恒隆集團副董事長簡函（2023中報）| 陳文博：要重建信心

編者按：這份副董事長簡函中，陳文博先生帶來了他對市場第一線的調研和觀察。

“我在7月下旬走訪了昆明、沈陽、大連和上海四個城市，嘗試更細致地實地了解内地消費情緒。”初步的結論，是消費者對前景取态較保守，消費意欲降低。

但陳文博進一步分析認為，大多數消費者的實質消費力並沒有下降，他們仍然可以随心選擇何時何地消費，只是對整體經濟缺乏信心，才會在消費時多了取舍。

“他們調整支出的主因是信心低了，而不是消費力弱了”，所以“要重建信心”。

消費者取舍過程中，恒隆要面對的挑戰稍有不同，並處于有利位置。陳文博最後強調，恒隆将會繼續在行内表現出衆，超越同侪。

以下為恒隆集團2023中報《副董事長簡函》全文。

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陳文博：從這份中期報告可以看到，恒隆在2023年上半年又交出一份穩健的業績。雖然整體數據良好，但仔細觀察便會發現正趨向平穩。這趨勢加上較保守的消費心态，讓我們不禁停下來多作思量，盡管我們對公司的全年表現仍然相當有信心。

考慮到上述情況，我在7月下旬走訪了昆明、沈陽、大連和上海四個城市，嘗試更細致地實地了解内地消費情緒。

一如預期，我從同事、朋友和顧客所聽聞的，比2012年所聽到的更消極。總的來說，消費者對前景取态較保守，消費意欲降低。這些看法都跟我們在香港聽到的不謀而合，但與我親眼目睹的景象似乎又截然不同：商場熙來攘往、航班座位難求，以及酒店房間客滿；以上種種都反映經濟活動活躍。

在收到的意見中，我想特别提及幾個具體例子：

——每個人都說，他們正擱置買車置房這類大額消費。但至少一人提到，部分原因是政府削減了某些一直用來刺激電動車銷量的巨額補貼，以致零售價上升。

——在被問及服裝消費時，一名白領回應道，之前每季會買約三至四件新衣，現在則減少至兩至三件。這些服裝不是奢侈品牌，而是一般中檔品牌（似乎奢侈品牌沒有同樣的縮減現象）。

——至于網上購物方面，另一位（跨國企業中國業務部的高級雇員）表示，已将較多的消費從價格相對較高的淘寶（阿里巴巴）和京東轉到較低端的平台，如拼多多。這現象已多次聽聞，不過個中可能有其道理，就是拼多多在改進産品和服務上的确更勝一籌（如退貨體驗有顯着改善）。

另一方面，也觀察到一些異于前述例子但頗有啟示作用的現象：

——餐飲方面，多位中高産人士表示他們到餐廳進餐的習慣完全沒變。他們仍會頻繁到餐廳用餐，點同樣的酒菜。當談及飲食習慣不變但購物方式有變的個中差異，我得到的解釋是：“反正都要吃飯，情況還未糟到我們要改變飲食模式。”這說法（勉強）給了我些許安慰，也有助于更清楚理解現時的消費心态。

——旅遊業的復常力，我得以親身體驗。在我乘搭的四班航機中，有三班的商務艙滿座，而經濟艙不是滿座就是近乎滿座。（我知道是因為在這三班航機上我都訂不到商務艙客位！）

——酒店也表現不俗，不單在上海和成都這些旅遊熱點，就連沈陽和大連的酒店也有不錯的表現。正如我們董事長所提到，我們在沈陽的康萊德酒店生意暢旺，7月有三晚入住率高達100%，其中包括總統套房，而且沒有免費客房！考慮到我們是沈陽最昂貴的酒店，也是全國評級最高的康萊德酒店，這進一步印證了高端消費群相對強的復常能力。

——我們的購物商場熙熙攘攘，客流量和銷售額同樣高企，場内也因此而一片興旺的氣象。很可惜，某些同行的表現就不那麼理想。尤其在二線城市，有些大衆化購物商場情況真的很慘淡。最糟的一次，我在同行的一座新購物商場内走了六層樓，只見到五位顧客。雖然由此可以反襯出我們吸引顧客的強大能力，但對全國的非高端購物商場而言，這並非好兆頭。

那麼，該如何解釋這種差異呢？整體上，大多數消費者的實質消費力並沒有下降，因此他們仍然可以随心選擇何時何地消費，只是他們對整體經濟缺乏信心，才會在消費時多了取舍。

沒有大規模裁員，收入也沒有顯着減少，而且内地大多數城市居民已經累積了不少儲蓄和賬面财富，對他們的消費力可能會受到的短期影響有望微乎其微。因此，他們調整支出的主因是信心低了，而不是消費力弱了。

當然，這會對一些銷售商（主要是大衆化商品和較低端産品的零售商）造成傷害，但並非預示零售業末日将至，高端零售市場尤其不會太受影響。問題是，經濟會朝哪個方向走？

我相信政府仍有機會阻緩消費意欲繼續下降。然而，要重建信心，僅宣布新政策措施出台並不足夠，消費者正密切關注政府如何落實其措施。

恒隆在内地營運高端購物商場和辦公樓這一稀有且獨特的産品，而不是發展一般住宅或商品化的辦公樓，所以與同行相比，我們要面對的挑戰稍有不同。我們的顧客更富裕，價格非首要考量，他們在過去幾年遭受極大财務損失的可能性較小，在未來的日子也如是。

無論情況如何，我認為可以合理地預期，恒隆将會繼續在行内表現出衆，超越同侪。

副董事長

陳文博

香港，2023年7月31日