穆迪下調中國奧園公司家族評級至“B2” 並列入評級下調觀察名單

觀點地産網訊：11月5日，穆迪将中國奧園集團股份有限公司的公司家族評級(CFR)從“B1”下調至“B2”，高級無抵押評級從“B2”下調至“B3”，同時将其評級並列入評級下調觀察名單。

據觀點地産新媒體了解，穆迪副總裁兼高級分析師CelineYang表示:“評級下調反映了中國奧園的流動性風險增加，這是由于其融資渠道減弱和大量短期債務到期造成的。評級下調反映出，在融資條件嚴峻的情況下，該公司是否有能力應對所有短期債務到期的不确定性，”。

穆迪認為，中國奧園的再融資風險有所增加，因為其大量離岸債務将在未來6-12個月到期，且融資渠道受到削弱。具體而言，穆迪預計，中國奧園在從離岸融資渠道籌集新資金以滿足再融資需求方面将面臨困難，因為在當前融資條件緊張的情況下，其離岸債券價格大幅波動。2022年12月底前，中國奧園将有大量離岸債券和貸款到期或可回售，其中6.88億美元離岸債券将于2022年1月到期，另有2億美元離岸債券将于2022年6月可回售。

穆迪還認為，中國奧園将不得不使用内部現金償還部分即将到期的債務。這又将減少其業務和财政靈活性。該公司還計劃出售部分資産，以應對債務到期問題，但鑒于市場情緒疲弱，資産處置的時機和規模仍存在不确定性。截至2021年6月底，中國奧園擁有無限制現金約524億元人民币，而同期的短期債務為520億元人民币。

但該公司能否充分利用這些現金資源來償還債務仍是未知數。此外，該公司在合資企業中有相當大的風險敞口，這一點可以從其巨額少數股東權益余額中看出，這可能會限制其控制現金流的能力。

穆迪還考慮到根據香港證券交易所上市公司的《公司治理規範》所要求的内部治理結構和披露標準。該公司設有三個專門委員會，即審計委員會、薪酬委員會和提名委員會。這些委員會由獨立的非執行董事主持或主導，並對公司進行監督。此外，中國奧園擁有穩定的股息政策，在過去的三年里，該公司的股東将分得當年淨利潤的35%-40%。

由于結構性從屬風險，該公司的“B3”高級無抵押評級比CFR低一個子級。公司的大多數債權都在運營子公司，在破産情況下這些債權的受償順序優先于中國奧園的高級無抵押債權。穆迪預計，該控股公司索賠的可能回收率将較低。

據觀點地産新媒體此前報道，惠譽11月3日将中國奧園的長期外币發行人違約評級(IDR)從“BB”下調至“B+”，展望“負面”。惠譽還将中國奧園的高級無抵押評級及其未償付美元高級無抵押票據的評級從“BB-”下調至“B+”，回收率評級為“RR4”。惠譽在其最新的企業評級標準公布後，将其所有評級從評級觀察名單中移除。