美元可轉換債券、發行27.5億美元5年期強制可轉換債券、将現有債權轉換為最多約7.78億美元的融創服務股權、發行新的美元債置換剩余債務。

與此不同的是，融創中國是次拟用上市公司股票轉換境内債券，或許由此也可看出其化債的決心與靈活性。

據觀點新媒體了解，融創目前聚焦到境内債部分。早些時候，融創已将10只境内債展期到今年年底，並表示今年下半年繼續尋求展期和整體化解方案，保持債務基本界面的穩定。

在流動性問題尚未徹底解決之前，若能尋求繼續展期，想來是房企們的不二選擇。

數據顯示，截至今年中期，融創中國有息債務規模下降至2774.3億元，較去年末減少約4億元。從有息債務期限上看，不足12個月的計息負債共有1934.9億元，一至五年内的負債為730.5億元，五年以上的負債為108.9億元。

截至2024年8月29日，融創到期未償付借貸本金約1143.2億元，並導致借貸總額本金約人民币539.6億元可能被要求提前還款。近期，融創房地産集團有限公司及其他關聯公司等還在新增被執行人信息，執行標的1-10億元不等。

債務壓力依然沉重，從融創近期的一繫列動作可以看出，其已在尋求盡可能多的途徑籌集資金、減少現金流占用。

從11月4日收市價格看，融創中國當天收報2.86港元/股，總股本92.31億股，總市值264.01億港元。按10月17日配股融資後的持股量看，孫宏斌及其一致行動人的持股份額被稀釋到27.61%，所持份額的市值約73億港元。

若轉股選項獲得支持，孫宏斌及其一致行動人的持股份額還将被繼續稀釋，而孫宏斌願意拿出多少份額支撐境内債重組仍是未知數，或許融創中國還需要探索更多的化債方法。