標普認為，随着市場情緒改善以及内地住房抵押貸款條件放松，公司在2019年前兩個月的銷售額下降趨勢應會在第二季度起開始扭轉。
觀點地産網訊：3月28日，標普針對萬科企業配售新股事件發表報告，稱此次融資将小幅改善公司的資本結構，並有助于緩解其債務融資需求。
標普表示，萬科2018年利潤增長率在一定程度上抵消了公司債務快速擴張帶來的不利影響，從而帶動其杠杆率小幅下降。但2019年萬科或難以繼續保持這一利潤率，要想在當前BBB+評級下保持足夠的緩沖空間，萬科仍需要強化自身的财務管理。
萬科2018年的息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）顯著優于標普的預期，主要驅動因素為營業收入增長25%，以及毛利潤率增速從2017年的32.3%擴大至37%。其中利潤率改善主要是受物業開發闆塊的驅動。鑒于土地成本上漲、房屋售價基本持平，2019年公司的物業開發闆塊恐難以繼續錄得37%的高毛利潤率。
盡管2018年公司的總銷售額達到6070億元，但是投資支出大幅增加，導致萬科增加了更多的融資，以彌補淨經營性現金流的減少。
標普預計，萬科将繼續保持較高的資本開支和投資支出，但增幅不會太大。萬科或許會将重點放在商業地産、物流、酒店式公寓等較新的業務闆塊，以及這些闆塊中萬科的市場地位和經營表現。但随着萬科核心的物業開發業務的增速放緩，其多元化的投資意願也可能降低。
標普認為，随着市場情緒改善以及内地住房抵押貸款條件放松，公司在2019年前兩個月的銷售額下降趨勢應會在第二季度起開始扭轉。據預計，2019年萬科的銷售額将小幅增長10%。2018年公司的已售未結轉收入增長28%達到5310億元。這将支撐萬科在未來1-2年實現25%左右的年收入增速。
審校：勞蓉蓉
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